El panorama de los exchanges descentralizados dentro del ecosistema de Solana experimentó una transformación fundamental entre 2024 y 2025. Los mercados, antes dominados por los creadores de mercado automatizados (AMM) tradicionales como Raydium y Orca, han sido superados por dos nuevas clases de ganadores: AMM de creación de mercado activa centrados en activos de alta liquidez, y plataformas verticalmente integradas que controlan los canales de emisión de tokens.
Las investigaciones del sector muestran que el volumen de negociación en los DEX de Solana ha cambiado drásticamente, pasando de memecoins a pares principales como SOL-USD. El motor principal detrás de este cambio es el auge de los AMM de creación de mercado activa.
Agitación en el mercado: la batalla por la liquidez y el flujo de órdenes
La competencia entre DEX en Solana ha evolucionado, pasando de una simple lucha por la "profundidad de liquidez" a una pugna por el control absoluto de las "fuentes de flujo de órdenes". Para 2025, la estructura de mercado refleja claramente esta divergencia.
Por un lado, los AMM de creación de mercado activa como HumidiFi y SolFi han establecido cuasi-monopolios en pares de alta liquidez gracias a sus capacidades de cotización rápidas basadas en oráculos. Por otro lado, los AMM pasivos tradicionales han sido relegados al mercado de activos de larga cola, donde su única vía de supervivencia es la integración upstream: el control directo de los canales de emisión de tokens.
El flujo de órdenes ya no se espera de forma pasiva; ahora es capturado por protocolos capaces de controlar los canales de emisión o de ofrecer precios de ejecución superiores. Este cambio marca el fin de la era de los modelos AMM independientes y genéricos.
El dominio de los AMM de creación de mercado activa: tecnología, ejecución e integración vertical
Los AMM de creación de mercado activa actualizan los precios de los oráculos en cadena varias veces por segundo, ofreciendo spreads más ajustados y respuestas de precios más rápidas que los AMM tradicionales. Estos protocolos funcionan esencialmente como creadores de mercado en cadena.
HumidiFi lidera este sector, con alrededor del 65 % de la cuota de mercado de AMM de creación de mercado activa. Más del 98 % de su volumen de negociación se concentra en los pares SOL-USDC y SOL-USDT, lo que evidencia su enfoque y eficiencia en activos principales. Su éxito se basa en la optimización técnica y la integración vertical. Al reducir el consumo de unidades de cómputo para las instrucciones de actualización de oráculos por debajo de 500 CU, HumidiFi garantiza que sus transacciones de actualización de cotizaciones reciban prioridad en la inclusión de bloques a costos más bajos. Más importante aún, su equipo, Temporal, también desarrolló Nozomi, un servicio de agrupación de transacciones. Esta extensión de infraestructura downstream asegura ventajas cruciales en el flujo de órdenes y la agrupación.
El impacto en el mercado es evidente: los datos muestran que los AMM de creación de mercado activa ahora generan volúmenes semanales de negociación en pares SOL-USD que superan a algunos de los principales exchanges centralizados, lo que señala un importante desplazamiento de la actividad de arbitraje CEX/DEX hacia ejecuciones atómicas en cadena.
La batalla por la supervivencia de los AMM pasivos: convertirse en plataformas de emisión o desaparecer
Los AMM pasivos tradicionales ya no pueden competir con los AMM de creación de mercado activa en activos principales. Sus curvas de liquidez presentan rezagos inherentes, lo que los convierte en objetivos para bots de arbitraje en lugar de espacios que atienden a usuarios orgánicos.
La integración vertical y el control sobre la emisión de tokens es el único camino viable. Los futuros AMM pasivos "ganadores" dejarán de ser vistos únicamente como exchanges, para convertirse en plataformas de emisión de tokens que integran los AMM como capas generadoras de beneficios.
- Pump.fun: El ejemplo más extremo de este enfoque. Como principal lanzadera de memecoins, Pump aseguró los canales de emisión y el tráfico de usuarios antes de lanzar su propio AMM (PumpSwap), capturando el valor de todo el ciclo de vida del token, desde la emisión hasta la negociación dentro de su propio ecosistema.
- MetaDAO: Posicionada como una plataforma ICO más formal, MetaDAO utiliza su Futarchy AMM para proporcionar liquidez instantánea y descubrimiento de precios en los lanzamientos de tokens, con las comisiones generadas por el AMM como principal fuente de ingresos del protocolo.
- Meteora: Gracias a su estrecha colaboración con Jupiter, el principal agregador de Solana, Meteora ha asegurado canales de emisión premium y distribución de tráfico, incluyendo su selección como socio de pool de liquidez de lanzamiento para la propia plataforma de formación de tokens descentralizada de Jupiter.
En contraste, los AMM tradicionales como Raydium y Orca, que no lograron controlar eficazmente los canales de emisión—a pesar de lanzar productos como LaunchLab o Wavebreak—han tenido poco éxito y ahora afrontan declives estructurales.
El ocaso de los DEX independientes y la lógica de valor de los tokens
Este cambio en la estructura de mercado se refleja directamente en la forma en que se valoran los tokens de los protocolos. Las ratios históricas precio-ventas han dejado de ser relevantes; ahora, el potencial de crecimiento futuro y la capacidad del token para captar valor son fundamentales.
El mercado actual de tokens muestra una especie de "selección adversa": incluso negocios con fundamentos sólidos pueden ver sus tokens cotizar con descuento si estos no cuentan con mecanismos claros de acumulación de valor (como reparto de comisiones, quema o derechos explícitos sobre la tesorería). Por ejemplo, a pesar del dominio empresarial de HumidiFi, su token WET ha sido declarado explícitamente por el equipo como "no es una inversión", y su utilidad a largo plazo sigue siendo incierta, lo que afecta su valoración. Al 11 de enero de 2026, WET cotizaba en torno a $0,14763.
Proyectos como MetaDAO, que combinan expectativas de crecimiento (como plataforma ICO) con tokens diseñados para captar valor de forma clara (por ejemplo, reparto de ingresos del protocolo), disfrutan de primas de valoración significativas. Según datos de mercado de Gate, META ha mostrado una notable resiliencia durante la reciente volatilidad, con precios fluctuando ampliamente entre $6,50 y $10,80.
Perspectivas para 2026: divergencia continua y consolidación de nichos
Según las tendencias actuales, nuestras previsiones para el mercado DEX de Solana en 2026 son las siguientes:
El trading principal estará completamente dominado por la creación de mercado activa: Los AMM de creación de mercado activa seguirán controlando el flujo de órdenes en todos los pares de alta liquidez, incluyendo SOL, BTC, ETH frente a stablecoins, así como intercambios entre stablecoins. Innovaciones como la reducción adicional de costes en la actualización de oráculos y la optimización de la resistencia a MEV serán centrales en la competencia de este sector.
Las plataformas de emisión se convertirán en la puerta de entrada principal para activos de larga cola: El lanzamiento de nuevos activos—ya sean memecoins o proyectos más formales—dependerá en gran medida de plataformas como Pump.fun, MetaDAO o Jupiter DTF. La competencia entre estas plataformas se centrará en la experiencia de usuario, gestión de comunidades, mecanismos de selección de proyectos y soluciones para la provisión inicial de liquidez.
Los AMM tradicionales de propósito general afrontan transformación o marginación: Protocolos como Raydium y Orca, a menos que logren avances con sus productos de lanzadera o encuentren nichos verticales únicos, continuarán perdiendo cuota de mercado e ingresos. Pueden quedar relegados a funciones de backend de liquidez para ecosistemas específicos o centrarse en servir a clases de activos nicho.
El papel de los agregadores evolucionará: Los principales agregadores como Jupiter serán aún más críticos. No solo enrutan las operaciones de los usuarios hacia precios óptimos (principalmente vía AMM de creación de mercado activa), sino que también entran en el espacio de emisión con productos como DTF, influyendo profundamente en la distribución del flujo de negociación en Solana.
Actualizaciones principales de protocolos y referencia de datos
A continuación, se presenta un resumen del rendimiento reciente de mercado para tokens seleccionados en la plataforma Gate, ofreciendo a los lectores un punto de referencia para analizar la estructura actual del mercado y la divergencia sectorial:
- PUMP (Pump.fun): Como proyecto altamente integrado verticalmente en el ecosistema Solana, PUMP sigue atrayendo una fuerte atención del mercado. Los datos de Gate muestran que PUMP cotiza actualmente a $0,002449, con un volumen de negociación de 24 horas de aproximadamente $6,73M, una capitalización de mercado de unos $1,45B y una cuota de mercado del 0,075 %. En las últimas 24 horas, el precio subió un 1,57 %, mostrando una tendencia generalmente fuerte y volátil.
- ORCA (Orca): Como representante del modelo AMM tradicional, Orca afronta presiones de ajuste estructural en medio de la intensificación de la competencia por liquidez. Las cifras más recientes indican que ORCA cotiza a $1,15, con un volumen de negociación de 24 horas de unos $119,36K, una capitalización de mercado de alrededor de $69,7M y una cuota de mercado del 0,0026 %. El precio cambió +0,42 % en las últimas 24 horas, con movimientos a corto plazo relativamente estables.
- RAY (Raydium): Como proyecto DEX veterano, Raydium sigue en una fase de transformación y reestructuración del ecosistema. Los datos de mercado muestran que RAY también cotiza a $1,15, con un volumen de negociación de 24 horas de unos $513,8K, una capitalización de mercado aproximada de $308,91M y una cuota de mercado del 0,019 %. En las últimas 24 horas, el precio cayó un 4,39 %, lo que indica una presión notable a corto plazo.
Al revisar los precios en tiempo real y los datos de profundidad de los principales tokens de protocolos del ecosistema Solana en Gate, la estructura de mercado se vuelve claramente visible. Los creadores de mercado activos que aseguran el flujo de órdenes en activos principales mediante superioridad técnica, y las plataformas integradas verticalmente que dominan la emisión de activos, han trazado nuevas fronteras en el ecosistema. El tiempo se agota para quienes se aferran a modelos tradicionales.
