D’une entreprise de logiciels à un géant du Bitcoin
Au cours des six dernières années, Michael Saylor a transformé Strategy, faisant passer l’entreprise d’un éditeur de logiciels professionnels à l’un des principaux détenteurs institutionnels de Bitcoin au monde.
À ce jour, la société détient plus de 762 000 Bitcoins, valorisés à plusieurs dizaines de milliards de dollars. Cette orientation a valu à Strategy une visibilité importante sur le marché crypto et a fait de Saylor un moteur clé de l’adoption institutionnelle du Bitcoin.
Pour Saylor, le Bitcoin représente bien plus qu’une simple réserve de valeur : il y voit une nouvelle base pour l’infrastructure financière, capable de soutenir une large gamme de produits financiers.
STRC : Intégrer les actifs crypto au revenu fixe
(Source : RoxomTV)
Lors de sa présentation, Saylor a mis en avant le produit d’actions privilégiées STRC de Strategy. Surnommé « Stretch », STRC est conçu comme un actif destiné aux portefeuilles de revenu fixe.
Les principales caractéristiques du STRC sont les suivantes :
- Rendement annuel en pourcentage (APY) : environ 11,5 %
- Volatilité : autour de 2 %
- Ratio de Sharpe (rendement ajusté au risque) : proche de 4
- Taille notionnelle : environ 5 milliards de dollars
- Liquidité quotidienne moyenne : environ 224 millions de dollars
Grâce à sa taille de marché et sa liquidité, STRC est désormais accessible aux investisseurs institutionnels.
Saylor estime qu’un instrument financier présentant un tel profil rendement/risque devrait, en théorie, être intégré à une grande diversité de portefeuilles d’investissement.
Structure à trois niveaux : le modèle d’actifs numériques de Saylor
Lors de l’événement, Saylor a présenté un framework à trois niveaux pour illustrer l’avenir des marchés financiers numériques.
Ce modèle se compose de trois couches distinctes :
- Capital numérique
Cette couche capte le potentiel de hausse des actifs, mais s’accompagne d’une volatilité plus élevée. Parmi les exemples figurent les actions liées au Bitcoin ou les actifs à forte croissance.
- Capital numérique
La couche intermédiaire présente un niveau de risque et de rendement équilibré, situé entre les actifs de capital et de crédit.
- Crédit numérique
Saylor considère cette couche comme la plus prometteuse. Ces actifs visent à offrir des rendements stables avec une volatilité très faible, en s’appuyant sur l’appréciation à long terme des avoirs en Bitcoin sous-jacents.
Dans ses graphiques, la courbe de prix du crédit numérique reste quasiment plate, tandis que la valeur des actifs Bitcoin sous-jacents progresse régulièrement.
Volatilité par rapport aux actifs traditionnels
En comparaison avec les autres classes d’actifs, STRC se distingue par sa stabilité relative.
Selon les données présentées par Saylor, la volatilité du STRC est même inférieure à celle des obligations, de l’indice S&P 500, de l’or, de Microsoft, de Google, et même du Bitcoin. Cette performance fait de STRC une référence en matière de rendement ajusté au risque.
Saylor précise que le ratio de Sharpe du STRC figure parmi les meilleurs du marché—potentiellement dans le top 1 %, voire le top 0,1 %, des valeurs mobilières cotées à l’échelle mondiale.
Capital institutionnel et écart sur le marché crypto
Ces dernières années, les investisseurs institutionnels sont revenus sur le marché du Bitcoin via des produits réglementés tels que les ETF Bitcoin spot américains. Cette année, ces ETF ont enregistré des afflux de capitaux continus. Toutefois, Saylor souligne que la part des actifs crypto dans les portefeuilles gérés par les conseillers financiers américains reste inférieure à 0,5 %, ce qui révèle un important potentiel de croissance encore inexploité. Des produits comme STRC, qui offrent un rendement, pourraient séduire davantage les investisseurs traditionnels.
Scepticisme du marché et risques potentiels
Malgré le statut innovant de STRC en tant qu’instrument financier, le produit a suscité un certain scepticisme sur le marché.
Certains analystes s’interrogent sur la capacité du produit à maintenir son rendement sur le long terme, en évoquant plusieurs facteurs déterminants :
- L’évolution du prix du Bitcoin
- La capacité de Strategy à continuer de lever des capitaux dans des conditions favorables
- La performance du produit lors des phases de repli du marché
En cas de baisse prolongée du marché, ce modèle dépendant des marchés de capitaux pourrait être soumis à de fortes pressions.
Conclusion
Le concept de crédit numérique développé par Michael Saylor vise à rapprocher le Bitcoin du marché traditionnel du revenu fixe, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles classes d’actifs pour les investisseurs. STRC illustre cette démarche, en combinant faible volatilité et rendement élevé pour attirer le capital institutionnel en quête de stabilité. Si ce modèle doit encore faire ses preuves face aux cycles de marché à venir, il reflète la maturité croissante et la structuration multi-niveaux de la finance crypto.
