2026 US-Präsidentschaftswirtschaftsbericht: Rückblick auf die Schwankungen von 2025 und Prognose eines stabilen Wachstums in den kommenden zehn Jahren

Der Council of Economic Advisers (CEA, kurz: Council of Economic Advisers) veröffentlicht seinen Jahresbericht und analysiert, wie sich die US-Wirtschaft im Jahr 2025 nach den Auswirkungen politischer Anpassungen und einer Regierungsstillegung entwickelt hat. Das Dokument stellt fest, dass die USA auch dann, wenn sie kurzfristig Marktschwankungen erleben, in eine stabile Wachstumsphase von mehr als zehn Jahren eintreten werden, angetrieben durch die Förderung der Einführung von Künstlicher Intelligenz, das Gesetz „Big and Beautiful Bill“ und die Straffung der Einwanderungspolitik.

Analyse der Schwankungen des realen BIP im Jahr 2025

Das reale Bruttoinlandsprodukt (Real GDP) der USA wuchs 2025 um 2,0 %, verglichen mit 2,4 % im Vorjahr. Das verlangsamte Wachstum spiegelt die negativen Auswirkungen der Regierungsstillegung im vierten Quartal wider; die Ergebnisse in den einzelnen Quartalen unterscheiden sich deutlich. Im ersten Quartal sank das BIP um 0,6 % – Hauptgrund war, dass Unternehmen angesichts der Erwartung, im April neue Zölle umzusetzen, bereits in großer Menge Waren importierten, wodurch das Handelsdefizit sich ausweitete und einen Teil des Wachstumsschubs kompensierte. Im zweiten Quartal hingegen erholte es sich rasch auf 3,8 % – ein starkes Wachstum. Im Konsumbereich wuchsen die realen Ausgaben der privaten Haushalte (real personal consumption expenditures) um 2,1 % und damit schneller als das verfügbare Einkommen mit 1,3 %. Obwohl der Konsum nach einem psychologischen Einfluss durch die Erwartung an die Zollpolitik im März seinen Höhepunkt erreichte und danach zurückging, stützten die vom „One Big Beautiful Bill Act, OBBBA“ bereitgestellten Steuer-Rückwirkungsmaßnahmen für Trinkgelder und Überstundenvergütungen ( (Anmerkung: In der Vergangenheit mussten US-Bürger, wenn sie irgendwelche gelegentlichen Einnahmen hatten, diese versteuern), die Verbrauchsbereitschaft der Haushalte.

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Das Umfeld der Preise zeigt Widerstandsfähigkeit

Unternehmensseitige Festinvestitionen zeigten 2025 eine starke Leistung: Das reale Wachstum betrug 5,5 %, darunter Investitionen in Ausrüstung (+9,5 %) und Investitionen in geistiges Eigentum (+8,1 %). Die CEA weist darauf hin, dass Investitionen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz der Schlüssel für das Wirtschaftswachstum sind: Im ersten Quartal lag die jährliche Wachstumsrate der Investitionen in Informationsverarbeitungsausrüstung und -software bei bis zu 28 %. Bei den Preisen sank die jährliche Wachstumsrate des Verbraucherpreisindex (Core CPI) auf 2,6 %. Der Dienstleistungsinflationsdruck verlangsamte sich zum dritten Jahr in Folge auf 3,0 %, während die Preise für Güter nur leicht anstiegen. Die Finanzmärkte spiegelten das Wachstumssentiment wider: Der S&P 500 stieg 2025 um 16,4 %. Der US-Dollar wertete gegenüber Währungen fortgeschrittener Volkswirtschaften zwar um etwa 8,1 % ab, aber sein Wert liegt dennoch über dem Niveau vor der Pandemie; Wechselkursbewegungen konzentrierten sich vor allem auf Zeitpunkte, in denen sich die Handelspolitik änderte.

Straffere Einwanderungspolitik treibt den Arbeitsmarkt in den USA vor Ort an

Der Arbeitsmarkt blieb 2025 stabil: Im Dezember lag die Arbeitslosenquote bei 4,4 %. Die Umstellung der Einwanderungspolitik, die das Wachstum der Zahl ausländischer Migranten reduziert, führte dazu, dass die monatliche Beschäftigungswachstums-Schwelle, die nötig ist, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten, deutlich nach unten korrigiert wurde. Eine Umfrage der professionellen Prognoseinstitution Blue Chip im Dezember 2025 zeigte, dass diese Schwelle von 170.000 Personen vor zwei Jahren auf etwa 16.000 Personen pro Monat gefallen ist. Im Jahr 2025 nahm die durchschnittliche Beschäftigung im privaten Sektor monatlich um 25.000 Personen zu – zwar weniger als die 85.000 im Jahr 2024, aber dennoch ausreichend, um das Gleichgewicht auf dem Arbeitsmarkt zu erhalten. Zudem stieg die Erwerbsbeteiligungsquote der Altersgruppe 25 bis 54 Jahre (LFPR) auf 83,6 %; das sind 1,1 Prozentpunkte mehr als der Durchschnittswert von 2019. Dies zeigt, dass die Bereitschaft der Menschen im erwerbsfähigen Alter steigt, sich an wirtschaftlichen Aktivitäten zu beteiligen. Bei den Löhnen wuchs der reale Stundenlohn weiterhin moderat, und das Wachstum der Produktivität verlief schneller als der Anstieg der Löhne – das trägt dazu bei, den Druck auf die Arbeitskosten pro Einheit zu verringern.

Zugangsbasis für eine durchschnittliche Wachstumsprognose von 3,0 % über die nächsten zehn Jahre

Der Bericht prognostiziert, dass die US-Wirtschaft 2026 in einen stabilen, gesunden Zustand (Steady State) übergeht. Für den 11-Jahres-Zeitraum bis 2036 wird eine durchschnittliche Wachstumsrate des realen BIP von 3,0 % erwartet. Diese Prognose basiert auf einer Wachstumsrate der Arbeitsproduktivität, die über dem historischen Durchschnitt liegt und sich voraussichtlich jährlich um 2,9 % erhöhen wird. Die CEA analysiert, dass die Kapitalvertiefung, die durch die Einführung von KI-Anwendungen in den USA, die Deregulierung (Deregulation) und das „Big and Beautiful Bill“-Gesetz vorangetrieben wird, zur wichtigsten Triebkraft der Wirtschaft wird. Der Bericht zeigt, dass selbst mit Blick auf negative Effekte durch eine alternde Bevölkerung und eine durch Einwanderungsbeschränkungen bedingte Verlangsamung des Wachstums des Arbeitskräfteangebots Fortschritte bei der Produktivität, die über dem historischen Niveau liegen, diese negativen Effekte ausgleichen und so ein anhaltendes Wachstum sicherstellen. Zudem wird erwartet, dass die Inflation im Bereich des von der US-Notenbank (Federal Reserve) angestrebten Zielniveaus bleibt und die Zinssätze von ihrem Hoch im Jahr 2025 schrittweise gesenkt werden und sich dann stabilisieren.

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