La próxima etapa de los préstamos DeFi: crédito, RWA e integración estructural con las finanzas tradicionales fuera de cadena

I. Crédito: la actualización estructural inevitable para los préstamos DeFi

1. La sobregarantización pura no puede sostener unas finanzas escalables

La sobregarantización resultó muy eficaz en los primeros tiempos de DeFi, pero presenta tres grandes limitaciones:

• Techo de eficiencia de capital: para pedir 1 $ prestado, normalmente hay que bloquear entre 1,5 y 2 $ en activos, lo que limita la escalabilidad.
• Estructura de activos única: depender de activos nativos en cadena y líquidos dificulta incorporar la diversidad de activos existente en la economía real.
• Estructura de participantes limitada: las instituciones y empresas pequeñas y medianas no pueden soportar ratios de garantía elevados de forma sostenible, lo que dificulta que las necesidades reales de financiación accedan al ecosistema en cadena.

Por tanto, si los préstamos DeFi aspiran a evolucionar de "finanzas cripto" a "finanzas generales", el crédito es imprescindible.

2. El crédito DeFi no es una copia de la banca tradicional

Conviene aclarar: introducir crédito no significa replicar el sistema bancario.

Las diferencias clave son:

• Crédito bancario: basado en redes de relaciones y evaluaciones poco transparentes
• Crédito DeFi: basado en reglas, datos y mecanismos de restricción verificables

Entre los enfoques predominantes destacan:

• Fondos de crédito con lista blanca (KYC y restricciones contractuales)
• Modelos de fondos delegados (Pool Delegate)
• Ejecución legal fuera de cadena y estructuras de ejecución en cadena

Estos mecanismos no son perfectos, pero marcan el paso de los préstamos DeFi de la etapa de producto a la etapa de diseño institucional.

3. El crédito introduce capas, no "libertad"

Un aspecto que suele pasarse por alto es que el crédito no hace que DeFi sea más abierto, sino más estratificado.

El mercado de préstamos del futuro probablemente adoptará una estructura de tres niveles:

• Capa pública sin permisos y sobregarantizada
• Capa profesional semiabierta, segmentada por crédito
• Capa institucional altamente personalizada y estrictamente conforme

No es un fracaso de la descentralización, sino el resultado natural de la complejidad financiera.

II. RWA: el canal principal que conecta los préstamos DeFi con el mundo real

1. Por qué el préstamo es el punto de entrada óptimo para RWA, no el trading

Los activos del mundo real no están pensados para trading de alta frecuencia, pero son excelentes para:

• Generar flujos de caja estables
• Servir como instrumentos de deuda
• Actuar como garantía o base de rendimiento

Por eso, el punto de encuentro óptimo entre RWA y DeFi se encuentra en las estructuras de préstamo, no en las plataformas de trading.

2. El valor de RWA no está solo en el rendimiento

Reducir RWA a "APY más alto o estable"