Arthur Hayes prophezeit: US-Dollar-Liquidität explodiert, Bitcoin gewinnt 2026 den Markt zurück

Arthur Hayes prognostiziert, dass die US-Dollar-Liquiditätsexpansion im Jahr 2026 dazu führen wird, dass Bitcoin Marktanteile gegenüber Gold und dem NASDAQ zurückgewinnt. Drei Hauptkatalysatoren: die expansive Geldpolitik der Federal Reserve, sinkende Hypothekenzinsen, sowie die Kreditvergabe an strategische Industrien durch Geschäftsbanken. 2025 zeigt Bitcoin aufgrund der Liquiditätsverknappung eine schwächere Performance, doch Hayes betont, dass Bitcoin eine Währungstechnologie ist, deren Wert mit der Abwertung der Fiatwährungen zusammenhängt.

Die drei Hauptmotoren der US-Dollar-Liquiditätsexpansion

Arthur Hayes erklärt in einem Blog-Artikel am Mittwoch, dass die Liquidität des US-Dollars nur durch eine Expansion wieder belebt werden kann. „Wenn Gold und der NASDAQ stark sind, wie kann Bitcoin wieder an Schwung gewinnen? Die Liquidität des US-Dollars muss expandieren, um dies zu ermöglichen“, schrieb Hayes. „Offensichtlich glaube ich, dass dies im Jahr 2026 passieren wird.“

Hayes weist darauf hin, dass mehrere Katalysatoren die signifikante Steigerung der US-Dollar-Liquidität im Jahr 2026 unterstützen werden. Der erste ist die Bilanzexpansion der Federal Reserve durch „Geldschöpfung“. Bei wirtschaftlichem Druck oder Turbulenzen an den Finanzmärkten kauft die Fed in der Regel Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Rahmen der quantitativen Lockerung (QE), um direkt Liquidität in den Markt zu pumpen. Obwohl die Fed derzeit keine neue QE-Runde angekündigt hat, glaubt Hayes, dass die wirtschaftlichen Bedingungen 2026 die Zentralbank zwingen werden, die Geldpresse wieder anzuschmeißen.

Der zweite Katalysator ist die anhaltende Lockerung der Liquidität, die zu fallenden Hypothekenzinsen führt. Der US-Immobilienmarkt war 2023-2024 aufgrund hoher Zinsen eingefroren, viele potenzielle Käufer verschoben ihre Kaufpläne wegen der hohen Kreditkosten. Fallen die Hypothekenzinsen, wird eine große, unterdrückte Nachfrage freigesetzt, die gleichzeitig in den Immobilienmarkt fließt und durch den Vermögenseffekt die Preise risikoreicher Vermögenswerte antreibt. Hayes ist der Ansicht, dass diese Liquiditätsfreisetzung letztlich auch den Kryptomarkt erreichen wird.

Die drei Treiber der US-Dollar-Liquiditätsexpansion

Bilanzexpansion der Federal Reserve: durch QE den Kauf von Staatsanleihen und MBS, direkte Liquiditätszufuhr an den Markt

Sinkende Hypothekenzinsen: Freisetzung der unterdrückten Nachfrage im Immobilienmarkt, Vermögenseffekt treibt risikoreiche Anlagen

Ausweitung der Kredite an strategische Industrien: Geschäftsbanken erhöhen die Kreditvergabe an von der US-Regierung unterstützte Rüstungs- und Technologiebereiche

Der dritte Katalysator ist die Bereitschaft der Geschäftsbanken, vermehrt Kredite an strategische Industrien zu vergeben, die von der US-Regierung unterstützt werden. Hayes erklärt, dass die USA weiterhin „ihre militärische Stärke demonstrieren“ werden. „Die USA werden weiterhin ihre militärische Macht zur Schau stellen, und dazu ist es notwendig, die Mittel des Bankensystems zu nutzen, um Massenvernichtungswaffen zu produzieren“, sagt Hayes. Diese Kreditexpansion in strategische Industrien wird die Wirtschaft mit zusätzlicher Liquidität versorgen, die letztlich in verschiedene Vermögensmärkte fließt.

Geldmengenausweitung ist in der Regel vorteilhaft für Bitcoin, da Investoren erwarten, dass der US-Dollar durch Inflation an Wert verliert und somit risikoreichere Anlagen wie Kryptowährungen attraktiver werden. Dies ist die Kernlogik von Hayes – der Wert von Bitcoin ist nicht unabhängig, sondern spiegelt die Abwertung des Fiat-Systems wider. In den letzten 30 Tagen ist Bitcoin um 12,20 % gestiegen, was ein frühes Signal für eine verbesserte Liquiditätsaussicht sein könnte.

2025: Liquiditätsverknappung und Ausnahmen bei Tech-Aktien

Hayes sagt, dass die US-Dollar-Liquidität im Jahr 2025 zwar sinken wird, Bitcoin ebenfalls fallen wird, aber der NASDAQ nicht mitziehen wird, weil Künstliche Intelligenz (KI) bereits von China und den USA „verstaatlicht“ wurde. Er sagt: „Trump hat durch administrative Anordnungen und staatliche Investitionen die Signale des freien Marktes geschwächt, sodass Kapital, unabhängig von der tatsächlichen Rendite, in alles fließt, was mit Künstlicher Intelligenz zu tun hat.“

Technologieaktien waren 2025 die besten Performer. Im Jahr 2025 waren sie die stärkste Branche im S&P 500 mit einer Gesamtrendite von 24,6 %, gegenüber 18 % für den Gesamtindex, was eine Überperformance von 6,6 % bedeutet. Diese Entwicklung steht im Widerspruch zum makroökonomischen Umfeld der Liquiditätsverknappung, doch Hayes sieht darin eine Folge staatlicher Eingriffe, die den Markt verzerren.

„Unsere Krypto-Investments sind durch den Mangel an Liquidität beeinträchtigt. Aber wir dürfen nicht fälschlicherweise daraus schließen, dass Bitcoin im Jahr 2025 schlecht performt. Es ist wie immer eine Liquiditätsfrage“, betont Hayes. Sein Analyse-Framework fasst alle Assetpreise in einer Kernvariablen zusammen: Liquidität. Wenn die US-Dollar-Liquidität hoch ist, steigen alle risikoreichen Anlagen; bei Liquiditätsverknappung fallen alle, außer jenen, die durch spezielle Maßnahmen gestützt werden.

Diese Analyse erklärt die schlechte Performance von Bitcoin im Jahr 2025. Es liegt nicht an einer Verschlechterung der fundamentalen Daten von Bitcoin, sondern an einem makroökonomischen Umfeld, das Risikoanlagen nicht unterstützt. Die Überperformance von KI-bezogenen Tech-Aktien ist darauf zurückzuführen, dass die Regierung sie als strategische Vermögenswerte betrachtet und Nachfrage durch Subventionen und politische Maßnahmen künstlich schafft. Bitcoin hat diese Privilegien nicht, daher ist es bei Liquiditätsänderungen sensibler.

Bitcoin ist eine Währungstechnologie, kein Spekulationsinstrument

Hayes sagt, dass Bitcoin eine „Währungstechnologie“ ist, deren Wert nur mit dem Grad der Abwertung der Fiat-Währungen zusammenhängt. „Allein das reicht aus, um den Wert von Bitcoin über null zu halten. Um den Wert von Bitcoin nahe 100.000 US-Dollar zu bringen, muss die Fiat-Währung jedoch dauerhaft abwerten“, ergänzt Hayes. Diese Argumentation positioniert Bitcoin als Werkzeug gegen Währungsabwertung, nicht nur als Spekulationsobjekt.

Diese Position ist im aktuellen makroökonomischen Umfeld besonders relevant. Die globalen Zentralbanken haben während der Pandemie 2020-2021 massiv Geld gedruckt, was zu einer rapiden Ausweitung der Geldmenge führte. Obwohl die aggressive Zinserhöhung 2022-2023 die Inflation vorübergehend eindämmte, ist die Basis der Geldmenge dauerhaft gewachsen. Hayes glaubt, dass die Liquiditätsexpansion im Jahr 2026 eine Fortsetzung dieses langfristigen Trends ist, kein kurzfristiges Phänomen.

Bis 2026 sollte Bitcoin einen Anteil gegenüber Gold und dem NASDAQ zurückgewinnen, wobei einige Katalysatoren die Idee der US-Dollar-Liquiditätsexpansion ebenfalls stützen. Diese Prognose basiert auf der Annahme, dass Investoren bei ausreichender Liquidität ihre Asset-Allokation neu bewerten werden, wobei die Erzählung von Bitcoin als „digitale Gold“ wieder an Attraktivität gewinnt. Wenn die Abwertungserwartung der Fiat-Währungen steigt, wird Bitcoins Vorteil gegenüber Gold (Teilbarkeit, Übertragbarkeit, keine physische Lagerung) erneut hervortreten.