D’après les recherches et les analyses de DWF Labs, les capitaux des investisseurs se déplacent de plus en plus des tokens vers les entreprises crypto cotées, face aux difficultés rencontrées par les nouveaux lancements de tokens.
En s’appuyant sur les données de Memento Research portant sur des centaines de lancements de tokens sur les principales plateformes centralisées et décentralisées, l’entreprise indique que plus de 80 % des projets sont tombés sous leur prix d’introduction lors de l’événement de génération de token (TGE). Les baisses observées se situent généralement entre 50 % et 70 % dans les 90 jours suivant la cotation, ce qui montre que les acheteurs sur le marché public essuient souvent des pertes immédiates après le lancement.
Andrei Grachev, managing partner chez DWF Labs, a déclaré à Cointelegraph que ces chiffres illustrent un schéma récurrent après la cotation, et non une simple volatilité de court terme. Selon lui, la majorité des tokens atteignent un pic de prix au cours du premier mois, puis suivent une tendance baissière sous l’effet de la pression vendeuse.
« Le prix TGE correspond au prix coté en bourse fixé avant le lancement, » précise Grachev. « Il s’agit du prix d’ouverture du token sur la plateforme, ce qui permet d’observer l’impact de la volatilité sur les premiers jours, » ajoute-t-il.
Source : DWF Ventures
L’analyse s’est concentrée sur les lancements structurés liés à des projets disposant de produits ou de protocoles, et non sur les memecoins. Les airdrops et les déblocages anticipés pour les premiers investisseurs sont identifiés comme des sources majeures de pression vendeuse.
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Les IPO crypto et les opérations de M&A progressent alors que le capital se détourne des tokens
À l’inverse, la formation de capital s’est intensifiée sur les marchés traditionnels du secteur. Les levées de fonds pour les introductions en bourse (IPO) liées à la crypto ont atteint près de 14,6 milliards de dollars en 2025, soit une forte hausse sur un an, tandis que les opérations de fusion-acquisition (M&A) ont franchi les 42,5 milliards de dollars, un record sur cinq ans.
Grachev précise qu’il s’agit d’une rotation du capital, et non d’un retrait. « Si le capital quittait simplement la crypto, on ne verrait pas les levées d’IPO multipliées par 48 sur un an à 14,6 milliards de dollars, des M&A à un sommet de plus de 42,5 milliards de dollars sur cinq ans, et les actions crypto surperformer les tokens, » explique-t-il.
Dans son étude, DWF compare des sociétés cotées comme Circle, Gemini, eToro, Bullish et Figure à des projets tokenisés, en utilisant le ratio cours/chiffre d’affaires sur douze mois glissants. Les actions cotées s’échangent à des multiples compris entre 7 et 40 fois le chiffre d’affaires, contre 2 à 16 fois pour les tokens comparables.
L’entreprise estime que cet écart de valorisation s’explique par l’accessibilité. De nombreux investisseurs institutionnels, notamment les fonds de pension et les fondations, sont limités aux marchés de titres réglementés. Les actions cotées peuvent aussi intégrer des indices et des ETF, générant des achats automatiques via des produits d’investissement passifs.
Maksym Sakharov, cofondateur et CEO du groupe WeFi, confirme également à Cointelegraph qu’il y a eu une rotation du capital depuis les lancements de tokens. « Quand l’appétit pour le risque se réduit, les investisseurs continuent de rechercher de l’exposition, mais ils exigent une propriété mieux définie, plus de transparence et un cadre de droits applicable, » explique-t-il.
Sakharov ajoute que les capitaux se dirigent vers des entreprises assimilées à de l’infrastructure, en raison de la conservation, des paiements, du règlement, du courtage, de la conformité et de l’architecture technique. Il souligne que l’“equity wrapper” est attrayant car il s’aligne sur l’adoption réelle, permettant les licences, audits, partenariats et canaux de distribution.
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Pourquoi les investisseurs privilégient les actions crypto aux tokens
Le marché distingue de plus en plus tokens et entreprises, observe Sakharov, notant qu’un token seul ne remplace ni la distribution ni un produit fonctionnel. Si un projet ne parvient pas à générer un flux constant d’utilisateurs, de frais, de volume de transactions et de rétention, le token finit valorisé sur des attentes plutôt que sur l’activité réelle, ce qui explique pourquoi de nombreux lancements semblent d’abord réussir puis déçoivent par la suite.
Les actions crypto cotées ne sont pas nécessairement plus sûres, mais elles offrent plus de clarté et de facilité d’évaluation pour les investisseurs, selon Sakharov. Les sociétés cotées proposent des standards de reporting, de gouvernance et de droits juridiques, et s’intègrent dans les règles de portefeuille institutionnel, alors que la détention de tokens nécessite souvent des autorisations de conservation et des ajustements de politique.
Grachev considère ce changement comme structurel, et non conjoncturel. Si les tokens continueront à jouer un rôle dans les réseaux crypto pour les incitations et la gouvernance, le capital institutionnel privilégie désormais les actions.
« Les tokens ne disparaîtront pas, mais nous assistons à une bifurcation durable : les protocoles sérieux générant de vrais revenus prospéreront, tandis que la longue traîne des lancements spéculatifs fera face à un environnement bien plus difficile, » conclut-il.
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