¿Qué es Grayscale: la mayor empresa de gestión de activos de criptomonedas del mundo?

¿Qué es Grayscale, la empresa de gestión de activos de criptomonedas?

Grayscale es la mayor empresa de gestión de activos cripto a nivel mundial. Grayscale Investments, con sede en Estados Unidos, se especializa en la gestión de activos digitales, y su matriz es Digital Currency Group (DCG). Fundada en 2013, Grayscale comenzó a ofrecer fondos fiduciarios respaldados por criptomonedas como Bitcoin y Ethereum.

El producto principal de la compañía, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), está considerado el mayor vehículo de inversión en Bitcoin del mundo. A comienzos de los últimos años, gestionaba cerca del 3,16 % del total de Bitcoin emitido (más de 650 000 BTC estimados). Grayscale ofrece oportunidades de inversión en criptomonedas conforme a la regulación estadounidense de valores, expandiendo su negocio bajo la filosofía de que "todos deben tener acceso a la economía digital".

Grayscale ha sido clave en la conexión entre finanzas tradicionales y el mercado cripto, permitiendo que inversores institucionales accedan a activos digitales mediante productos regulados. Su estructura fiduciaria permite participar en las fluctuaciones de precios de criptomonedas sin poseer directamente los activos, lo que resuelve preocupaciones sobre custodia, seguridad y cumplimiento normativo que suelen afrontar los inversores tradicionales al considerar inversiones directas en criptomonedas.

¿Por qué los inversores en criptomonedas prestan atención a Grayscale?

Los movimientos de Grayscale son fundamentales para entender la dinámica del mercado cripto, por lo que los inversores deben vigilarla constantemente. Las razones por las que Grayscale atrae la atención de los inversores en criptomonedas incluyen:

• Escala e influencia en el mercado

  • Grayscale es el mayor gestor de activos cripto, con tenencias de Bitcoin equivalentes a varios porcentajes del suministro de mercado. Los flujos de capital y cambios de productos son indicadores clave para detectar tendencias. El volumen de sus tenencias puede influir notablemente en la liquidez y la formación de precios, especialmente durante períodos de alta volatilidad.

• Indicador de tendencias institucionales

  • Las tasas de prima y descuento actúan como barómetros de la demanda institucional. La prima de 2021 apuntaba a un mercado alcista, mientras que el descuento de 2022 señalaba un giro bajista. Estas dinámicas ofrecen información útil sobre el sentimiento institucional y pueden ayudar a los inversores minoristas a anticipar movimientos generales del mercado.

• Indicador adelantado de tendencias regulatorias

  • Tras su disputa con la SEC, Grayscale logró la aprobación de ETF spot. Los precedentes y la respuesta regulatoria influyen en las perspectivas de aprobación de otros productos cripto. Comprender la evolución regulatoria a través de Grayscale es crucial. Sus éxitos legales han facilitado la adopción de ETF cripto en Estados Unidos.

• Impacto directo en el mercado

  • Los tokens seleccionados como candidatos a nuevos fondos fiduciarios generan expectativas como "futuras compras", mientras que los tokens con grandes tenencias pueden suscitar preocupación por presión vendedora. El "efecto Grayscale" puede causar fluctuaciones de precios en ciertos tokens. Los participantes del mercado siguen de cerca los informes trimestrales y anuncios de Grayscale para detectar señales sobre qué activos pueden experimentar una mayor demanda institucional.

• Puente hacia mercados tradicionales

  • Grayscale conecta Wall Street con el mercado cripto, facilitando la entrada institucional. Esto ha acelerado la integración de criptomonedas en las carteras financieras. Al ofrecer estructuras conocidas como fondos fiduciarios y ETF, Grayscale ha hecho que la inversión cripto sea más accesible para profesionales financieros tradicionales.

• Oportunidades de inversión y lecciones

  • En periodos de prima, ofrecía oportunidades de arbitraje, mientras que los periodos de descuento brindaban potencial de inversión en valor. Sin embargo, casos como el colapso de Three Arrows Capital (3AC) demuestran que ignorar riesgos de liquidez puede acarrear pérdidas importantes, subrayando la necesidad de una gestión de riesgos adecuada. Los inversores que comprenden la dinámica de precios de Grayscale pueden identificar oportunidades de trading, manteniéndose atentos a los riesgos asociados.

Principales productos de inversión de Grayscale

Los fondos fiduciarios de Grayscale son productos financieros respaldados por criptomonedas como Bitcoin. Grayscale recauda fondos de inversores (a veces aceptando aportes de criptomonedas físicas) para crear un fondo fiduciario que mantiene las criptomonedas. El fondo se trata como un valor similar a las acciones, permitiendo invertir indirectamente en criptomonedas mediante la compra y venta de participaciones.

El valor neto de los activos (NAV) se calcula según la valoración de las criptomonedas mantenidas por el fondo. Como no se permite el rescate y solo es posible el trading en mercado, los precios pueden cotizar con prima o descuento respecto al NAV. Esta estructura cerrada ha generado históricamente ineficiencias de precios, aunque la conversión a ETF en años recientes ha ayudado a resolver este problema.

Grayscale ofrece numerosos fondos fiduciarios de criptomonedas, comenzando por Bitcoin. Los principales productos son los siguientes:

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Creado en 2013, este fondo emblemático es un fideicomiso con Bitcoin como único objetivo de inversión. Se convirtió en empresa informante ante la SEC en 2020 y cotizó en el mercado OTC (OTCQX) durante años. Con el cambio de condiciones de mercado y las crecientes necesidades de los inversores desde 2023, se avanzó en la conversión a ETF, y la negociación como ETF comenzó oficialmente en la segunda mitad de los últimos años.

La tarifa del fondo es del 1,50 % anual y es conocido como el mayor fondo de tenencia de Bitcoin del mundo. Durante el auge cripto de 2021, cotizó con prima y recibió fuertes entradas de capital, pero durante la caída de 2022, los precios bajaron por debajo del NAV, llegando a registrar un descuento cercano al 50 % respecto al valor base.

Con la conversión a ETF, se permitió la emisión y el rescate, eliminando la divergencia entre el precio de mercado y el NAV. A principios de 2024, los activos bajo gestión alcanzaron cerca de 29 000 millones $, pero la aparición de ETF competidores de bajo coste provocó salidas de capital del ETF de Grayscale. Las tarifas de gestión elevadas redujeron su competitividad.

En marzo de ese año, salieron 1 900 millones $ en una semana, con ventas por liquidación de la quiebra de FTX también influyendo. Los activos bajo gestión fluctúan por los movimientos de precios cripto y flujos de capital, estimándose en 14 000 millones $ en octubre de ese año. El número de Bitcoin mantenido ronda los 600 000 BTC, equivalente a cerca del 3 % del Bitcoin en circulación.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Este fondo tiene como objeto de inversión Ethereum (ETH) y fue creado en 2017. Es el mayor fondo de Ethereum del mundo y cotizó en el mercado OTC durante años. En el periodo favorable de 2021, ganó popularidad con prima, pero posteriormente entró en estado de descuento, donde los precios bajaron respecto al NAV.

El fondo que cotizaba previamente en OTC fue convertido en ETF, y con la cotización se introdujo un programa de rescate y creación de nuevas participaciones, eliminando la divergencia de precios. En la conversión a ETF, las tarifas se mantuvieron en el 2,5 % anual, aunque esto es elevado comparado con otros candidatos a ETF de Ethereum, y se espera una reducción futura. En febrero de 2025, los activos bajo gestión son de 2 800 millones $, manteniéndose como el mayor producto de gestión de Ethereum del mundo.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

El Grayscale Digital Large Cap Fund es un fondo fiduciario tipo cesta que diversifica las inversiones entre varias criptomonedas principales. Lanzado como colocación privada en febrero de 2018, comenzó a cotizar en OTC en noviembre de 2019. Posteriormente, con los cambios recientes en el entorno de mercado, se ha explorado la conversión a ETF, aunque actualmente sigue operando principalmente como fondo tipo cesta.

El fondo construye una cartera con Bitcoin, Ethereum y otros principales altcoins, con rebalanceo regular para cubrir el 70 % superior por capitalización de mercado. La tarifa es del 2,5 % anual, y a comienzos de 2025, los activos bajo gestión alcanzan 630 millones $, logrando una diversificación estable conforme a las tendencias cripto.

Otros productos derivados

• Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

  • Listado en NYSE Arca en julio de un año reciente. Este ETF fue creado para pequeños inversores mediante el spin-off del 10 % de GBTC. Con tarifas de bajo coste del 0,15 %, los activos netos crecieron a 4 000 millones $ en seis meses tras el estreno.

• Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

  • Listado en NYSE Arca en julio de un año reciente. Es una versión spin-off de ETHE, diseñada para inversores minoristas. Las tarifas son bajas (0,15 %) y se aplicó una campaña de exención parcial durante seis meses tras el estreno. Los activos totales al estreno fueron de 1 000 millones $.

• Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

  • Listado en enero de un año reciente. Es un ETF temático que invierte en acciones de empresas vinculadas a la minería de Bitcoin. Pensado como vehículo de inversión en el sector minero, no en criptomonedas en sí, presenta características de riesgo-retorno distintas de las fluctuaciones del precio de Bitcoin.

Lista de productos

En los últimos años, también se han desarrollado nuevos fondos fiduciarios de un solo activo para altcoins y ETF. La siguiente tabla resume los principales productos recientes (datos a comienzos de 2025):

Nota: Las cifras de activos bajo gestión (AUM) anteriores son valores aproximados de finales de 2024 a comienzos de 2025.

Los productos fiduciarios de Grayscale están dirigidos principalmente a inversores cualificados y acreditados institucionales en EE. UU. Para que individuos califiquen como inversores acreditados, deben tener ingresos anuales de 200 000 $ o más, ingresos combinados con cónyuge de 300 000 $ o más al año, o poseer activos netos de 1 millón $ o más. Para entidades, deben contar con activos líquidos de 5 millones $ o más, o que todos los dueños principales sean inversores cualificados.

Es difícil para inversores ordinarios en Japón comprar directamente estos productos fiduciarios. Además, la Agencia de Servicios Financieros japonesa no permite la cotización de derivados de criptomonedas, incluidos ETF cripto, y los inversores japoneses no pueden adquirir directamente ETF de Bitcoin cotizados en el extranjero.

Impacto de los movimientos de Grayscale en los inversores

En los últimos años, cuando se anuncian solicitudes de ETF spot para criptomonedas, existe una marcada tendencia a que los precios de los tokens relacionados se disparen. Grayscale ejerce una influencia fuerte en el mercado por el tamaño de sus tenencias. Por ejemplo, durante el mercado alcista de 2020 a 2021, las grandes compras de Bitcoin de Grayscale redujeron la oferta circulante, impulsando la subida de precios. Además, mediante la campaña "Drop Gold", atrajo nuevos fondos al mercado.

Ejemplos de subidas en el mercado cripto

• Dogecoin (DOGE): Al final de un año reciente, cuando Grayscale solicitó un ETF spot de DOGE y la SEC inició su revisión, el mercado japonés subió cerca del 6 %, alcanzando 0,28 $.

• XRP: En septiembre de un año reciente, Grayscale reanudó su fondo fiduciario de XRP, que subió un 8 % inmediatamente tras el anuncio.

• MakerDAO (MKR): En agosto de un año reciente, tras el anuncio de creación del fondo fiduciario de Grayscale, el precio aumentó cerca de un 25 %.

• Sui (SUI): Tras la creación del fondo fiduciario por Grayscale en agosto de un año reciente, subió un 428 % hasta final de año.

• Solana (SOL): Al final de un año reciente, cuando Grayscale anunció la conversión del fondo fiduciario de Solana a un ETF spot de SOL, el precio en yenes se disparó.

Así, las solicitudes de ETF de Grayscale son temas en el mercado estadounidense, pero también influyen notablemente en el sentimiento de los inversores japoneses y las compras tienden a concentrarse ante la expectativa de "aprobación de ETF = entrada de dinero institucional".

Puntos para que los inversores japoneses utilicen la información de Grayscale

• Respuesta rápida ante noticias

  • Las noticias sobre solicitudes y aprobaciones de ETF estadounidenses se reportan rápidamente por BeInCrypto, por lo que consultar fuentes en inglés permite actuar a tiempo. Los comunicados de Grayscale y su cuenta oficial en X (antes Twitter) también son referencias útiles.

• Precaución ante expectativas excesivas

  • Las solicitudes de ETF pueden no ser aprobadas y la revisión de la SEC requiere tiempo y conlleva riesgos de rechazo. Durante las fases de subida, entran fondos especulativos a corto plazo y la volatilidad se incrementa, por lo que conviene tener cuidado con compras impulsivas. Además, las caídas tras subidas impulsadas por rumores ("compra el rumor, vende el hecho") son frecuentes.

• Comparar precios entre mercados nacionales y extranjeros

  • Cuando solo el mercado japonés se vuelve especialmente caro, los precios suelen corregirse mediante arbitraje. Si los precios globales no han subido tanto, comprar tarde implica riesgo de adquirir a precios elevados, por lo que es importante comparar con mercados internacionales.

Por otro lado, aunque Grayscale publique informes alcistas sobre tokens, si no los adopta o crea fondos fiduciarios, las expectativas pueden verse defraudadas. Los inversores deben estar atentos a la información de Grayscale, pero también investigar por cuenta propia, mantener una diversificación y adoptar una perspectiva medio-larga para discernir el valor esencial de cada altcoin.

Situación financiera de Grayscale

Grayscale es una de las fuentes de ingresos más importantes de DCG y, en 2021, solo las tarifas de GBTC generaron cerca de 615 millones $, representando dos tercios de los ingresos totales de DCG. Durante el mercado alcista de 2021, los ingresos anuales llegaron casi a 1 000 millones $.

Sin embargo, durante el mercado bajista de 2022 a 2023, la caída de precios y la ampliación del descuento de GBTC redujeron las entradas, presionando las finanzas de DCG. Grayscale mantuvo ingresos trimestrales superiores a 100 millones $ en 2023, y en el primer trimestre del año siguiente, obtuvo 156 millones $ de los 229 millones $ totales de DCG. Esto fue prácticamente estable interanual, con las subidas de Bitcoin y Ethereum compensando las salidas tras la conversión a ETF.

No obstante, la conversión a ETF intensificó la competencia y se produjeron salidas de rescate de miles de millones de dólares desde GBTC. Los activos bajo gestión disminuyeron cerca del 50 % a comienzos de 2024. A pesar de ello, Grayscale mantiene un volumen de ingresos considerable y en octubre de ese año se estimó que generaba cinco veces los ingresos de ETF similares de BlackRock, debido a que la tarifa de GBTC (1,50 %) supera la de IBIT de BlackRock (0,25 %).

Además, cuando Genesis, el negocio de préstamos de DCG, colapsó en 2023, la atención se centró en la posibilidad de que DCG emplease las tenencias fiduciarias de Grayscale como pago a acreedores. En febrero del año siguiente, el tribunal aprobó la venta de 35 millones de participaciones de GBTC (valoradas en 1 600 millones $) y 8 millones de participaciones de ETHE en poder de Genesis, realizándose ventas graduales según la evolución del mercado.

Resumen: Monitorizar los movimientos de Grayscale y aprovecharlos para invertir

Grayscale es la mayor empresa de gestión de activos cripto del mundo, con gran impacto en el mercado, sobre todo a través de fondos fiduciarios respaldados por Bitcoin y Ethereum. Sus movimientos actúan como indicadores de actividad institucional y las aprobaciones de ETF y flujos de capital suelen influir directamente en el mercado. En los últimos años, ha avanzado la conversión de fondos fiduciarios a ETF, resolviendo divergencias de precios y mejorando la liquidez, aunque las tarifas elevadas han intensificado la competencia.

Para los inversores japoneses, entender los anuncios y tendencias regulatorias de Grayscale ayuda a anticipar fluctuaciones de precios. Al vigilar lanzamientos de productos, cambios en tenencias y novedades regulatorias, los inversores pueden extraer información valiosa sobre el sentimiento institucional y posibles movimientos de mercado. Sin embargo, es esencial investigar de forma independiente, mantener carteras diversificadas y abordar las inversiones cripto con perspectiva a largo plazo y gestión de riesgos adecuada.

Preguntas frecuentes

¿Qué es Grayscale? ¿Por qué se considera el mayor gestor de activos cripto del mundo?

Grayscale gestiona más de 35 000 millones $ en activos cripto, lo que la convierte en el mayor gestor de activos digitales. Su escala, variedad de productos y la influencia sobre el mercado consolidan su liderazgo en la industria cripto.

¿Cuáles son los principales productos de inversión ofrecidos por Grayscale?

Grayscale ofrece Bitcoin Trust (GBTC) y varios fondos fiduciarios de criptomonedas que cubren activos digitales principales. Estos productos sirven tanto a inversores particulares como institucionales que buscan exposición cripto mediante vehículos de inversión regulados.

¿Cómo pueden los inversores particulares invertir en productos de Grayscale?

Los inversores pueden adquirir participaciones en fondos fiduciarios de Grayscale, que mantienen criptomonedas específicas. Estos fondos cotizan en plataformas reguladas donde se pueden negociar con métodos tradicionales, obteniendo exposición indirecta a los activos cripto subyacentes.

¿Qué ventajas ofrece Grayscale frente a la compra directa de criptomonedas?

Grayscale ofrece mayor seguridad mediante almacenamiento en frío, reduciendo riesgos de hackeo. Permite un acceso cómodo a la inversión sin gestionar billeteras cripto, siendo ideal para inversores institucionales y minoristas que buscan gestión profesional de activos.

¿Cómo es la seguridad de Grayscale? ¿Los fondos están protegidos?

Grayscale garantiza la seguridad de los fondos mediante cumplimiento normativo, medidas de seguridad institucional y respaldo de activos subyacentes. Como mayor gestor de activos cripto desde 2013, mantiene custodia verificada y operaciones transparentes, protegiendo los activos de los inversores.

¿Cuál es la estructura de tarifas de Grayscale? ¿Es alto el coste de inversión?

Las tarifas de Grayscale suelen estar entre el 0,22 % y el 0,25 % anual sobre los activos bajo gestión, valores competitivos en la industria. Los costes de inversión son relativamente bajos comparados con la gestión de activos tradicional.

¿Cuál es la diferencia entre Grayscale y los exchanges de criptomonedas?

Grayscale es una empresa de gestión de activos que ofrece productos como fondos fiduciarios y ETF, no es un exchange de trading. A diferencia de las plataformas de trading, Grayscale permite a inversores institucionales y particulares obtener exposición cripto mediante vehículos regulados, sin responsabilidad de trading directo ni custodia.

¿Qué es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)? ¿Cómo se compra?

GBTC es un fondo fiduciario que mantiene Bitcoin, ofreciendo exposición cómoda a BTC. Para comprar, abre una billetera Web3, selecciona USDT como medio de pago, indica la cantidad deseada y completa la transacción de intercambio.

Grayscale在传统金融市场中的角色和影响力如何？

Grayscale作为全球最大的加密资产管理公司，为机构投资者提供进入比特币和以太坊等数字资产的便利渠道。其在传统金融中的影响力体现在提升加密货币市场合规性、推动资产数字化进程，以及增强主流金融机构对数字资产的认可度。

¿Cuáles son las perspectivas de desarrollo futuro de Grayscale? ¿Qué nuevos productos lanzará?

Grayscale está ampliando su ecosistema de productos, considerando nuevas criptomonedas y altcoins para futuros productos de inversión. Planea lanzar más ETF y ofertas diversificadas de activos cripto. Con la creciente adopción institucional y las tendencias de mercado, Grayscale está bien posicionada para un crecimiento relevante en los próximos años.