Analyse détaillée du projet de loi du Sénat des États-Unis relatif à la structure du marché des crypto-actifs

Source de l’image : https://www.pymnts.com/consumer-insights/2025/labor-economy-consumers-bend-dont-break-under-higher-costs/

Alors que les crypto-actifs occupent une place centrale dans la finance et la technologie mondiales, leur absence de définition réglementaire précise suscite depuis plusieurs années des inquiétudes persistantes sur le marché. Aux États-Unis, la controverse entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) concernant la classification des actifs numériques, en valeurs mobilières ou matières premières, en est un parfait exemple. Pour débloquer cette situation, en novembre 2025, le président de la commission sénatoriale de l’agriculture, John Boozman (R-AR), et le sénateur Cory Booker (D-NJ) ont présenté ensemble le « U.S. Senate Crypto Asset Market Structure Draft Bill ».

Contexte et publication du projet

John Boozman, président de la commission sénatoriale de l’agriculture (R-AR), et Cory Booker (D-NJ) ont publié ce projet de loi afin d’étendre les pouvoirs de la CFTC sur les marchés au comptant des commodités numériques. La commission de l’agriculture supervise la CFTC, ce qui justifie son implication. De son côté, la commission des banques du Sénat travaille sur une version alternative de la régulation du marché des actifs numériques, axée sur les compétences de la SEC. Avant tout vote au Sénat, les deux commissions devront coordonner et fusionner leurs textes. Lors de la publication, la progression législative restait incertaine, notamment du fait des risques de fermeture du gouvernement et des débats budgétaires.

Principaux points : régulateurs, actifs concernés, cadre réglementaire

Le projet propose principalement :

• La catégorisation explicite de la plupart des actifs décentralisés et transférables en commodités numériques, confiant à la CFTC la régulation des marchés au comptant.
• La SEC supervise les valeurs mobilières numériques. L’autorité compétente est déterminée selon la fonctionnalité de l’actif, la méthode d’émission et la structure de gouvernance.
• Les plateformes d’échange, courtiers, dépositaires et chambres de compensation devront s’enregistrer et respecter les règles de séparation des actifs des clients, d’obligations de transparence et de prévention des conflits d’intérêts.
• La conservation autonome et les technologies innovantes bénéficient de protections spécifiques. Cependant, les dispositions relatives à la finance décentralisée (DeFi) sont en suspens et à négocier, ce qui indique leur caractère non définitif.
• Les jetons stables sont traités séparément, certains points étant exclus du projet et nécessitant une législation dédiée.

Impacts potentiels sur le marché des crypto-actifs

Ce projet aurait des répercussions majeures sur l’ensemble du secteur :

• Une régulation clarifiée et des incitations à l’innovation : l’incertitude sur la qualification des actifs en valeurs mobilières ou matières premières plaçait projets, plateformes et investisseurs dans une zone grise juridique. L’adoption du projet apporterait de la transparence et pourrait favoriser l’arrivée d’investisseurs institutionnels.
• Tournant pour la classification des actifs : si des cryptomonnaies majeures comme Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) sont reconnues comme commodités numériques, le cadre réglementaire serait allégé et l’accès au marché facilité.
• Les plateformes d’échange et dépositaires devront s’adapter. Les obligations d’enregistrement, de transparence et de séparation des actifs des clients augmenteront les coûts de conformité, mais pourraient renforcer la confiance du marché.
• Effet sur le sentiment du marché : le BTC s'échange actuellement autour de 102 000 $. Cette évolution réglementaire pourrait être perçue comme un signal positif, attirant de nouveaux capitaux.
• Risques persistants : le projet de loi reste en discussion, et de nombreuses dispositions clés, notamment sur la finance décentralisée (DeFi), demeurent incertaines. Si la version finale limite fortement l’innovation ou durcit sensiblement la régulation, les acteurs devront s’adapter.

Points clés pour investisseurs, plateformes et équipes projets

• Les équipes projets doivent déterminer si leurs actifs relèvent des commodités numériques ou des valeurs mobilières numériques et adapter leur stratégie d’émission, de communication et de conformité.
• Les plateformes et opérateurs doivent anticiper les démarches d’enregistrement, la séparation des actifs des clients, la gouvernance et le recrutement de spécialistes de la conformité.
• Les investisseurs doivent rester vigilants face à l’incertitude réglementaire et au calendrier législatif. Malgré une orientation stratégique affirmée, le calendrier précis et les modalités d’application demeurent indéterminés.
• Les investisseurs institutionnels pourraient accélérer leur entrée sur le marché. Une clarification réglementaire réduirait les risques juridiques et améliorerait la liquidité.
• Il est essentiel de suivre la régulation des jetons stables à venir, qui fera l’objet d’une législation distincte et pourrait introduire de nouvelles obligations ou opportunités.

Perspectives : prochaines étapes pour le projet et le marché

La présentation du projet n’est qu’une première étape. Les prochaines actions seront :

• La commission de l’agriculture et celle des banques réviseront chacune leur texte.
• Les deux versions seront fusionnées puis soumises au vote du Sénat. Les observateurs du secteur anticipent une adoption finale au premier trimestre 2026.
• Une fois votée, la loi nécessitera la mise en place de règles d’application, de systèmes d’enregistrement et de procédures de transparence par la CFTC et la SEC. L’adoption et la mise en œuvre complète de la loi prendront du temps.
• Perspectives de marché : une plus grande clarté réglementaire pourrait renforcer la confiance, tandis que les ajustements structurels risquent de provoquer une volatilité temporaire et des adaptations des valorisations et des opérations des plateformes.

En définitive, ce projet marque un tournant majeur dans la régulation des crypto-actifs aux États-Unis, passant d’une attente prudente à une démarche réglementaire proactive. L’écosystème crypto doit s’attendre à des transformations profondes dans les mois à venir. Restez attentifs à l’évolution du dossier.