Dans l’univers des exchanges décentralisés (DEX), Raydium fait figure de projet phare au sein de l’écosystème Solana. Il propose non seulement des pools de liquidité basés sur le modèle AMM, mais il étend également cette liquidité à un carnet d’ordres on-chain, réunissant ainsi les atouts des carnets d’ordres traditionnels et des AMM. Raydium exploite la performance de Solana et son écosystème de carnet d’ordres ouvert pour optimiser l’efficacité des transactions, la profondeur de la liquidité et la découverte des prix. Cet article explore en détail le fonctionnement de Raydium et ses spécificités.
Présentation de l’architecture de trading principale de Raydium
Raydium est un protocole de trading décentralisé construit sur la blockchain Solana, offrant aux utilisateurs des swaps ultra-rapides, la fourniture de liquidité et du yield farming. Il combine le modèle Automated Market Maker (AMM) à un carnet d’ordres centralisé on-chain (CLOB), permettant à la liquidité de circuler aussi bien à l’intérieur de pools individuels que sur un marché de carnet d’ordres élargi. Raydium prend en charge plusieurs types de pools, dont les pools à produit constant (CPMM), les pools de liquidité concentrée (CLMM) et les marchés hybrides interagissant directement avec le carnet d’ordres.
Qu’est-ce qu’un AMM ? Fonctionnement des pools de liquidité Raydium
Un AMM (Automated Market Maker) est un mécanisme de tarification algorithmique qui permet aux utilisateurs de déposer des actifs dans des pools de liquidité selon un ratio défini, de sorte que d’autres puissent échanger sans passer par la correspondance d’ordres traditionnelle. Les prix sont déterminés automatiquement via des formules mathématiques, telles que x * y = k, garantissant l’exécution continue des transactions. Les pools de liquidité de Raydium suivent ce modèle. Lorsqu’un utilisateur dépose une paire de tokens, comme SOL et USDC, les swaps sont réalisés automatiquement via des smart contracts.
Raydium propose deux principaux types de pools AMM :
- Pools à produit constant (CPMM) : ils utilisent la formule classique x * y = k et conviennent à la plupart des paires de trading.
- Pools de liquidité concentrée (CLMM) : ils permettent aux fournisseurs de liquidité de concentrer leur capital sur des plages de prix spécifiques, ce qui améliore l’efficacité du capital et les revenus issus des frais.
Les ratios d’actifs détenus par les fournisseurs de liquidité s’ajustent automatiquement lors des transactions, et ces derniers perçoivent une part des frais générés par le pool.
Comment Raydium connecte sa liquidité au carnet d’ordres on-chain sur Solana
Contrairement à la plupart des projets AMM classiques, l’AMM de Raydium peut mapper sa liquidité directement sur l’écosystème de carnet d’ordres on-chain, aujourd’hui centré autour d’OpenBook, un fork open source issu de Serum. Ainsi, la liquidité de Raydium ne se limite pas aux pools AMM : elle est aussi exposée sur le carnet d’ordres sous forme d’ordres à cours limité, ce qui la rend accessible aux traders utilisant des interfaces basées sur le carnet d’ordres.
Au cœur de ce mécanisme, les smart contracts AMM de Raydium allouent la liquidité des pools à une série d’ordres à cours limité placés sur le carnet d’ordres. Ce procédé permet un partage profond de la liquidité entre l’AMM et le carnet d’ordres. Ainsi, les traders sur AMM comme ceux sur carnet d’ordres accèdent à la même liquidité sous-jacente.
Comment les transactions des utilisateurs sont exécutées sur Raydium
Lorsque l’utilisateur effectue une transaction sur Raydium, le système détermine intelligemment la voie d’exécution optimale :
- Comparaison des prix : le moteur de routage de Raydium vérifie simultanément les prix dans les pools AMM et sur le carnet d’ordres.
- Sélection du meilleur chemin : si le pool AMM propose un meilleur prix, la transaction s’effectue directement via le pool. Si le carnet d’ordres offre un meilleur prix, la transaction passe par le carnet d’ordres.
- Exécution de la transaction : le swap est réalisé via la voie optimale, avec application des frais correspondants.
Cette approche combine l’exécution permissionless des AMM à la précision tarifaire des carnets d’ordres, ce qui offre une liquidité plus profonde et une performance de slippage proche de celle des exchanges centralisés.
Comment Raydium améliore la profondeur de marché et réduit le slippage
La profondeur de liquidité et le slippage sont des critères essentiels pour évaluer l’expérience de trading sur un DEX. Dans les modèles AMM purs, les transactions importantes par rapport à la taille du pool peuvent provoquer des variations de prix notables, entraînant un slippage élevé. Grâce à l’intégration d’un carnet d’ordres, Raydium permet de répartir la liquidité AMM sous forme de plusieurs ordres à cours limité à différents niveaux de prix. Cela augmente fortement la profondeur effective du marché et réduit l’impact des gros ordres sur le prix.
En outre, le moteur de routage de Raydium agrège la liquidité entre plusieurs pools et le carnet d’ordres lors de l’exécution, répartissant les transactions sur différentes sources de liquidité pour minimiser encore davantage le slippage.
En quoi Raydium diffère-t-il des DEX AMM classiques ?
| Dimension de comparaison |
Raydium (modèle hybride AMM + carnet d’ordres) |
DEX AMM traditionnel (modèle AMM pur) |
| Mécanisme de tarification principal |
Tarification AMM associée à la découverte de prix via un carnet d’ordres on-chain (CLOB) |
Tarification automatique fondée sur des formules AMM |
| Sources de liquidité |
Pools de liquidité et carnets d’ordres on-chain de Solana, tels qu’OpenBook |
Liquidité issue d’un seul pool |
| Visibilité de la liquidité |
La liquidité du pool peut être mappée sur le carnet d’ordres et accessible via des interfaces externes |
La liquidité existe uniquement dans le pool AMM |
| Méthode d’exécution des transactions |
Le routage intelligent sélectionne le meilleur prix entre l’AMM et le carnet d’ordres |
Les transactions sont exécutées directement contre le pool |
| Efficacité de la découverte des prix |
Proche des marchés à carnet d’ordres, avec des prix dictés par l’offre et la demande réelles |
Dépend principalement des variations de ratios d’actifs dans le pool |
| Slippage sur les gros ordres |
Les transactions sont réparties via le carnet d’ordres, ce qui limite le slippage |
Slippage élevé probable si la profondeur du pool est insuffisante |
| Performance de la profondeur de marché |
Combine la profondeur des pools et du carnet d’ordres, offrant une profondeur globale accrue |
Dépend entièrement de la taille du capital d’un seul pool |
| Efficacité d’utilisation du capital |
La liquidité peut servir à la fois au trading AMM et carnet d’ordres |
Le capital ne sert qu’au trading AMM dans le pool |
| Expérience de trading |
Proche de l’expérience des exchanges centralisés (CEX) |
Plus proche d’une expérience DeFi native |
| Complexité du système |
Architecture complexe, fortement dépendante de la performance de Solana |
Architecture simple et facile à déployer |
Les DEX AMM classiques, comme les premières versions d’Uniswap, reposent exclusivement sur une tarification algorithmique au sein de pools de liquidité individuels. La liquidité ne peut servir qu’à l’intérieur de ces pools. Raydium, à l’inverse, associe AMM et carnet d’ordres on-chain, ce qui permet au capital de servir à la fois pour les swaps internes et le trading sur carnet d’ordres. Ce modèle améliore sensiblement l’efficacité et la profondeur globales, en particulier pour les transactions de grande taille, et offre une expérience plus proche de celle des exchanges centralisés.
Une autre différence majeure concerne l’exécution des ordres. Les AMM classiques fixent le prix au moment de l’exécution via des formules, tandis que le routage intelligent de Raydium sélectionne dynamiquement en temps réel le meilleur prix disponible parmi plusieurs sources, maximisant la valeur pour l’utilisateur.
Comment les fournisseurs de liquidité génèrent du rendement sur Raydium
Les fournisseurs de liquidité (LP) sur Raydium peuvent générer des revenus via plusieurs canaux :
- Frais de trading issus des pools AMM – une part fixe de chaque transaction est redistribuée aux LP.
- Frais de maker sur carnet d’ordres – perçus lorsque les ordres à cours limité de l’AMM Raydium sont exécutés sur le carnet d’ordres.
- Récompenses incitatives – certains pools offrent des récompenses en tokens supplémentaires, comme RAY, ou des incitations de la part de projets partenaires.
Ces différentes sources de rendement encouragent l’apport de capital dans les pools Raydium et renforcent la liquidité globale de l’écosystème.
Évolutions potentielles de l’architecture de Raydium
À l’avenir, Raydium pourrait évoluer dans plusieurs directions :
- Intégration plus poussée au carnet d’ordres, à mesure que l’écosystème OpenBook se développe et prend en charge davantage de marchés et de stratégies de placement d’ordres avancées.
- Algorithmes de routage plus avancés, pour optimiser l’exécution entre pools et carnet d’ordres.
- Expansion de la liquidité cross-chain, grâce à des bridges et des outils d’interopérabilité pour intégrer des actifs non natifs Solana.
- Outils de stratégie automatisée pour les LP, tels que l’auto-rééquilibrage et la gestion de stratégies, afin de réduire les risques et d’optimiser les rendements.
Conclusion
Raydium incarne un modèle DEX innovant, associant AMM et carnet d’ordres on-chain. En injectant la liquidité AMM sur les marchés à carnet d’ordres, il atteint une profondeur de liquidité supérieure, un slippage réduit et une découverte des prix plus efficace. Par rapport aux DEX AMM classiques, l’architecture hybride de Raydium offre une meilleure gestion des gros volumes et des enjeux de liquidité, tout en proposant des sources de revenus diversifiées aux fournisseurs de liquidité. Alors que les écosystèmes Solana et OpenBook poursuivent leur développement, Raydium devrait continuer à évoluer et à innover.
