Lorsque le Bitcoin a clôturé le premier trimestre 2026 sur un repli d’environ 22 %, le marché est entré dans une phase d’introspection collective, s’interrogeant sur la fin potentielle du marché haussier. Dès l’entame du deuxième trimestre, les cours ont rebondi de 14 % depuis leurs plus bas, oscillant autour de 77 000 $ en séance, même si les pertes depuis le début de l’année n’étaient pas totalement effacées. Cette chute brutale suivie d’une stabilisation a incité de nombreux investisseurs à comparer la configuration actuelle du marché aux cycles baissiers classiques de 2014 et 2018, dans le but de répondre à une question centrale : le rebond du deuxième trimestre n’est-il qu’une brève accalmie dans un piège baissier, ou signale-t-il que le point bas du cycle a déjà été atteint ?
Un trimestre qui marquera l’histoire
Au premier trimestre 2026, le Bitcoin a reculé de façon régulière depuis un niveau initial relativement élevé, enregistrant une perte cumulée d’environ 22 % sur trois mois. Il s’agit du troisième repli trimestriel le plus important jamais observé, derrière la chute de près de 50 % du premier trimestre 2018 et celle d’environ 38 % du premier trimestre 2014.
Au début du deuxième trimestre, le marché a amorcé un rallye correctif. Au 25 mai 2026, selon les données du marché Gate, le Bitcoin s’échangeait à 77 115,4 $, en hausse de 11,76 % sur 30 jours et de 14,09 % sur 90 jours. Sur les sept derniers jours, les prix ont fluctué entre 78 081,4 $ et 82 828,2 $, avec un plus bas à 76 097,7 $ sur 24 heures et une progression modérée de 0,49 % en séance. La capitalisation boursière est restée stable à 1,54 billion de dollars, pour une part de marché de 57,17 %. Malgré ce rebond à court terme, le Bitcoin reste nettement en dessous de son sommet de 2025 à 126 193,0 $, accusant un recul annuel de 22,08 %.
Cette séquence — chute record sur un trimestre suivie d’un rebond en début de période suivante — constitue le déclencheur immédiat de débats de plus en plus vifs sur le marché.
De l’euphorie du halving au resserrement de la liquidité
Pour comprendre le repli marqué du premier trimestre 2026, il faut remonter plus loin dans le temps.
En 2024, les États-Unis ont approuvé les ETF Bitcoin au comptant, attirant un afflux de capitaux traditionnels sur le marché crypto et déclenchant une tendance portée principalement par les allocations institutionnelles. Le halving de 2024 a accentué les anticipations de contraction de l’offre. En 2025, le cours du Bitcoin a franchi un nouveau sommet historique à plus de 126 000 $, et le sentiment de marché frôlait l’euphorie.
Cependant, dès le second semestre 2025, l’environnement de liquidité macroéconomique a commencé à se resserrer. Les principales banques centrales mondiales ont différé les baisses de taux, la prime de liquidité sur le dollar s’est accrue, et les actifs crypto à risque ont été les premiers impactés. Le Bitcoin s’est replié depuis ses sommets et a accéléré sa baisse au début de 2026. Au premier trimestre, au-delà des facteurs macroéconomiques, le marché a également connu des liquidations concentrées de positions longues à effet de levier, certains mineurs de Bitcoin ont réduit leurs avoirs, et une phase de rachats nets sur les ETF s’est installée. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 500 millions de dollars de sorties nettes sur le trimestre : 1,61 milliard de dollars de sorties en janvier, 207 millions en février, puis un afflux de 1,32 milliard en mars — insuffisant pour compenser les pertes antérieures.
Historiquement, la première correction trimestrielle profonde du Bitcoin après une forte hausse intervient généralement un à deux ans après un halving. Le krach de 2014 a suivi la flambée de 2013, et l’effondrement de 2018 est survenu juste après le marché haussier de 2017. La baisse du premier trimestre 2026 coïncide donc en termes de calendrier avec ces cycles baissiers passés, mais le contexte structurel est nettement différent.
Signaux croisés des flux ETF et du comportement on-chain
La baisse des prix n’est qu’une partie de l’équation ; l’évolution de la structure du capital est au cœur de l’analyse.
Lors du précédent marché haussier tiré par les ETF, les flux quotidiens vers les ETF suivaient presque parfaitement la trajectoire du Bitcoin. Au premier trimestre 2026, les ETF Bitcoin au comptant américains ont connu plusieurs semaines consécutives de sorties nettes, accentuant la baisse progressive des prix. Dès le deuxième trimestre, la dynamique s’est nettement améliorée : avril a enregistré des entrées nettes d’environ 1,97 milliard de dollars — la meilleure performance mensuelle depuis octobre 2025. Les deux premières semaines de mai ont vu un afflux supplémentaire de 1,68 milliard de dollars, avant qu’une sortie de 635 millions en une seule journée à la mi-mai ne vienne interrompre une série de neuf jours d’entrées totalisant 2,7 milliards. Globalement, malgré la volatilité quotidienne, les flux ETF du deuxième trimestre sont passés d’une tendance de sorties nettes à une tendance d’entrées nettes.
Les données on-chain montrent que les détenteurs de long terme n’ont pas cédé à la panique lors de la baisse du premier trimestre. Selon le rapport Bitcoin T1 2026 d’Ark Invest, le volume de BTC détenu par les "strong hands" est passé d’environ 2,13 millions à 3,6 millions, soit une hausse de 69 % — le rythme d’accumulation le plus élevé depuis 2020. Cela signifie qu’une part croissante du Bitcoin passe des mains des traders court terme vers des adresses à tendance de conservation longue, et cette accumulation s’est produite précisément pendant la phase de repli des prix. On observe ainsi une divergence nette entre l’évolution des prix à court terme et le comportement des détenteurs de long terme.
S’agissant des soldes sur les plateformes d’échange, à la mi-mai, les réserves totales de BTC sur les plateformes centralisées étaient tombées à environ 2,21 millions d’unités — leur plus bas niveau depuis fin 2017. Binance Research a noté que les soldes d’échange sont passés d’un pic de 17,6 % de l’offre totale pendant la pandémie à seulement 15,0 %, soit environ 500 000 BTC ayant quitté les plateformes de trading. L’offre immédiatement disponible à la vente atteint ainsi un plus bas de six ans. Cette baisse continue indique que, même lors des corrections de prix, les détenteurs privilégient de plus en plus l’auto-conservation ou la conservation via ETF plutôt que la vente sur les plateformes.
Pris dans leur ensemble, ces éléments dessinent le portrait d’un marché baissier atypique : les prix ont connu le troisième pire début d’année de l’histoire, mais les capitaux n’ont pas déserté massivement le marché.
Point bas confirmé ou poursuite du marché baissier ?
Les opinions dominantes sur le marché se répartissent aujourd’hui en trois grands courants.
Le courant du "point bas du cycle" estime que le Bitcoin a achevé la principale phase de correction. Leur logique : les flux ETF sont redevenus positifs au deuxième trimestre, les détenteurs de long terme ont accumulé agressivement lors de la baisse, et historiquement, les années marquées par une forte baisse au premier trimestre voient souvent un point bas intermédiaire au deuxième ou troisième trimestre. En 2014 et 2018, les vrais points bas sont apparus au quatrième trimestre ou l’année suivante, jamais au premier trimestre, mais ces cycles ne bénéficiaient pas d’une demande au comptant via les ETF. Ce cycle pourrait donc ne pas reproduire entièrement la longue trajectoire baissière des précédents.
Le courant de la "poursuite du marché baissier" considère qu’une baisse de 22 % au premier trimestre reste une correction majeure, mais loin du repli de plus de 80 % typique des marchés baissiers historiques. En 2018, le Bitcoin avait chuté de plus de 80 % avant d’atteindre son plancher. Aujourd’hui, le niveau de 77 000 $ ne représente qu’un recul d’environ 39 % par rapport au sommet de 126 000 $ — une profondeur jugée insuffisante. Les incertitudes macroéconomiques persistantes et le durcissement de la régulation sur les stablecoins pourraient maintenir l’aversion au risque et entraîner une nouvelle jambe de baisse après ce rebond.
Le courant de la "divergence structurelle" estime qu’une simple dichotomie haussier/baissier ne rend plus compte de la réalité du marché. Le Bitcoin entre dans une ère de "base de liquidité institutionnelle", portée par les achats continus des ETF, les allocations de trésorerie d’entreprises et même l’intérêt de certains fonds souverains. Cela implique que les points bas pourraient être nettement plus élevés que lors des cycles précédents, mais que les envolées paraboliques seraient moins probables. Le marché pourrait ainsi évoluer dans de larges oscillations cycliques.
Troisième pire début d’année : un marché baissier assuré ?
Le récit du "troisième pire premier trimestre de l’histoire" est frappant, mais il ne garantit pas une trajectoire linéaire pour l’année.
Après une chute de 38 % au premier trimestre 2014, le Bitcoin s’est stabilisé puis a rebondi en milieu d’année, avant de replonger en fin d’année, clôturant un marché baissier profond. En 2018, un krach de près de 50 % au premier trimestre a été suivi de trois autres trimestres de baisse progressive, le point bas étant atteint autour de 3 200 $ en fin d’année. Pourtant, le premier trimestre 2020 avait vu un repli de 10 % et un flash crash le 12 mars, mais le deuxième trimestre suivant a marqué le début d’un marché haussier exceptionnel, presque ininterrompu pendant un an.
Il apparaît clairement que la performance du premier trimestre ne détermine pas à elle seule la trajectoire annuelle. L’essentiel est de savoir si la baisse a purgé le risque et si de nouveaux acheteurs se positionnent. La grande différence aujourd’hui, par rapport à 2014 et 2018, réside dans la présence d’une demande persistante sur les ETF au comptant. Tant que les ETF n’enregistrent pas de sorties massives et prolongées, le marché pourrait se maintenir au-dessus des points bas traditionnels des marchés baissiers.
Impact sectoriel : test de résistance pour les mineurs, sociétés cotées et DeFi
La correction du premier trimestre a constitué un test de résistance pour différents segments de l’industrie.
Les mineurs de Bitcoin ont subi une double pression : la baisse des prix et un taux de hachage proche de ses plus hauts historiques. Certaines exploitations à coûts élevés ont temporairement cessé leur activité ou vendu du matériel. Cependant, le taux de hachage global n’a pas connu la chute abrupte observée fin 2018. Les mineurs ont fait preuve d’une plus grande résilience financière, grâce notamment à des levées de fonds en actions et en dette antérieures qui ont optimisé leur structure de capital.
Du côté des sociétés cotées, la plupart des grands détenteurs ayant accumulé entre 2024 et 2025 ont essuyé des pertes latentes au premier trimestre, mais il n’y a pas eu de ventes massives et concentrées. Cela contraste avec les comportements spéculatifs d’achat au plus haut et de vente au plus bas des cycles précédents, et suggère que le Bitcoin est de plus en plus considéré comme un actif d’allocation à long terme pour les entreprises.
La DeFi a connu une phase de désendettement au premier trimestre, avec une baisse de la valeur totale verrouillée (TVL), mais sans déclencher de spirale de liquidations systémiques. À mesure que le marché s’est stabilisé au deuxième trimestre, les taux d’utilisation de certains protocoles de prêt et de liquidité on-chain ont commencé à se redresser.
Ces éléments montrent que, bien que le prix ait subi une forte correction trimestrielle, le risque systémique au sein de l’industrie ne s’est pas accru dans les mêmes proportions.
Jusqu’où peut aller le rebond du deuxième trimestre ?
Au vu des données actuelles et de la structure du capital, plusieurs scénarios principaux se dessinent pour la suite.
Dans un scénario optimiste, les flux ETF restent positifs, ou du moins ne connaissent pas de sorties majeures jusqu’à la fin du deuxième trimestre. Si les anticipations de liquidité macroéconomique mondiale s’assouplissent également, le Bitcoin pourrait consolider autour de 75 000 $ et tenter une nouvelle progression vers 100 000 $ ou plus au second semestre. Dans ce cas, le premier trimestre 2026 apparaîtrait rétrospectivement comme la dernière grande correction du marché haussier.
Dans un scénario neutre, le marché s’installe dans une large zone de fluctuation, avec des prix oscillant entre 62 500 $ et 83 000 $. Les flux ETF alternent entre entrées et sorties, les détenteurs de long terme poursuivent leur accumulation, mais aucun catalyseur décisif n’émerge. Le Bitcoin devra peut-être attendre le prochain halving ou une nouvelle vague d’assouplissement monétaire mondial pour voir une tendance durable se dessiner.
Dans un scénario pessimiste, un choc majeur de liquidité macroéconomique ou une nouvelle crise de confiance dans la crypto, entraînant des rachats massifs et prolongés sur les ETF, pourrait faire passer le Bitcoin sous les 60 000 $ et tester la base construite avant le marché haussier de 2024. Cela confirmerait un marché baissier profond, avec un cycle de correction susceptible de se prolonger sur au moins deux trimestres supplémentaires.
Il est important de souligner que tous ces scénarios découlent des réalités structurelles actuelles, et ne constituent pas des prévisions de prix ni des conseils d’investissement.
Conclusion
En 2026, le marché du Bitcoin se trouve à un tournant narratif. Le repli d’environ 22 % au premier trimestre restera dans les annales, mais cette fois, le marché bénéficie du soutien d’achats persistants sur les ETF au comptant, d’une plus grande solidité des bilans institutionnels et du potentiel d’une évolution indépendante des prix, même dans un contexte de resserrement macroéconomique.
Le rebond du deuxième trimestre n’a pas encore apporté la preuve définitive d’un retour du marché haussier, mais il offre au marché une fenêtre de revalorisation. Dans cet intervalle, chaque mouvement marginal de prix, de flux de capitaux ou de comportement on-chain vient enrichir l’analyse du prochain point bas du cycle. Pour les acteurs impliqués, observer l’évolution structurelle importe davantage que de chercher à qualifier le marché de haussier ou baissier.
