DeFi's RWA-Chancen sind eine zweischneidige Sache! Aave-Gründer: Vorsicht, dass man nicht zur Institutionen-Abhebungmaschine wird

Aave Gründer Stani.eth (Stani Kulechov) schrieb am 8. März, dass Real-World Assets (RWA) die größte Chance im DeFi in jüngster Zeit sind, warnte jedoch auch scharf: Institutionelle Spekulanten könnten DeFi als Kanal nutzen, um Liquidität aus Assets abzuziehen, die auf Wall Street das Vertrauen verloren haben und in Schwierigkeiten sind. Tatsächlich könnten sie so die Teilnehmer von DeFi als Ausstiegslösung ausnutzen.

Hintergrunddruck im Private-Equity-Kreditmarkt: Warum entstehen Chancen durch RWA?

Stani.eth erklärte, dass der Private-Equity-Kreditmarkt enormen Druck durch das hohe Zinsniveau erfährt. Seit Beginn des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve im Jahr 2022 sind die Zinsen schnell auf über 5 % gestiegen und bleiben auf hohem Niveau, was die Kapitalkosten der Kreditnehmer erheblich erhöht. Konkret bedeutet das: Blue Owl Capital hat im letzten Jahr etwa 50 % an Aktien verloren, BCRED von Blackstone sieht im ersten Quartal 2026 Rückzahlungsforderungen in Höhe von rund 3,7 Milliarden US-Dollar; durchschnittliche BDCs werden mit etwa 20 % Abschlag gehandelt, Renditen von 10 bis 11 %, und die Ausfallrate einiger Fonds ist bereits auf 9 % gestiegen.

Stani.eth skizzierte drei Risikoszenarien: Ein einzelner Fonds könnte ausfallen und vom Markt absorbiert werden, mehrere gleichzeitige Ausfälle könnten eine Abwärtsspirale im Kreditzyklus auslösen, und ein vollständiger Zusammenbruch könnte systemische Risiken hervorrufen. Er betonte jedoch, dass das Gesamtvolumen des Private-Equity-Kreditmarkts bei etwa 1,8 bis 2 Billionen US-Dollar liegt, sodass ein einzelner Ausfall kaum eine systemische Krise auslösen dürfte.

Höchste Warnung: Institutionen bereiten sich vor, DeFi-Nutzer als Ausstieg zu nutzen

Trotz der enormen Chancen durch RWA warnt Stani.eth auch scharf. Er ist der Ansicht, dass gut funktionierende On-Chain-Private-Equity-Kredite die Vorteile traditioneller Finanzsysteme übertreffen — DeFi kann durch Smart Contracts Zwangsrückkauf- und Auszahlungskontrollen, Sicherheitenquoten und Gewinnverteilungsregeln transparent und unveränderlich durchsetzen, wodurch moralisches Risiko durch willkürliche Rücknahmepolitik traditioneller Fondsmanager vermieden wird.

Die zentrale Warnung lautet jedoch: Wenn Privatanleger Kapital in hochrentable RWA investieren, verstehen sie oft die tatsächlichen Risiken nicht. Sobald Institutionen DeFi-Plattformen nutzen, um Assets zu verkaufen, die auf Wall Street niemand mehr haben will, werden Kleinanleger unwissentlich die letzten Abnehmer dieser Assets. „DeFi sollte keine Quelle für Liquidität für den Ausstieg von Wall Street sein“, so Stani.eth klar.

Wahre Chance im DeFi: Infrastrukturfinanzierung im Wert von 100 bis 200 Billionen US-Dollar

Stani.eth ist der Meinung, dass der wahre Durchbruch von DeFi nicht in bestehenden spekulativen On-Chain-Tools liegt, sondern darin, die reale Infrastruktur zu finanzieren, die das zukünftige Funktionieren der Welt trägt, darunter:

Solarenergie und Batterien: 15 bis 30 Billionen US-Dollar an Investitionen, die fossile Brennstoffe bis 2050 ersetzen sollen

Rechenzentren und GPUs: 15 bis 35 Billionen US-Dollar, McKinsey schätzt, dass bis 2030 allein 6,7 Billionen US-Dollar benötigt werden

Roboter: 8 bis 35 Billionen US-Dollar, für vollautomatisierte Lager- und humanoide Robotersysteme

Elektrofahrzeug-Infrastruktur: 10 bis 25 Billionen US-Dollar, für die Elektrifizierung von Autos, Schienenverkehr und Ladestationen

Weltrauminfrastruktur: konservativ 2 bis 6 Billionen US-Dollar, bei fallenden Startkosten um das 10- bis 50-fache könnten es 10 bis 30 Billionen US-Dollar werden

Stani.eth schätzt, dass die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (IRR) in diesen Bereichen zwischen 9 % und 18 % liegt, höher als die aktuellen Kapitalkosten im DeFi, was Spielraum für Zirkulationsarbitrage schafft. Er glaubt, dass Aave den besten Einstieg über etablierte, risikoärmere Vermögenswerte wie Solarenergie nehmen sollte, um dann schrittweise in risikoreichere, renditestarke Assets zu expandieren. Mit der zentralen, strahlenförmigen Architektur von Aave V4 könne man zudem eine präzise Risikokontrolle umsetzen.

Häufig gestellte Fragen

Warum ist RWA die größte Chance im DeFi in jüngster Zeit?

Die Tokenisierung von RWA (Real-World Assets) bringt reale Finanzwerte auf die Blockchain, sodass die hohe Liquidität im DeFi durch Smart Contracts transparent und programmierbar in die reale Wirtschaft investiert werden kann. Im Vergleich zu intransparenten traditionellen Finanzstrukturen ermöglicht DeFi die Durchsetzung von Rücknahme- und Sicherheitenbedingungen, bietet besseren Anlegerschutz und eröffnet neue Finanzierungswege für langfristig kapitalintensive Assets.

Was genau meint Stani.eth mit der Warnung vor „institutionellem Ausstiegsliquidität“?

Er befürchtet, dass institutionelle Investoren in Assets investieren könnten, die auf Wall Street bereits an Wert verloren haben und illiquide sind, diese dann tokenisieren und als hochrentable RWA-Produkte auf DeFi-Plattformen anbieten. Unerfahrene Retail-DeFi-Nutzer könnten unwissentlich in diese Assets investieren, ohne die Risiken zu verstehen, und so letztlich die letzten Abnehmer für diese Assets werden, wenn die Institutionen aussteigen.

Warum sieht Stani.eth die Infrastrukturfinanzierung als größere Chance als bestehende RWA (wie Staatsanleihen oder Privatkredite)?

Er erklärt, dass die derzeitige RWA-Tokenisierung sich vor allem auf Assets mit bereits tiefen Liquiditätsmärkten konzentriert (z. B. Staatsanleihen, Geldmarktfonds), die Nutzer bereits gut kennen. Die echten Wachstumschancen liegen darin, Kapital für aufstrebende Infrastrukturen bereitzustellen, die noch keine Massenfinanzierung erfahren haben, aber stabile Cashflows aufweisen, die dem Aave-Model entsprechen, und die in Bereichen tätig sind, die der traditionellen Finanzwelt noch wenig zugänglich sind. Damit könnten echte zusätzliche Nachfragequellen für DeFi entstehen.