Depuis 2025, le thème des « DATs » s’est imposé comme un sujet central sur les marchés financiers. Les entreprises annonçant leur intention d’ajouter Bitcoin, Ethereum, BNB et SOL à leur bilan ont enregistré à plusieurs reprises des hausses significatives de leur cours de Bourse. Les investisseurs crypto considèrent de plus en plus ces mouvements de prix comme un indicateur avancé des tendances générales du marché.
Un nombre croissant de sociétés cotées sur les places américaines, hongkongaises, chinoises (A-shares) et japonaises ont dévoilé des « stratégies d’accumulation de crypto », redéfinissant leur narrative de valorisation. Les entreprises, autrefois focalisées exclusivement sur des projets crypto on-chain, se rapprochent désormais des marchés actions par le biais de fusions inversées et de prises de participation stratégiques. Cette interdépendance entre la crypto et les marchés actions s’affirme comme une tendance majeure et irréversible.
Pour clarifier le concept de DATs, cet article répond de manière structurée à trois questions clés : Qu’est-ce qui caractérise les DATs ? Quelles sont les principales catégories ? Comment les investisseurs individuels peuvent-ils comprendre la logique d’investissement derrière les actions liées à la crypto ?
1. DATs vs. actions traditionnelles « blockchain concept »
Pour comprendre les « DATs », il est essentiel que les investisseurs les distinguent des actions traditionnelles « blockchain concept ». Ces dernières se concentrent généralement sur le développement technologique et les applications industrielles, incluant les logiciels de monnaie numérique, le matériel de minage, les solutions blockchain ou les déploiements associés. Leur valorisation repose principalement sur les brevets technologiques, la part de marché ou les revenus logiciels.
À l’inverse, les « DATs » désignent principalement les Digital Asset Treasury Companies et, plus largement, les entreprises fortement intégrées aux cryptomonnaies ou aux écosystèmes on-chain. L’évaluation des actions crypto dépasse le modèle d’affaires ou la production technologique, en intégrant des critères tels que l’ajout nominal ou explicite d’actifs crypto (BTC, ETH, SOL, etc.) au bilan.
La distinction fondamentale est la suivante : les actions conceptuelles traditionnelles sont « orientées business », tandis que les actions crypto sont guidées par la « gestion d’actifs et les opérations de capital ».
2. Trois caractéristiques fondamentales des DATs
Pour identifier précisément une véritable « DATs », il convient d’évaluer l’entreprise selon trois axes :
Corrélation élevée avec les prix des actifs crypto ou l’écosystème
La valorisation des actions crypto ne repose plus essentiellement sur le ratio cours/bénéfices traditionnel, mais sur les prix des actifs crypto détenus et la profondeur de leur intégration dans l’écosystème. Par exemple, Strategy (MSTR, anciennement MicroStrategy) affiche une corrélation de capitalisation boursière avec Bitcoin comprise entre 0,7 et 0,9, traduisant un lien positif marqué. Certaines actions crypto en évolution, telles que DFDV et SBET, ne se contentent pas de détenir des actifs, mais participent aussi à des écosystèmes blockchain publics via le staking ou l’exploitation de nœuds validateurs, générant des revenus endogènes non dilutifs.
Participation aux marchés crypto via une structure de société cotée
Les sociétés d’actions crypto tirent souvent parti de leur statut de cotation pour établir une passerelle conforme entre les marchés financiers traditionnels et le secteur crypto. Elles utilisent principalement deux instruments financiers : les programmes d’émission d’actions sur le marché (ATM) et les obligations convertibles, pour accroître leur effet de levier et stimuler l’optimisme du marché.
Programme d’émission d’actions sur le marché (ATM) : Permet aux sociétés d’émettre de nouvelles actions par lots au prix du marché, levant directement des fonds sur le marché secondaire pour acquérir des crypto-actifs. En juillet 2025, Strategy a lancé un plan d’émission « at-market » de 4,2 milliards $, proposant 10% d’actions préférentielles STRD perpétuelles pour financer l’acquisition de Bitcoin.
Obligations convertibles : Ces titres permettent aux sociétés d’émettre des obligations à faible ou zéro intérêt, avec une option intégrée pour les détenteurs de convertir les obligations en actions de l’entreprise sous certaines conditions. Ce mécanisme permet de lever d’importants capitaux à coût d’intérêt minimal, destinés à l’achat d’actifs crypto. Du 5 au 11 janvier, Strategy a acquis 13 627 Bitcoins, portant son total à plus de 680 000 Bitcoins, valorisés à environ 51,8 milliards $.
Double nature : actions et actifs crypto
Les actions crypto jouent le rôle de véhicules à effet de levier sur les actifs crypto. La volatilité des cryptomonnaies impacte directement la performance des cours de Bourse. Lorsque les prix des tokens augmentent de 1%, les actions crypto peuvent progresser de 2% ou plus, sous l’effet du sentiment de marché.
D’après les données StrategyTracker, au 15 janvier, le mNAV (ratio valeur d’entreprise/avoirs BTC) de Strategy était de 1,08, traduisant une faible confiance du marché dans les avoirs Bitcoin de Strategy et une réticence générale à payer une prime pour MSTR. En novembre 2025, ce ratio était brièvement passé sous la barre de 1.
Source de l’image : StrategyTracker
3. Catégories de DATs
Au cours de l’année écoulée, près d’une centaine de sociétés cotées dans le monde, emmenées par Strategy, ont annoncé leur entrée sur le segment des actions crypto. Selon leurs attributs principaux, ces sociétés se répartissent en trois grandes catégories.
Type trésorerie
La stratégie centrale des actions crypto de type trésorerie consiste à allouer des actifs crypto majeurs (BTC, ETH, SOL, etc.) au bilan. Parmi les exemples notables figurent Strategy, GameStop et Metaplanet pour la détention de Bitcoin ; SharpLink Gaming pour Ethereum ; et Windtree Therapeutics pour BNB.
Services financiers
Ces sociétés servent de passerelles d’accès à la crypto pour les investisseurs particuliers et institutionnels. Leurs principaux atouts sont le trafic utilisateur et la portée de leur écosystème. Les exemples représentatifs incluent les plateformes proposant des services crypto, la promotion du stablecoin USDG indexé sur le dollar, et Robinhood, qui a acquis la plateforme d’échange crypto Bitstamp en juin, paiement effectué en espèces.
Infrastructure / Émetteurs de stablecoins
Ces sociétés se consacrent à fournir des services fondamentaux à l’écosystème crypto, avec des modèles économiques proches de la finance traditionnelle mais optimisés par des avantages technologiques. L’exemple principal est Circle, émetteur du stablecoin USDC, dont la valeur réside dans la création d’un réseau mondial de paiement et de règlement efficace et transparent.
4. Opportunités et risques des DATs
La plupart des actions crypto sont cotées sur les grandes places telles que le NYSE ou le Nasdaq, permettant une forte mobilisation de capitaux et d’investisseurs via des canaux réglementés, et offrant un potentiel de hausse significatif.
Cependant, de nombreuses sociétés à petite et moyenne capitalisation ont investi le segment des actions crypto. Si cela crée des opportunités spéculatives à court terme, la viabilité à long terme dépend de la solidité de leur réserve d’actifs, de l’appréciation de leurs avoirs crypto et de leur capacité de gestion opérationnelle. Un exemple clair est Windtree Therapeutics (WINT), qui a annoncé une réserve stratégique de BNB en juillet 2025, faisant passer son cours de 0,40 $ à 1,28 $. Un mois plus tard, la société a reçu une notification de la SEC en raison d’un cours de Bourse durablement faible et de splits non conformes, entraînant une radiation forcée.
Malgré les revers historiques de 2025, la plupart des sociétés d’actions crypto font face à des défis majeurs. Pourtant, la fusion des actifs crypto et de la finance traditionnelle est désormais irréversible. Les actifs crypto s’intègrent profondément dans les moteurs de valorisation des sociétés cotées mondiales et constituent désormais un axe d’intérêt majeur pour les investisseurs.
