Entretien : Nick Forster, cofondateur de Derive, à propos de la création du CME onchain

Dans cette interview, @ itseneff, cofondateur et PDG de la principale plateforme d’options onchain crypto @ DeriveXYZ, explique pourquoi les options onchain ont longtemps peiné à être adoptées, pourquoi elles connaissent aujourd’hui un regain d’intérêt, et pourquoi il anticipe l’arrivée des institutions sur ce segment en 2026.

Levée de fonds : Lundi, le fonds crypto Variant a annoncé un investissement direct en tokens dans la principale plateforme d’options onchain Derive. Cette annonce intervient alors que les produits dérivés onchain attirent davantage l’attention, les contrats à terme perpétuels adossés à des actifs réels ayant battu des records de volumes la semaine dernière (voir le Briefing de la semaine dernière).

• Pourquoi c’est important : Par rapport aux contrats à terme perpétuels, les options onchain restent émergentes. Les volumes notionnels hebdomadaires sur Derive atteignent en moyenne $150 million, tandis que les DEX de contrats perpétuels génèrent plus de $170 billion par semaine sur la même période.

Écart de marché : Ce déséquilibre contraste fortement avec la finance traditionnelle, où les options représentent la majorité des échanges de produits dérivés. Ces dernières années, les volumes se répartissent généralement autour de 70% d’options et 30% de contrats à terme.

Interview : Aux côtés de Nick Forster, cofondateur et PDG de Derive, nous avons analysé l’origine de cet écart, les raisons du regain d’intérêt pour les options onchain, et pourquoi il prévoit l’arrivée des institutions en 2026.

Pourquoi les options onchain ont-elles eu du mal à être adoptées ?

« Les options sont historiquement le dernier instrument à se développer sur un marché. Elles nécessitent une liquidité spot importante, une base institutionnelle solide et des marchés de contrats à terme matures pour la couverture. Ce développement prend du temps, et pour la crypto, ces prérequis commencent seulement à se mettre en place.

Par ailleurs, la demande pour les options a longtemps été faible dans l’histoire de la DeFi. Le rendement était abondant et facilement accessible, ce qui rendait les instruments complexes inutiles. De 2021 à début 2025, des stratégies comme le basis trade ont généré des rendements réguliers, et des plateformes telles que Pendle permettaient de transformer des incitations en tokens en produits proches du revenu fixe. À leur apogée, ces stratégies offraient 20 à 30% de rendement annuel avec un risque perçu limité. »

Pourquoi les options onchain suscitent-elles un regain d’intérêt aujourd’hui ?

« L’environnement de rendement décrit précédemment a évolué. Les rendements d’arbitrage ont diminué avec l’arrivée de capitaux institutionnels, et les incitations liées aux tokens ont perdu de leur attrait, les nouveaux lancements ayant sous-performé. Avec la disparition du “rendement facile”, les capitaux recherchent désormais des stratégies où le risque et le rendement sont clairement définis.

C’est là que les options prennent leur place. Elles permettent de structurer précisément le risque, d’exprimer des convictions spécifiques et de concevoir des stratégies sans dépendre des subventions de rendement. À mesure que les marchés mûrissent, la demande se dirige naturellement vers des instruments à résultats transparents.

En parallèle, l’infrastructure onchain s’est renforcée. L’une des principales néobanques développe actuellement un produit structuré sur Derive : un coffre qui exécute des stratégies d’options de façon algorithmique. L’équipe avait d’abord tenté de construire ce produit sur Deribit, la plus grande plateforme centralisée d’options, mais s’est heurtée à des limites liées à l’infrastructure offchain. Ces contraintes n’existent pas onchain, ce qui explique pourquoi l’adoption réelle émerge aujourd’hui. »

Pourquoi les options sont-elles plus attractives pour les institutions que les perps ?

« Les options offrent une flexibilité nettement supérieure. En combinant calls et puts, les traders peuvent construire presque tous les profils de rendement, cibler le risque, couvrir leurs expositions et générer du rendement durablement. Cela permet des stratégies comme le trading de volatilité, les produits structurés ou la couverture du taux d’intérêt.

Les options permettent également ce que les perpétuels ne peuvent offrir : un effet de levier sans liquidation sur des positions à long terme. On paie une prime à l’avance, et le résultat dépend uniquement de la thèse à l’échéance, sans impact de la volatilité intermédiaire. Pour les institutions détenant des actifs importants onchain, les options sont l’instrument naturel pour des stratégies sophistiquées. »

Quelle est la stratégie de croissance de Derive pour la suite ?

« Notre objectif est de faire de Derive la plateforme de référence pour les options crypto. Nous avons lancé les options $HYPE il y a un mois et sommes désormais le marché le plus liquide au niveau mondial, avec une croissance de près de 200% chaque mois depuis novembre.

Nous nous lançons aussi sur le marché OTC. Aujourd’hui, les options crypto OTC sont dominées par des accords bilatéraux, longs à mettre en place, qui contraignent les traders à un seul contrepartie et offrent peu de concurrence sur les prix. Notre modèle permet aux institutions de garder leurs actifs chez leur dépositaire préféré tout en accédant à la liquidité de 10 à 20 teneurs de marché concurrents, avec des transactions dynamiques et des prix resserrés.

Si nous exécutons correctement, nous pourrions capturer 10 à 20% de la part de marché de Deribit. À plus long terme, le potentiel est encore plus important : les volumes d’options crypto devront croître pour atteindre la parité avec la part des options sur contrats à terme dans les marchés traditionnels. Et je pense que cet écart se comblera plus rapidement que beaucoup ne l’imaginent. »

Qu’est-ce qui motive l’adoption institutionnelle des options onchain en 2026 ?

« Le catalyseur, c’est Hyperliquid. L’opportunité était suffisamment importante pour que les institutions investissent massivement dans la construction des workflows nécessaires au trading onchain, la plupart de ce travail ayant été achevé fin 2025. Une fois ces systèmes en place, l’expansion vers la DeFi au sens large, et notamment les options, devient simple.

Cette dynamique s’appuie sur des avancées majeures côté infrastructure, comme notre solution de garde hors plateforme récemment lancée. Elle permet aux institutions de trader des options onchain tout en conservant leurs actifs chez leur dépositaire choisi, supprimant les risques liés au bridging, au wrapping et aux smart contracts. C’est la combinaison d’une infrastructure mature, d’une liquidité croissante et d’une demande soutenue pour des rendements onchain qui me rend optimiste pour 2026. »

Cette interview a été publiée initialement dans la @ block_stories Crypto Briefing, notre newsletter hebdomadaire sur les principaux événements de l’économie onchain.

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