Aave ecosistema contribución organización ACI fundador Marc Zeller publica informe revelando que Aave Labs ha recibido aproximadamente 86 millones de dólares en apoyo de capital desde 2017, pero además del protocolo principal de préstamos, sus seis productos independientes lanzados han fracasado o no han logrado rentabilidad, siendo especialmente destacado el proyecto RWA Horizon, con una relación inversión-retorno de 24:1.
（Resumen previo: El director de inversiones de Bitwise: DeFi puede liderar a las criptomonedas fuera del invierno, ¡Aave gana más de mil millones al año! Michael Saylor también reconoce el “invierno cripto”）
（Información adicional: Aave supera a Klarna, DEX se acerca a los brokers! Se publica el primer informe comparativo entre finanzas tradicionales y DeFi）
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- Ocho años, 86 millones de dólares
- Seis productos completamente fracasados
- ¿“Relleno” en TVL del token Horizon?
- El equipo de desarrollo principal ya se fue
Cuando un protocolo DeFi genera más de 100 millones de dólares anuales, la comunidad empieza a preguntarse “¿a dónde fue el dinero?”. Aave enfrenta esta incómoda realidad. El fundador de ACI, Marc Zeller, publicó recientemente un informe detallado que expone el flujo de fondos y el rendimiento de productos de Aave Labs en los últimos ocho años, pero los números son bastante duros.
Ocho años, 86 millones de dólares
El informe indica que Aave Labs ha recibido aproximadamente 86 millones de dólares en apoyo de capital desde 2017, provenientes de tres principales fuentes:
- ICO de 2017: El equipo fundador retuvo el 23% de los tokens LEND (que luego se migraron en una proporción de 100:1 a AAVE), cuyo valor fue considerable en los picos de precio de AAVE.
- Financiamiento de VC: Varias rondas de inversión de riesgo aportaron fondos en etapas tempranas.
- Subvenciones directas de DAO: Aproximadamente 37.4 millones de dólares provenientes de la tesorería de Aave DAO.
Es importante notar que, antes de recibir fondos del DAO, Labs ya contaba con una base de capital de unos 48.7 millones de dólares. En otras palabras, Labs no es un equipo “desde cero, sustentado por la comunidad”, sino una entidad con recursos abundantes que sigue solicitando fondos al DAO. Actualmente, Labs está solicitando otros 51 millones de dólares mediante la propuesta “Aave Will Win”.
Seis productos completamente fracasados
La parte más impactante del informe es la evaluación del rendimiento de la línea de productos de Labs. Zeller señala que, además del protocolo principal de préstamos de Aave, los seis productos independientes lanzados en los últimos años han fracasado o no han logrado generar beneficios sostenibles.
Esto significa que las continuas subvenciones del DAO no están apoyando un “motor de innovación”, sino más bien un equipo que, además de mantener el protocolo central, aún no ha demostrado poder crear valor de forma independiente. Para una organización que ha recibido en total 86 millones de dólares, este historial de productos claramente no cumple con los estándares.
¿Relleno en TVL del proyecto Horizon de tokenización RWA?
El análisis del proyecto Horizon, de activos del mundo real (RWA), bajo la tutela de Labs, es especialmente crítico. Horizon afirmó en su momento tener un volumen de más de mil millones de dólares, pero Zeller revela que en realidad el valor colateralizado en RWA es solo alrededor de 135 millones de dólares, concentrado en un solo activo. Esto no solo contradice las declaraciones públicas, sino que también presenta riesgos de concentración.
Aún más problemático es la relación entre inversión y retorno. Desde su lanzamiento en agosto de 2025, Horizon ha generado aproximadamente 216,000 dólares en ingresos para el DAO, pero los incentivos y costos asociados alcanzaron unos 5.25 millones de dólares, resultando en una relación inversión-retorno de 24:1. En otras palabras, por cada 24 dólares invertidos, el DAO recibe solo 1 dólar en ingresos.
El equipo de desarrollo principal ya se fue
El informe también revela un hecho que suele pasar desapercibido: los miembros clave del desarrollo de las versiones V1, V2 y V3.0 de Aave se fueron entre 2021 y 2022. La versión V3.0 fue vista como la última gran versión liderada por Labs, y las versiones posteriores han sido impulsadas principalmente por el DAO y sus proveedores de servicios.
Esto plantea una pregunta fundamental: si el desarrollo del protocolo principal ya no está liderado por Labs, ¿por qué el DAO sigue destinando fondos a Labs? ¿Cuánto de cada financiamiento realmente se ha reinvertido en avances tecnológicos del protocolo?
El informe también señala que en las votaciones de gobernanza relacionadas, una sola dirección con una gran cantidad de tokens tuvo un papel decisivo en la aprobación de la propuesta Horizon. Esto equivale a que la toma de decisiones sobre la asignación de fondos del DAO está concentrada en unas pocas ballenas, lo que revela una alta centralización en la práctica, a pesar del discurso de descentralización.
Estas controversias coinciden con la revisión de una nueva propuesta de 17.5 millones de dólares para financiamiento de crecimiento de productos. La comunidad de Aave continúa discutiendo sobre distribución de fondos, transparencia en el rendimiento y gobernanza, y este informe sin duda proporciona datos contundentes para argumentar. La próxima etapa será la crítica y la expectativa, solo queda esperar.
Para el protocolo Aave, la verdadera prueba no es si sigue generando ganancias, sino si el DAO puede establecer mecanismos efectivos de rendición de cuentas para que cada dólar invertido se utilice de manera eficiente.
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