Perp DEX zur größten Kriegszone der Blockchain, Derivatvolumen 10-mal höher als Spot-Handel und entfacht Wettbewerb

Der Markt für Kryptowährungs-Derivate hat die Spot-Handelsvolumina längst deutlich übertroffen. Laut Daten von CryptoQuant am Dienstag erreichte das Handelsvolumen bei Bitcoin-Derivaten über 506.600 BTC, während das Spot-Handelsvolumen nur etwa 55.230 BTC betrug. Dieser enorme Unterschied im Handelsvolumen macht die dezentralen perpetual Futures-Börsen (Perp DEX) zum Kerninfrastruktur-Element in den führenden Blockchains.

Die dominierende Stellung des Derivate-Handelsvolumens: Warum jede Chain Perp DEX braucht

(Quelle: CryptoQuant)

Nina Rong, Growth Executive bei BNB Chain, erklärt in einem Interview die zugrunde liegende Logik dieses Wettbewerbs: Perp DEX spielen heute eine zentrale Rolle als Infrastruktur, weil sie Händlern, Market Makern und institutionellen Akteuren Zugang zu Hebelprodukten bieten.

„Wenn diese Akteure aktiv auf der Chain sind, bringen sie Liquidität, Hedging-Aktivitäten und Arbitrage-Volumen mit sich, was das On-Chain-Handelsvolumen erheblich erhöht und das Handelsumfeld im Ökosystem stärkt“, sagt Rong. Sie weist weiter darauf hin, dass dieser Wettbewerb bereits deutlich sichtbar ist: „Die Blockchain mit den erfolgreichsten Derivate-Plattformen wird wahrscheinlich mehr Handelsvolumen anziehen und halten.“

Im Kern bedeutet diese Logik, Perp DEX von „optionaler Anwendung“ zu einer „Schutzmauer-Infrastruktur“ zu entwickeln, die über den Erfolg oder Misserfolg der Blockchain entscheidet.

Aktueller Stand der Chain-Strategien: Von Aster bis Decibel

(Quelle: DefiLlama)

Derzeit befinden sich mehrere führende öffentliche Blockchains in einer konkreten Phase der Perp DEX-Implementierung:

BNB Chain mit Aster: Laut Daten von DefiLlama vom Donnerstag belegt Aster den zweiten Platz bei offenen Kontrakten hinter Hyperliquid und trägt wesentlich zum Handelsvolumen der BNB Chain bei.

Aptos mit Decibel: Decibel wurde etwa ein Jahr lang von Aptos entwickelt und ging am 26. Februar offiziell auf dem Aptos Mainnet live. Damit lag es einige Monate vor Hyperliquid, Aster und Lighter im Marktführungswettbewerb.

Hyperliquid: Derzeit ist Hyperliquid der größte Akteur im dezentralen Markt für perpetual Futures und dient als Referenz für andere Plattformen, die aufholen wollen.

Brylee Whatley, Leiterin der Decibel Foundation, erklärt die Kernvorteile von Perp DEX auf der Chain: „Deine Orderbuch-Daten sind auf der Blockchain verifizierbar, und die Order-Matching-Logik folgt den auf der Blockchain festgelegten Preis- und Zeitprioritäten. Wenn du eine Order aufgibst, weißt du genau, wie sie gematcht wird – sie gelangt fair ins Orderbuch, anstatt irgendwohin umgeleitet zu werden.“

Das Gesetz der Liquiditätskonzentration: U-förmige Kurve und der endgültige Sieger

Doch die Einführung eines Perp DEX führt nicht automatisch zu einer Selbstläufer-Liquidität. Stephan Lutz, CEO von BitMEX, warnt aus historischer Perspektive: Derivate-Handel neigt dazu, sich auf wenige Plattformen zu konzentrieren, anstatt sich zu verteilen.

Er erklärt: „Alle Märkte sind stark abhängig von Market Makern und robusten Risikomanagementsystemen. Diese Akteure bevorzugen Plattformen mit hoher Liquidität, gutem Performance-Track und zuverlässiger Infrastruktur.“ Diese Dynamik kann die sogenannte „U-förmige Kurve“ erzeugen: Neue Plattformen erleben zunächst eine kurze Phase hoher Aktivität, doch dann lässt das Momentum nach, und die Liquidität konzentriert sich wieder auf wenige dominierende Plattformen.

Die Geschichte des traditionellen Finanzmarktes bestätigt diese Prognose: Nach dem Aufstieg der elektronischen Börsen in den 1990er Jahren entstanden viele Handelsplätze und alternative Plattformen, doch letztlich konzentrierte sich der Markt auf wenige Giganten wie CME (Futures in den USA), ICE (Energiederivate) und Eurex (europäische Aktienindex-Futures). Auch im Kryptowährungsmarkt hat sich ein ähnlicher Weg gezeigt: Binance, OKX, Bybit und Deribit dominieren den zentralisierten Markt, während Hyperliquid im dezentralen Bereich schnell wächst.

„Wenn Liquidität zu stark auf viele Derivate-Plattformen verteilt ist, kann das zu größeren Spreads und erhöhter Volatilität führen“, ergänzt Lutz.

Häufig gestellte Fragen

Was sind die Hauptnachteile von Perp DEX im Vergleich zu zentralisierten Derivatebörsen?

Sidrah Fariq, Retail Sales Director bei Deribit, weist darauf hin, dass On-Chain-Plattformen durch Blockzeiten bedingt Verzögerungen und Slippage aufweisen, während zentrale Börsen (CEX) bei Order-Processing, Risikomanagement, Liquiditätstiefe und Privatsphäre für Institutionen deutlich überlegen sind. Diese Unterschiede führen dazu, dass große institutionelle Trader bei der Ausführung großer Orders weiterhin CEX bevorzugen.

Warum konzentriert sich Liquidität im Derivate-Markt naturgemäß?

Das Verhalten von Market Makern und professionellen Tradern treibt diese Konzentration: Sie bevorzugen Plattformen mit hoher Orderbuch-Tiefe, engen Spreads und zuverlässiger Infrastruktur, um Kapital effizient zu nutzen und Risiken über verschiedene Assets hinweg zu steuern. Wenn eine Plattform in diesen Bereichen führend wird, verstärkt der Netzwerkeffekt die Liquiditätskonzentration, was einen positiven Kreislauf schafft. Wettbewerber geraten in einen negativen Kreislauf.

Welche Perp DEX haben die besten Chancen, in zukünftigen Wettbewerben zu gewinnen?

Laut Analyse von Rong bei BNB Chain haben Plattformen mit einzigartigen Ertragsmöglichkeiten oder speziellen Handelsplätzen langfristige Vorteile. Das bloße Kopieren bestehender Funktionen führt wahrscheinlich dazu, dass Liquidität auf mehrere Ökosysteme verteilt wird, anstatt eine dominierende Plattform zu bilden. Derzeit hat Hyperliquid im dezentralen Bereich einen Vorsprung, während Aster (BNB Chain) und Decibel (Aptos) die Differenzierungsversuche ihrer jeweiligen Chain-Ökosysteme darstellen.