Desde la nueva política de RWA, observe el ciclo interno y externo del yuan digital 2.0

Escritura: Wang Yang

El 1 de enero de 2026, el yuan digital se actualizó oficialmente a la versión 2.0. Esta actualización convirtió al yuan digital de una moneda en efectivo M0 en una moneda de depósito, comenzó a generar intereses y otorgó derechos operativos a los bancos comerciales. Posteriormente, el 6 de febrero por la noche, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores y otros ocho departamentos publicaron la “Notificación sobre la prevención y gestión adicional de riesgos relacionados con las criptomonedas” (en adelante, la “Notificación”), que reafirmó la prohibición estricta de realizar negocios con criptomonedas en el territorio continental, al mismo tiempo que dejó espacio para el desarrollo legal de la tokenización de activos del mundo real (RWA). Además, la Comisión Reguladora de Valores publicó las “Directrices regulatorias para la emisión de tokens de valores respaldados por activos en el extranjero” (en adelante, las “Directrices regulatorias”), estableciendo reglas y abriendo caminos para la emisión de RWA en el extranjero desde el territorio continental.

Estas acciones políticas, que parecen independientes, en realidad están interconectadas y tienen un trasfondo profundo. Aunque las políticas relacionadas con RWA parecen no estar relacionadas con la actualización del yuan digital, en realidad crean condiciones para construir un ciclo efectivo del yuan digital, además de ofrecer una oportunidad histórica para que Hong Kong se convierta en un mercado offshore de yuan digital y en un nodo central de doble circulación que conecta China con el mundo.

El yuan digital 2.0 “basado en cuentas, con la integración de tecnologías digitales como monedas digitales, contratos inteligentes y blockchain, permite que el yuan digital pase de ser un pago electrónico a una era de pagos digitales”. El 29 de diciembre de 2025, Lu Lei, miembro del Comité del Partido y vicepresidente del Banco Popular de China, publicó en el “Financial Times” un artículo titulado “Mantener la integridad, innovar con prudencia y desarrollar el yuan digital de manera estable” (en adelante, “el artículo de Lu”).

Si comparamos la base tecnológica del yuan digital con una “blockchain” de características chinas, la versión 2.0 del yuan digital no solo representa una actualización en la forma de la moneda, sino también una “reestructuración” de la infraestructura financiera china con un enfoque similar a la blockchain. La “activos digitales” y las RWA desempeñan un papel clave como palanca para activar un ciclo efectivo del yuan digital.

01 Ciclo interno: los activos financieros ingresan gradualmente en la era de las transacciones “en cadena”

En China continental, la versión 2.0 del yuan digital significa que el sector financiero migrará progresivamente a una operación basada en la “cadena” del banco central.

Primero, las operaciones básicas de depósitos, préstamos y remesas “en cadena”. La actualización del yuan digital a una moneda de depósito y su incorporación en los pasivos de los bancos comerciales significa que los depósitos, préstamos y pagos (remesas) de los bancos comerciales pueden ser completamente “en cadena”, logrando una digitalización total. Desde un punto de vista práctico, ya no hay obstáculos para todas las partes.

En segundo lugar, los activos financieros también “en cadena”. Además de las operaciones básicas de depósitos, préstamos y remesas, los activos financieros pueden transferirse gradualmente a la “cadena”. El centro de operaciones internacionales del yuan digital ha establecido una plataforma de “activos digitales”, que puede entenderse como la digitalización de activos y la digitalización de la liquidación de transacciones. Aunque todavía hay pocos casos, ya existen algunos intentos preliminares, como los bonos digitales de arrendamiento financiero del Banco Huaxia emitidos por Huaxia Bank.

Justo antes de la publicación del “artículo de Lu”, a principios de diciembre de 2025, Huaxia Bank lideró la suscripción y, mediante un innovador modelo pionero de “registro en blockchain + consolidación en yuan digital”, emitió con éxito los bonos financieros de Huaxia Financial Leasing Co., Ltd. de 2025 (segunda fase) por 4.5 mil millones de yuanes. En este caso, blockchain resolvió el problema de la asimetría de información en las emisiones tradicionales, y los fondos recaudados se consolidaron mediante yuan digital, eliminando múltiples etapas de liquidación.

Este ejemplo demuestra que el mercado financiero puede reconstruirse e innovarse sobre la infraestructura de moneda digital, incluyendo bonos, acciones, fondos y derivados. Cuando los activos financieros se “en cadena” en su totalidad, tendremos un ecosistema financiero “en cadena” con información transparente, liquidación en tiempo real y bajos costos. Por supuesto, este proceso será gradual.

En la misma Notificación, hay una frase que deja espacio para la imaginación respecto a la versión continental de RWA: “Las actividades de tokenización de activos del mundo real en el territorio… deben ser prohibidas; excepto aquellas actividades relacionadas que, con la aprobación y conforme a la ley, se realicen en infraestructura financiera específica”. ¿Podría la plataforma de activos digitales del centro internacional de operaciones del yuan digital convertirse en una “infraestructura financiera específica” en el momento adecuado?

02 Ciclo externo: expansión del mercado de activos digitales en Hong Kong para fortalecer la base de activos en yuan

En medio de una transformación global en los sistemas de pago y liquidación, especialmente con la explosión de stablecoins y activos digitales, cómo lograr el “ciclo externo” del yuan digital ha recibido mucha atención, incluso más que el ciclo interno.

En cuanto a pagos y liquidaciones transfronterizos, el puente multilateral de monedas digitales de bancos centrales (mBridge) ha explorado un nuevo sistema de pago internacional basado en monedas digitales de bancos centrales. Hong Kong, que está desarrollando activamente su mercado de activos digitales, podría convertirse en el motor principal del ciclo externo del yuan digital. La integración del yuan digital en mercados financieros eficientes es clave para su circulación en el extranjero. El emergente mercado de activos digitales ofrece el mejor punto de partida para el yuan digital.

En el mercado de activos digitales de Hong Kong, el yuan digital ya ha participado en pruebas de liquidación de forma experimental. En noviembre de 2025, el gobierno de Hong Kong anunció que, bajo el plan de bonos sostenibles del gobierno, se emitieron con éxito bonos digitales verdes por aproximadamente 10 mil millones de HKD, que incluyen yuan, HKD, USD y EUR, con 2.5 mil millones de yuanes en yuanes. La emisión primaria de bonos en HKD y yuanes, además de los métodos tradicionales, fue una de las primeras en el mundo en utilizar yuan digital y HKD digital en sus procesos de liquidación.

En el experimento de Sandbox de Ensemble, ya se han logrado emisiones conformes con RWA basadas en activos en yuanes continentales (como RWA transfronterizos de Longshine Group y Xunying Mobility); también se han emitido proyectos de RWA con activos en yuanes en el extranjero (como el fondo de moneda digital en yuanes de Huaxia).

Las Directrices regulatorias publicadas por la Comisión Reguladora de Valores permiten que los activos en yuanes del territorio continental puedan emitirse legalmente en el extranjero como RWA. Hong Kong será el mejor mercado para aceptar activos RWA del continente. Con la regulación y el desarrollo del mercado, es probable que en el futuro se emitan en Hong Kong más activos digitales en yuanes, ampliando la base de circulación de yuan en el extranjero y proporcionando diversas opciones de inversión en yuan digital. La moneda de liquidación natural será el yuan digital.

El aumento en la circulación de activos en yuan digital en el extranjero y la diversificación de tipos de activos crean condiciones para emitir stablecoins en yuan offshore en el momento oportuno. Desde una perspectiva de desarrollo, las stablecoins se convertirán en uno de los hábitos de uso más importantes para los usuarios en mercados internacionales. En el proceso de internacionalización del yuan, las stablecoins en yuan offshore son una opción futura. Los depósitos en yuan digital y los activos líquidos en yuan digital proporcionan las reservas necesarias para estas stablecoins offshore.

La Notificación establece que “sin la aprobación legal y reglamentaria de las autoridades correspondientes, ninguna entidad o individuo en el territorio y en el extranjero podrá emitir stablecoins vinculadas al yuan en el extranjero”. Aunque es una prohibición, esto crea condiciones geopolíticas más favorables para que Hong Kong desarrolle negocios con yuan digital en el momento adecuado.

Basándose en la “digitalización” de activos en yuan, la red de liquidación en yuan digital y las stablecoins en yuan offshore, Hong Kong se convertirá en un nuevo centro global de yuan offshore, proporcionando un mercado eficiente y herramientas para crear valor y gestionar la liquidez del yuan digital en el extranjero, ampliando los escenarios de aplicación y aumentando la voluntad de mantener yuan digital en el extranjero.