La probabilité d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre a bondi à 84,7 %. Ce changement spectaculaire est survenu après la publication de l’indice PPI de base des États-Unis pour septembre, qui a augmenté de 2,6 % sur un an, soit moins que les 2,7 % attendus.
Parallèlement, les ventes au détail pour septembre n’ont progressé que de 0,2 % sur un mois, un chiffre nettement inférieur à la fois au précédent (0,6 %) et aux prévisions (0,4 %), signalant un ralentissement de la dynamique économique américaine.
L’affaiblissement de ces indicateurs économiques clés, conjugué aux récents propos accommodants de responsables de la Fed, a fortement alimenté les anticipations de marché selon lesquelles la Fed s’apprête à entamer un cycle de baisse des taux.
01 Des données économiques en repli
Les dernières statistiques économiques américaines apportent de solides arguments en faveur d’une baisse des taux par la Fed.
Selon les données publiées mardi par le Bureau of Labor Statistics, l’indice PPI de septembre a progressé de 0,3 % sur un mois, conformément aux attentes. Cependant, le PPI de base (hors alimentation et énergie) n’a augmenté que de 0,1 %, en deçà des 0,2 % anticipés.
Il s’agit de la plus faible hausse annuelle du PPI de base depuis juillet 2024.
Omair Sharif, directeur du cabinet de prévision Inflation Insights, anticipe une progression de 0,2 % sur un mois du PCE de base de septembre – l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed.
Le taux de croissance annuel devrait passer de 2,9 % en août à 2,8 %, se rapprochant ainsi de l’objectif de 2 % de la Fed.
Les ventes au détail témoignent également de signes de faiblesse. En septembre, elles n’ont progressé que de 0,2 % sur un mois, soit une nette baisse par rapport aux 0,6 % d’août.
Mike Reid, économiste à la Banque Royale du Canada, souligne que les ventes du « groupe de contrôle » (hors automobiles, matériaux de construction, carburant et restauration) ont reculé de 0,1 % sur un mois, suggérant que les ménages à revenus moyens et faibles pourraient « commencer à ressentir la pression ».
02 Des signaux accommodants de la part des responsables de la Fed
Plusieurs responsables de la Fed ont récemment tenu des propos accommodants en public, renforçant encore les anticipations de baisse des taux en décembre.
Le gouverneur de la Fed, Milan, a été direct lors d’un récent discours : « L’économie américaine a besoin de baisses de taux significatives ; la politique monétaire freine la croissance. »
Milan estime que l’inflation n’est pas un problème aux États-Unis et avertit : « Si nous ne continuons pas à baisser les taux, et ce à un rythme raisonnable, le taux de chômage continuera d’augmenter. »
La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a également exprimé son soutien à une baisse des taux en décembre. Selon elle, le risque d’une dégradation soudaine du marché du travail est plus élevé – et plus difficile à corriger – que celui d’un retour de l’inflation.
La position de Daly est notable, car elle s’oppose rarement publiquement au président de la Fed, Jerome Powell.
Autre point marquant, le gouverneur Christopher Waller – pressenti comme prochain président de la Fed – a également déclaré soutenir une baisse des taux en décembre.
Ces déclarations montrent clairement que le soutien à une baisse des taux se renforce au sein de la Fed.
03 Anticipations de marché en forte hausse
Alors que les données économiques s’affaiblissent et que les responsables de la Fed adoptent un ton plus accommodant, les anticipations de marché concernant une baisse des taux ont fortement évolué.
D’après les dernières données de l’outil CME « FedWatch », la probabilité d’une baisse de 25 points de base des taux de la Fed en décembre est montée à 84,7 %, contre seulement 15,3 % de probabilité de statu quo.
C’est une forte progression par rapport aux 44 % relevés il y a seulement une semaine, témoignant d’un changement notable du sentiment de marché.
Jan Hatzius, chef économiste chez Goldman Sachs, note : « Étant donné que le prochain rapport sur l’emploi est prévu pour le 16 décembre et que les données CPI seront publiées le 18 décembre, il n’existe pratiquement aucun obstacle dans le calendrier actuel à une baisse des taux le 10 décembre. »
Anwiti Bahuguna, co-directrice mondiale des investissements chez Northern Trust Asset Management, estime qu’en raison des retards de publication de plusieurs indicateurs économiques liés au shutdown du gouvernement américain, la Fed pourrait opter pour une « baisse de taux préventive » le mois prochain.
04 Impact sur les marchés des anticipations de baisse des taux
La montée des anticipations de baisse des taux par la Fed a déjà déclenché une réaction en chaîne sur les prix des actifs à l’échelle mondiale.
Les principaux indices boursiers américains ont rebondi en V. À la clôture du 25 novembre, le Dow Jones a progressé de 1,43 %, le S&P 500 de 0,91 % et le Nasdaq de 0,67 %.
Les trois grands indices européens ont également enregistré une hausse ce jour-là.
Le marché des cryptomonnaies connaît également une progression généralisée.
Selon les données de CoinMarketCap, le 26 novembre, plusieurs tokens ont atteint des sommets récents.
MON (Monad) a bondi de 44,78 % sur la journée, IP (Story) a progressé de 22,72 %, et SPX (SPX6900) de 13,36 %.
Cette vague de hausses se concentre sur les nouvelles blockchains publiques et les projets d’infrastructure, reflétant l’intérêt du marché pour l’innovation technologique.
Le marché de l’or n’est pas en reste, avec un renforcement des marchés des métaux précieux, tant au niveau national qu’international, dans un contexte d’anticipations accrues de baisse des taux par la Fed.
05 Divergences et défis au sein de la Fed
Malgré l’envolée des anticipations de marché en faveur d’une baisse des taux, des divisions subsistent au sein de la Fed.
Le compte-rendu de la réunion FOMC d’octobre révèle d’importants désaccords entre les décideurs quant à la baisse des taux du mois dernier.
Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland, s’est fermement opposée à toute nouvelle baisse des taux, estimant que l’inflation reste élevée et plaidant pour une politique monétaire plus restrictive.
Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a également exprimé ses réserves quant à une nouvelle baisse en décembre, notant que la décrue de l’inflation marque le pas, voire s’inverse.
Ces divergences laissent planer l’incertitude sur l’issue de la réunion de politique monétaire de décembre.
CITIC Securities souligne que, même si les créations d’emplois non agricoles ont augmenté de 119 000 en septembre – bien au-dessus des 51 000 attendus –
Il convient de noter que les chiffres d’août et de juillet ont été révisés à la baisse de 33 000 au total, tandis que le taux de chômage et le nombre de chômeurs de longue durée sont en hausse.
Jerry Chen, analyste principal chez Gain Capital, estime également qu’une baisse des taux de la Fed en décembre reste entourée d’incertitudes.
La raison : les données sur l’emploi non agricole et l’inflation CPI d’octobre ne seront pas publiées, et celles de novembre seront retardées jusqu’à la mi-décembre.
La Fed ne disposera donc pas des dernières données sur l’emploi et l’inflation avant de prendre sa décision en décembre.
06 Stratégies d’investissement et perspectives de marché
À ce tournant décisif de la politique de la Fed, les investisseurs doivent suivre de près l’évolution des marchés et ajuster leurs stratégies en conséquence.
Un changement de cap de la Fed est désormais largement anticipé, mais la trajectoire reste incertaine. Le gouverneur Waller a déclaré qu’une fois un grand nombre de données économiques disponibles en janvier, la Fed prendrait probablement ses décisions « réunion par réunion ».
Pour les investisseurs en cryptomonnaies, Cong Shanshan, analyste métaux précieux chez Huishang Futures, conseille : « À l’heure actuelle, les anticipations concernant la politique de la Fed restent le facteur clé influençant la tendance des prix des métaux précieux. » Cette analyse s’applique également au marché des cryptomonnaies.
Zhan Dapeng, directeur des métaux non ferreux à l’Institut de recherche Everbright Futures, note d’importantes divergences d’opinion sur le secteur des métaux précieux.
Il souligne : « Les baisses de taux subies par la Fed ne sont pas viables sur la durée. Même en cas de baisse en décembre, le rythme devrait ralentir au premier trimestre de l’an prochain. »
À moyen et long terme, les achats d’or par les banques centrales mondiales restent soutenus, la Banque centrale de Chine ayant augmenté ses réserves d’or douze mois consécutifs.
Combinés à l’expansion monétaire mondiale et à la tendance à la dédollarisation, ces facteurs continueront de soutenir la hausse des prix de l’or.
Zhan Dapeng recommande, dans un contexte où les facteurs négatifs potentiels ne sont pas encore totalement intégrés et où la tendance de marché reste incertaine, d’adopter une attitude prudente ou d’envisager des achats sur repli dans le cadre d’une stratégie de diversification des actifs.
Perspectives
Tous les regards sont désormais tournés vers la réunion de la Fed prévue les 9 et 10 décembre. Le président Jerome Powell jouera un rôle central dans la résolution des divergences internes.
Quelle qu’en soit l’issue, la politique monétaire américaine se trouve à un moment charnière – qui influencera en profondeur l’allocation des actifs à l’échelle mondiale.
Pour les investisseurs particuliers, dans un contexte d’incertitude croissante, la diversification et une gestion rigoureuse des risques sont plus essentielles que jamais.
