L’exemption de la SEC ouvre un nouveau chapitre pour la liquidité des fonds tokenisés
(Source : WisdomTreeNews)
WisdomTree, dont le siège est à New York, a annoncé que son WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX) permet désormais le trading 24h/24 et 7j/7 ainsi que le règlement en temps réel.
Cette avancée a été rendue possible par l’obtention d’une exemption de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, autorisant les fonds communs de placement tokenisés enregistrés, régis par l’Investment Company Act de 1940, à effectuer des transactions en continu et des règlements instantanés dans le cadre réglementaire américain pour la première fois. Contrairement au modèle de règlement T+1 traditionnel des marchés financiers, cette innovation offre aux investisseurs un accès immédiat à des actifs générant du rendement, réduisant le cash drag et renforçant l’efficacité ainsi que la liquidité des actifs tokenisés.
Modèle de trading : l’inventaire propriétaire des broker-dealers stimule la liquidité
En parallèle à l’exemption de la SEC, WisdomTree Securities, Inc.—filiale de WisdomTree—a obtenu l’approbation de la FINRA pour élargir ses activités de broker-dealer, permettant la négociation pour compte propre des parts de fonds enregistrés.
La structure centrale repose sur :
- Une liquidité assurée via l’inventaire du broker-dealer, et non par des souscriptions ou rachats directs auprès du fonds
- Le maintien de la structure du marché primaire existant
- L’utilisation d’un modèle de trading bilatéral
- L’utilisation de l’USDC comme stablecoin de règlement lors de la phase initiale
Actuellement, WisdomTree Securities agit en tant que broker-dealer participant. À l’avenir, d’autres broker-dealers non affiliés pourront rejoindre le dispositif s’ils remplissent les critères d’éligibilité.
Règlement en temps réel et distribution du rendement sur blockchain
En complément du trading 24/7, WisdomTree a mis en place un mécanisme d’acquisition continue des dividendes.
Les principales caractéristiques sont :
- L’enregistrement de la durée de détention grâce à des horodatages blockchain
- La possibilité de transférer les tokens entre différents portefeuilles au cours d’une même journée
- L’attribution quotidienne du rendement proportionnellement au temps de détention effectif
Ce modèle permet aux détenteurs effectuant des transferts peer-to-peer de percevoir le revenu d’intérêt correspondant, renforçant ainsi l’utilité intrajournalière des actifs on-chain tout en maintenant le processus d’investissement initial du fonds.
Services institutionnels via WisdomTree Connect
(Source : WisdomTree Connect)
Cette fonctionnalité 24/7 sera accessible aux investisseurs institutionnels via WisdomTree Connect™. À terme, les investisseurs particuliers pourraient également y accéder via des canaux tels que WisdomTree Prime®. WTGXX a déjà été adopté par certaines institutions crypto-natives pour la gestion de trésorerie on-chain et l’allocation de rendement, ce qui réduit la nécessité de déplacer des actifs hors chaîne pour rechercher du rendement.
L’importance de l’innovation réglementaire
WisdomTree relève que ce type de percée structurelle en matière de réglementation est rare depuis l’introduction des ETF. Grâce à l’exemption de la SEC et à l’approbation de la FINRA, l’entreprise peut refondre l’infrastructure des marchés de capitaux dans un cadre conforme.
Will Peck, Head of Digital Assets, a souligné que le règlement en temps réel a toujours été l’une des promesses fondamentales de la blockchain et de la tokenisation des RWA. Ce lancement représente une avancée majeure pour l’expérience d’investissement et illustre le potentiel de la blockchain comme socle des marchés de capitaux de nouvelle génération.
Blockchain et risques potentiels
La blockchain est une technologie de registre ouverte et décentralisée permettant d’enregistrer les transactions de façon vérifiable. La tokenisation désigne la représentation numérique des parts de fonds sur la blockchain. Cependant, plusieurs risques doivent être pris en considération, notamment :
- La technologie blockchain demeure relativement récente et peu régulée
- Les systèmes peuvent être exposés à des risques de fraude ou de collusion
- La congestion du réseau peut entraîner des retards de transaction
- La volatilité des frais de réseau
- Les prestataires de services tiers peuvent subir des attaques de cybersécurité
L’investissement dans WTGXX comporte également un risque de perte en capital. Même si le fonds vise à maintenir une valeur de 1 $ par part, cela n’est pas garanti. Il ne s’agit pas d’un dépôt bancaire et il n’est pas assuré par la FDIC ni par un organisme gouvernemental.
Conclusion
Grâce à l’approbation réglementaire et à l’innovation dans l’architecture broker-dealer, WisdomTree permet aux fonds monétaires tokenisés d’atteindre pour la première fois le trading 24/7 et le règlement en temps réel dans le cadre réglementaire américain. Cela réduit non seulement les délais de règlement, mais inaugure également l’ère de la liquidité continue pour les actifs générant du rendement, marquant une étape majeure dans l’infrastructure du marché des titres tokenisés.
