Le 5 janvier, au cours de la vente publique du jeton INX sur Sonar, l’agrégateur DeFi cross-chain Infinex a admis publiquement que « le mécanisme de vente était défaillant ». L’équipe a annoncé trois changements majeurs : suppression du plafond d’investissement de 2 500 $ par utilisateur, permettant à chacun de définir librement son montant ; adoption d’une « distribution équitable max-min » pour garantir à tous les participants une allocation égale jusqu’à épuisement de l’offre, tout excédent étant remboursé ; maintien de la priorité pour les détenteurs de Patron, dont les modalités précises seront déterminées après la vente.
Dans son annonce, l’équipe a expliqué le manque d’intérêt par la volonté de satisfaire à la fois les soutiens historiques, les nouveaux participants et une distribution équitable. Cette démarche a finalement engendré une faible mobilisation. « Les utilisateurs ordinaires n’aiment pas les mécanismes de blocage, les whales n’aiment pas les plafonds, et tout le monde rejette les règles complexes. »
Mécanisme de vente d’Infinex
Infinex est un projet crypto fondé par Kain Warwick, cofondateur de Synthetix. D’abord présenté comme un point d’entrée unifié pour la DeFi ou une interface frontend, Infinex est devenu une super application de portefeuille non-custodial, axée sur l’abstraction des chaînes et des expériences multi-chaines pilotées par l’intention, visant à offrir une expérience utilisateur comparable à celle d’un exchange centralisé (CEX).
La vente du jeton Infinex sur Sonar se déroule du 3 au 6 janvier, avec 5 % de l’offre totale de jetons proposée. L’objectif de collecte a été réduit de 15 millions $ à 5 millions $, et la valorisation entièrement diluée (FDV) de 300 millions $ à 99,99 millions $. L’inscription des utilisateurs a ouvert le 27 décembre, et la vente a débuté le 3 janvier. Par ailleurs, 2 % des jetons seront vendus séparément sur Uniswap CCA.
Les règles de vente réservent une part de l’allocation aux détenteurs de NFT Patron, tandis que le reste est distribué par tirage au sort aux non-détenteurs. Chaque NFT Patron donne droit à 100 000 jetons INX lors du Token Generation Event (TGE). Les détenteurs de plusieurs NFT Patron reçoivent une allocation proportionnelle à leurs avoirs.
Selon Infinex, un NFT Patron donne droit à 2 000 $ de jetons, cinq Patrons à 15 000 $, 25 Patrons jusqu’à 100 000 $, et 100 Patrons à une allocation maximale de 500 000 $. Les participants sans NFT Patron peuvent accéder à la vente via une loterie distincte, avec un plafond individuel de 5 000 $ et un achat minimum de 200 $.
En octobre 2024, Infinex a levé 67,7 millions $ grâce à la vente de NFT Patron. Parmi les investisseurs figurent Founders Fund de Peter Thiel, Wintermute Ventures, Framework Ventures, Solana Ventures, ainsi que des investisseurs individuels comme Vitalik Buterin (Ethereum), Anatoly Yakovenko (Solana) et Stani Kulechov (Aave). Infinex précise que ce modèle de collecte reposait sur la vente de NFT Patron à des VC, des investisseurs individuels et la communauté.
Infinex a vendu environ 43 244 NFT Patron sur Ethereum, Solana, Arbitrum, Base, Polygon et Optimism. Lundi, ces NFT ont été distribués aux acheteurs sur la blockchain Ethereum et sont désormais négociables sur OpenSea et Blur.
Pourquoi ce changement ? Moins de 10 % collectés le jour du lancement
Les règles de vente ont provoqué une controverse dans la communauté. La principale critique visait l’obligation pour les particuliers de verrouiller leurs jetons pendant un an. Beaucoup ont jugé que cela allait à l’encontre de la liquidité attendue d’une vente publique, surtout dans un contexte macroéconomique prudent où les capitaux privilégient la mobilité rapide. Les périodes de blocage prolongées augmentent le coût d’opportunité.
Des réserves ont également été émises concernant une FDV jugée trop élevée. À ce stade, le projet n’a pas encore prouvé sa viabilité ni généré de revenus ou de flux de trésorerie stables et quantifiables ; lancer une vente publique avec une FDV proche de neuf chiffres revient à demander aux participants de prépayer plusieurs années d’exécution et de croissance futures.
En conséquence, le premier jour de la vente de jetons sur Sonar, Infinex a levé un peu plus de 400 000 $, soit environ 8 % de l’objectif de 5 millions $. La vente du jeton INX doit durer sept jours, et la probabilité que la vente publique dépasse 5 millions $ sur Polymarket est tombée à 25 %.
Après les changements de règles, la page web indique qu’Infinex a collecté plus de 1,33 million $, soit 26,68 % de l’objectif de 5 millions $, avec 466 adresses participantes et 497 transactions au total.
Paris suspects sur Polymarket pendant la vente
Outre la controverse sur les règles de vente, un développement notable a eu lieu sur le marché de prédiction. Des membres de la communauté ont remarqué qu’avant l’annonce officielle d’Infinex supprimant le plafond individuel et modifiant le mécanisme d’allocation, des prises de position anticipées ont été enregistrées sur Polymarket, liées aux seuils de collecte de cette vente.
@sanyuanVC a constaté qu’avant l’annonce officielle de la suppression du plafond de collecte, un total de 61 800 $ avait été investi sur Polymarket, avec un profit non réalisé d’environ 30 900 $. L’adresse n’a misé que 7 000 $ sur le pari le plus sûr, celui de dépasser 2 millions $, mais a engagé 51 000 $ sur des paris plus risqués de dépasser 3 millions $ et 5 millions $. Cette adresse est nouvelle et n’a aucun historique de transactions.
Certains commentateurs ont évoqué la possibilité de délits d’initié ou de fuites d’informations, mais aucune conclusion n’a été tirée et l’équipe du projet n’a pas réagi.
Au moment de la rédaction, Polymarket indique une probabilité de 98 % que la vente publique d’Infinex dépasse 2 millions $, 93 % pour dépasser 3 millions $ et 78 % pour dépasser 5 millions $. Le volume cumulé des transactions pour cet événement atteint 3,25 millions $.
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