El presidente del Bundesbank quiere que las stablecoins vinculadas al euro prevengan la dolarización

En resumen

• Joachim Nagel, del BCE, ha dicho que las stablecoins denominadas en euros podrían ofrecer remesas rápidas y económicas, además de contrarrestar cualquier riesgo de dolarización por stablecoins vinculadas al USD.
• El BCE busca introducir un euro digital para 2029, con trabajos ya en marcha en una moneda digital de banco central mayorista.
• Algunos comentaristas sugieren que, dadas las desventajas de las stablecoins, los depósitos tokenizados podrían ser una mejor forma de prevenir la dolarización.

Las stablecoins vinculadas al euro podrían proporcionar pagos de bajo costo y contrarrestar la amenaza de dolarización de las contrapartes vinculadas al USD, según Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo. Hablando en la Cámara de Comercio Americana en Alemania a principios de esta semana, Nagel—quien también es presidente del Bundesbank alemán—abordó cómo Europa podría adaptarse a su cambiante relación con Estados Unidos. Una de sus propuestas fue “dirigir esfuerzos hacia apoyar el papel internacional del euro,” lo que incluiría desarrollar sistemas de pago europeos. Y para Nagel, esto podría significar introducir stablecoins denominadas en euros, “ya que pueden ser utilizadas para pagos transfronterizos por individuos y empresas a bajo costo.”

Estas stablecoins basadas en euros no solo podrían ofrecer remesas y pagos más baratos, sino que Nagel sugirió la semana pasada que estas stablecoins podrían proteger contra la dolarización de la Eurozona. “Una sustitución hipotética de una moneda doméstica por stablecoins vinculadas al USD sería equivalente a una dolarización de la economía correspondiente,” dijo. “En este escenario, la efectividad de la política monetaria doméstica podría verse gravemente afectada, sin mencionar que la soberanía europea podría debilitarse.” Frente a este riesgo, Nagel afirmó la semana pasada que el BCE y los bancos centrales europeos están considerando nuevas oportunidades tecnológicas, siendo una de ellas una moneda digital de banco central mayorista, que permitiría “a actores institucionales en los mercados financieros ejecutar transacciones programables en dinero del banco central.” El Eurosistema también está evaluando la posibilidad de usar registros distribuidos para dinero no emitido por bancos centrales, incluyendo “depósitos tokenizados y stablecoins denominadas en euros.”

Según Nagel, tanto las monedas digitales mayoristas como las stablecoins vinculadas al euro darían al Eurosistema la capacidad de “utilizar tecnologías digitales de vanguardia para mantener la efectividad de nuestra política monetaria en un futuro geopolítico incierto.” Estas declaraciones fueron respaldadas por el discurso de Nagel en Alemania el lunes, en el que reiteró que el Eurosistema está trabajando en el euro digital, que será “la primera solución de pago digital minorista paneuropea, basada únicamente en infraestructuras europeas.” El BCE y el euro digital El BCE busca lanzar un euro digital en 2029, aunque hay desacuerdos sobre algunos detalles, con el vicepresidente alemán Lars Klingbeil diciendo la semana pasada que el retraso en la CBDC “está perjudicando” a Europa. Sus comentarios surgieron cuando el Parlamento Europeo aprobó una enmienda que introduciría una versión en línea y fuera de línea del euro digital, marcando un cambio respecto a su postura anterior a favor únicamente de pagos offline. A pesar del aparente impulso hacia la introducción de stablecoins en Europa y otros lugares, algunos comentaristas económicos advierten que podrían tener desventajas. Es la opinión del autor y periodista económico Paul Blustein, quien dijo a Decrypt que no solo las stablecoins violarían el principio de la unidad del dinero, sino que “existe un gran riesgo para los países en desarrollo de dolarización que socavaría la capacidad de los bancos centrales para mantener el control sobre la oferta monetaria de sus naciones.” Aunque esta es precisamente una preocupación que Nagel ha abordado en sus dos discursos recientes, Blustein—quien ha escrito extensamente sobre el estatus del dólar estadounidense—restó importancia a la posibilidad de que la dolarización (a través de stablecoins) ocurra en Europa en una medida significativa. 

“No creo que la amenaza de dolarización sea tan grande para Europa como lo es para los países en desarrollo,” dijo. “Los europeos generalmente confían en el euro y en el BCE.” Un asociado senior del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales, Blustein sugirió que, aunque Nagel no está realmente alarmado por la amenaza de dolarización en Europa, el presidente del Bundesbank es consciente y tiene razón en que “representa una gran amenaza en otras partes del mundo.” En vista de este peligro, Blustein argumenta que un enfoque mejor para Europa es avanzar lo más rápido posible en depósitos tokenizados, que “no tienen las desventajas” comúnmente asociadas con las stablecoins. “Si los depósitos tokenizados tienen éxito en Europa, eso podría exponer las debilidades de las stablecoins,” dijo. “Intentar vencer a EE. UU. en el juego de las stablecoins puede ser una propuesta perdedora; intentar vencer a las stablecoins con un instrumento superior me parece más prometedor.” Matt Osborne, director de políticas de Ripple para Reino Unido y Europa, argumentó que el futuro del sistema monetario es un “ecosistema de dinero mixto,” diciendo a Decrypt que la UE “necesita stablecoins globales.” “Las preocupaciones sobre riesgos a la soberanía monetaria son válidas, pero no deben ser exageradas,” dijo Osborne a Decrypt, señalando que el euro es estable y confiable, y que hay “pocas razones” para la adopción del dólar en pagos internos en la UE. Añadió que el dólar ya se usa ampliamente para pagos transfronterizos, facturación comercial y préstamos internacionales, y que las stablecoins respaldadas en dólares hacen que estos casos de uso existentes sean “más eficientes.” “Lejos de ser una amenaza, las stablecoins son complementarias al sistema monetario actual,” agregó Osborne. En cuanto a las desventajas de las stablecoins, Blustein dijo que ve algunos grandes inconvenientes, incluso si estos tokens pueden ofrecer pagos transfronterizos baratos y rápidos.

Dijo, “El principal es la probabilidad de que las stablecoins faciliten transacciones ilícitas.” Aunque reconoció que la transparencia de blockchain puede ayudar a las fuerzas del orden a perseguir a los actores maliciosos, Blustein también argumentó que proporciona una variedad de medios para que los criminales “abusen del sistema y evadan los requisitos AML/KYC, por ejemplo, con billeteras autohospedadas y mezcladores.”