Vor dem Hintergrund eines starken Aktienmarktes verliert Gold, das in diesem Jahr sehr gefragt war, allmählich an Beliebtheit.
Zum Handelsschluss am 12. August US-amerikanischer Zeit fiel der Hauptkontrakt COMEX Gold an der New York Mercantile Exchange unter die Marke von 3.400 $ bei 3.399 $ pro Unze. Am Tag zuvor, am 11. August, stürzte der COMEX-Gold-Frontmonats-Futures-Kontrakt an der New York Mercantile Exchange um fast 2,5 % ab, der größte Rückgang seit Mai. Zuvor war der Abrechnungspreis der COMEX-Gold-Futures an der New York Mercantile Exchange im August über 3.400 $ pro Unze geblieben. Am 13. August um 16:30 Uhr Pekinger Zeit ging der Preis leicht auf mehr als 3.400 $ pro Unze zurück. Nicht nur das, auch der Preis für Spot-Gold in London ist weiter gefallen, am 12. August, als die US-Zeit bei 3348,02 $ pro Unze schloss, ist der Preis gegenüber dem August-Hoch um 1,4 % gefallen. Am 13. August um 16:30 Uhr Pekinger Zeit lag der Preis bei 3.356,91 $ pro Unze. Auf dem chinesischen Markt ist das Volumen der goldgedeckten ETFs ebenfalls weiter geschrumpft. Winddaten zeigen, dass bis zum 12. August die Skala von sieben Gold-ETFs, basierend auf der Rendite des chinesischen Gold-Spotpreises (SGE-Gold 9999), innerhalb eines Monats um etwa 6,9 Milliarden Yuan geschrumpft ist. Die Winddaten zeigen auch, dass im vergangenen Monat der Umfang des Huaan Gold ETF um 3,1 Milliarden Yuan gesunken ist, und der Umfang des E Fund Gold ETF und des Cathay Gold ETF ist im gleichen Zeitraum um 1,5 Milliarden Yuan bzw. 1,2 Milliarden Yuan gesunken. In den Augen der Marktteilnehmer hat die Begeisterung der Anleger für Gold abgenommen, da sich der globale Handelskonflikt entspannt hat und sich die Risikoaversion der Märkte abgekühlt hat. Auch die Aussage von US-Präsident Donald Trump, keine Zölle auf importierte Goldbarren zu erheben, sorgte für einen Absturz der Goldpreise. Gleichzeitig stiegen Chinas Onshore- und Offshore-Aktien weiter an, und auch Fonds nahmen Gewinne vom Goldmarkt mit und verlagerten sich in riskantere Anlagen wie Aktien. Manche Leute nehmen Gewinne mit, und andere erhöhen heimlich ihre Positionen. Langfristig haben in letzter Zeit die Vermögensverwaltung der Banken, öffentliche Fonds, Private-Equity-Fonds usw. ihre Positionen bei der Allokation von Produkten vom Typ “Gold +” erhöht. Die “gold+”-Produkte vieler Banken steuern die Asset Allocation Ratio von Gold bei 5%-10%. Bei den Private-Equity-Fonds erreichte der Anteil der globalen FOF-Allokation einer Versicherungsvermögensverwaltung in Gold-ETFs 15 %; Der Performance-Benchmark der goldgetriebenen Produkte der Versicherungsvermögensverwaltung setzt den Goldanteil sogar auf 30 % fest. Das sogenannte “gold+”-Produkt bezieht sich in der Regel auf ein Multi-Asset-Portfolio, das mehr als 5 % Gold in der Performance-Benchmark oder Asset-Allocation-Strategie allokiert. Die Wahrnehmung des Goldpreises ist der Schlüssel zur Entscheidungsfindung der Anleger. Obwohl der Goldpreis in letzter Zeit eine Konsolidierung erlitten hat, gibt es in den Augen vieler Anleger mittel- und langfristig noch viel bullischen Spielraum. UBS Wealth Management sagte in ihrem jüngsten Bericht, dass das Kursziel für den internationalen Goldpreis im Basisszenario bei 3.500 US-Dollar pro Unze liegt und sie einen Anstieg des Goldpreises auf 3.800 US-Dollar pro Unze nicht ausschliesst. Goldman Sachs sagte in einem Bericht vom 13. Juli, dass der internationale Goldpreis bis Ende 2025 auf 3.700 $ pro Unze und bis Mitte 2026 auf 4.000 $ pro Unze steigen könnte, angetrieben von Faktoren wie spekulativen Fonds und Käufen der Zentralbanken. Wang Lixin, CEO des World Gold Council in China, sagte Caijing, dass für gewöhnliche chinesische Anleger Investitionen in Gold ihre Vermögensallokation globalisieren können. Gleichzeitig kann sie vor dem Hintergrund der niedrigen Zinsen in China auch ihre gesamten Kapitalerträge steigern. "Im Allgemeinen gibt es für gewöhnliche Anleger drei Schwierigkeiten bei der Goldinvestition: Es ist schwierig, Entscheidungen zu treffen, und es ist schwierig für gewöhnliche Anleger, die Goldanlagestrategie vollständig zu verstehen; Es ist schwierig, den richtigen Zeitpunkt zu wählen, und es ist nicht klar, wann man eintreten soll. Es ist schwer zu halten, und man kann es nicht halten, nachdem man Gold gekauft hat. «Gold+» wird in die Vermögensverwaltung und die Fondsprodukte der Banken integriert oder in gewissem Umfang mit Hilfe des Managements professioneller Institutionen eingesetzt, um den Anlegern bei der Bewältigung der oben genannten Herausforderungen zu helfen. ”
Schnellere Abflüsse aus dem chinesischen Gold-ETF
Laut aggregierten Daten von Bloomberg haben vier Gold-ETFs im Rahmen von Huaan, Bosera, E Fund und Cathay Fund seit Mai Nettoabflüsse verzeichnet, und dieser Trend hat sich seit Juli weiter beschleunigt. Konkret verzeichnete im Juli der Huaan Gold ETF, der größte Gold-ETF, mit einem Rückgang von 2,462 Milliarden Yuan den größten Mittelabfluss, gefolgt von E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF und Bosera Gold ETF, die im gleichen Zeitraum um 1,174 Milliarden Yuan, 593 Millionen Yuan bzw. 369 Millionen Yuan zurückgingen. Dies steht im Gegensatz zu den Ergebnissen in den ersten Tagen des Zollkriegs. Zu diesem Zeitpunkt verzeichneten vier Gold-ETFs im Rahmen von Huaan, Bosera, E Fund und Guotai Fund große Zuflüsse. Gleiches gilt für die Gesamtleistung des chinesischen Marktes. Die Nachfrage nach goldgedeckten ETFs in China war im 2. Quartal weiterhin stark, mit Zuflüssen von 61 Tonnen im zweiten Quartal, der stärksten Quartalsleistung seit Beginn der Aufzeichnungen, wie aus Daten des World Gold Council hervorgeht. In der ersten Jahreshälfte stieg das verwaltete Vermögen (AUM) in China um 116 %, wobei die Gesamtbestände um 74 % auf 200 t anstiegen. Die Abkühlung des Zollkriegs und der Rückgang der Risikoaversion auf dem Markt tragen wesentlich zu dieser Veränderung bei. "Die jüngsten Abflüsse aus chinesischen goldgedeckten ETFs wurden von Privatanlegern dominiert. Gold wurde in einer engen Spanne gehandelt, und die Begeisterung der Anleger für Gold ist zurückgegangen. Li Gangfeng, Analyst bei Commodity Discovery, einem europäischen Bergbaufonds, sagte Caijing. In den letzten Monaten bewegten sich die Spotpreise für Gold zwischen 3.300 $ und 3.400 $ pro Unze. Im Gegensatz dazu stieg der internationale Goldpreis Ende April auf einen Höchststand von 3.500 US-Dollar pro Unze, was einem Anstieg von 6 % im Monatsverlauf entspricht. Am 11. August kündigte Donald Trump an, keine Zölle auf importierte Goldbarren zu erheben, was die Goldpreise erneut auf Talfahrt schickte. Am selben Tag schwankte der internationale Goldpreis und fiel um mehr als 2%, der stärkste Rückgang seit fast drei Monaten. Darüber hinaus ist auch die Rotation der Fonds auf dem Markt ein wichtiger Faktor, der die Entwicklung der Goldpreise beeinflusst. Goldman Sachs sagte in einem Research-Bericht vom 13. Juli, dass sich die internationalen Goldpreise seit April konsolidiert haben, sich die zugrunde liegenden Treiber jedoch geändert haben. Seit 2024 hatte der internationale Goldpreis spekulativere Positionen, ist aber inzwischen zurückgegangen. Als Teil der Allokation großer Arten von Vermögenswerten geht Gold mit dem Transfer von Geldern in Risikoanlagen einher, der hinter dem Abfluss von Geldern aus seinen Anlageprodukten steckt. “Im Moment steigt der chinesische Aktienmarkt, und auch die Fonds sehen, dass es jetzt an der Zeit ist, Gewinne aus Gold mitzunehmen und sich Aktien zuzuwenden, um einer stärkeren Dynamik nachzujagen.” sagte auch Li Gangfeng. Im Juli stiegen der Shanghai Composite Index um rund 4,8 % und der Hang Seng Index um mehr als 6 % und erreichten damit den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren. Zum Handelsschluss am 13. August wurden an den Aktienmärkten von Shanghai und Shenzhen den ganzen Tag über 2,16 Billionen Yuan gehandelt, was einem Anstieg von 269,4 Milliarden Yuan gegenüber dem vorherigen Handelstag entspricht. Unter ihnen stieg der Shanghai Composite Index um 0,48% und schloss bei 3.683 Punkten. Goldman Sachs teilte in einer Mitteilung vom 28. Juli mit, dass es sein Overweight-Rating für den chinesischen Aktienmarkt (A-Aktien und chinesische Konzeptaktien aus Übersee) beibehält, wobei ein aktualisierter 12-Monats-MSCI China Index eine potenzielle Rendite von 11% anstrebt. Goldman Sachs sagte, dass die Entspannung der Handelsspannungen zwischen China und den Vereinigten Staaten ein Schlüsselfaktor für die erneute Beschleunigung des chinesischen Aktienmarktes ist, zusätzlich zu Chinas starken Daten zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) im zweiten Quartal, die Maßnahmen der chinesischen Regierung zum Umgang mit der “Involution” von Schlüsselindustrien, die Erholung des IPO-Marktes in Hongkong und Rekordzuflüsse in Richtung Süden sind der Schlüssel zur Erholung von A-Aktien und H-Aktien. Vor diesem Hintergrund interessieren sich ausländische Anleger zunehmend für chinesische Aktien. Es treibt auch die Rotation des Goldmarktes an, und es gibt auch US-Aktien. “In letzter Zeit sind die US-Aktien weiter gestiegen, und viele Anleger um mich herum haben ihre Risikobereitschaft erhöht, und sie haben begonnen, Gold zu verkaufen und US-Aktien zu kaufen.” Ein Investor erzählte Caijing.
Es gibt immer noch Institutionen, die Positionen aufbauen
Obwohl die Gold-ETFs auf dem chinesischen Markt in den letzten zwei Monaten zurückgegangen sind, gibt es immer noch einige Finanzinstitute, die langfristig auf Goldprodukte setzen. Laut den Statistiken des World Gold Council erhöhen CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management und andere Unternehmen in Bezug auf die Vermögensverwaltung der Banken den Anteil und setzen das Goldallokationszentrum von “Gold +”-Produkten zwischen 5 % und 10 % fest. Im Bereich der Publikumsfonds zeigen die Daten der oben genannten Institutionen auch, dass Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund und andere Unternehmen ein Goldallokationszentrum von 5% in den “Gold +”-Produkten der Fondstypen haben. Darüber hinaus ist neben den “gold+”-Produkten im ersten Halbjahr 2025 auch die Anzahl der FOF-Fondsprodukte, die Goldvermögen halten, auf 234 gestiegen, was 45 % der Anzahl der FOF-Produkte in China entspricht. Historisch gesehen wird es in den Jahren 2023 und 2024 98 und 192 FOF-Produkte geben, die Goldvermögen halten. Die oben erwähnten Vermögensverwaltungsprodukte, die Gold enthalten, werden von vielen als «Gold+» bezeichnet. Nach Angaben des World Gold Council handelt es sich bei “Gold+”-Produkten in der Regel um Multi-Asset-Portfolios, die mehr als 5 % Gold in Performance-Benchmarks oder Asset-Allocation-Strategien investieren, die von professionellen Investmentinstitutionen konzipiert und verwaltet werden, um einzelnen Anlegern bei der Durchführung des Gesamtportfoliomanagements zu helfen. Privatanleger können einen bestimmten Prozentsatz an Gold in ihre Portfolios aufnehmen und es so zu einem Teil ihrer langfristigen strategischen Vermögensallokation machen. Dies deckt sich mit der Ansicht vieler Investmentbanken. In ihrem jüngsten Bericht empfahl UBS Wealth Management Anlegern erneut, Absicherungsinstrumente in ihre diversifizierten Portfolios aufzunehmen und ein Engagement von rund 5% in Gold zu halten. Nach Ansicht von Wang Lixin haben sich die Vermögensverwaltung und die Fondsprodukte der Banken lange Zeit auf Aktien und festverzinsliche Produkte konzentriert, und es gibt noch Raum für Verbesserungen bei der Aufmerksamkeit für Gold. Wird Gold in das Portfolio aufgenommen, kann es die Asset-Allokation diversifizieren. Der Hauptgrund dafür ist, dass sich aus Sicht der globalen Marktsituation die Zollpolitik und geopolitische Konflikte auf Aktien und festverzinsliche Produkte auswirken. Gold weist eine geringe Korrelation mit anderen Vermögenswerten auf, die sich gegen Währungs- und Aktienmarktvolatilität absichern und die Widerstandsfähigkeit des Gesamtportfolios verbessern können. Aus Sicht des chinesischen Marktes ist Gold ein global bewerteter Vermögenswert, der eine starke Korrelation mit den US-Anleihezinsen und dem US-Dollar-Index aufweist und im Wesentlichen Teil der Vermögensallokation in Übersee ist. Im aktuellen Umfeld niedriger Zinsen in China bedeutet die Erhöhung des Anteils von Goldinvestitionen eine Erhöhung des Anteils an der globalen Asset Allokation. Dadurch kann nicht nur das Risiko diversifiziert werden, sondern auch die langfristige Gesamtrendite der Anlage in gewissem Maße verbessert werden. "Bei den meisten der bestehenden Vermögensverwaltungsprodukte in China handelt es sich um festverzinsliche Vermögenswerte. Derzeit liegen die Erträge, die durch festverzinsliche Vermögenswerte erzielt werden können, jedoch in der Regel nicht über 2 %. Auf der anderen Seite ist der US-Dollar-Goldpreis seit Jahresbeginn um 26% gestiegen; In den letzten zwei bis drei Jahren hat Gold auf Jahresbasis eine Rendite von mehr als 20 % erzielt. Sagte Wang Lixin. Die Daten des Vermögensverwaltungsprodukts einer Bank zeigen beispielsweise, dass die Take-Profit-Rendite für ein Produkt, das im November 2023 gegründet und am 15. Januar 2025 geschlossen wurde, bei etwa 4,38 % liegt. Die Vermögensallokation besteht hauptsächlich zu 80 % aus Anleihen, zu 10 % aus Gold und zu 10 % aus quantitativen neutralen Produkten. Wang Lixin erinnerte jedoch auch daran, dass die Volatilität von Gold immer noch größer ist als die von festverzinslichen Produkten. Für Anleger mit einer geringen Risikobereitschaft dürfte die Allokation in Gold moderat ausfallen. Darüber hinaus zeigen Daten des World Gold Council, dass die Vermögensverwaltung für langfristige Fonds goldhaltige Privatplatzierungsprodukte zugeteilt hat, und der Grund dafür ist, dass institutionelle Anleger langfristig stabile Renditen anstreben. Darüber hinaus ist auch die weitere Öffnung des Goldmarktes eine treibende Kraft. Im Februar startete die Versicherungsbranche ein Pilotprojekt für Goldinvestitionen, und 10 Unternehmen hatten ein Potenzial von 200 Milliarden Yuan an Geldern hinter sich. Auf der ganzen Welt haben viele langfristige Fonds in Übersee in Gold investiert. So wird der Bridgewater Fund im Jahr 2025 einen “Allwetter-ETF” mit einem Anteil von 14 % an Gold auflegen. Darüber hinaus emittierte die japanische Nikko Asset Management ein Multi-Asset-Management-Produkt mit einer Goldquote von rund 20 %.
Lohnt sich die Investition noch?
Die Wahrnehmung des Goldpreises beeinflusst die Entscheidungsfindung der Anleger. Obwohl der Goldpreis in letzter Zeit eine Konsolidierung erlitten hat, gibt es in den Augen vieler Anleger mittel- und langfristig noch viel bullischen Spielraum. UBS Wealth Management sagte in seinem jüngsten Bericht, dass sie bei der globalen Asset-Allokation weiterhin optimistisch für Gold ist. Im Basisszenario liegt das Kursziel des internationalen Goldpreises bei 3.500 US$/oz. Sollte sich die geopolitische oder wirtschaftliche Lage verschlechtern, ist nicht auszuschließen, dass der Goldpreis auf 3.800 $ je Unze steigt. Goldman Sachs sagte in einem Bericht vom 13. Juli, dass der internationale Goldpreis bis Ende 2025 auf 3.700 $ pro Unze und bis Mitte 2026 auf 4.000 $ pro Unze steigen könnte. Nach Ansicht von Goldman Sachs schafft der Rückgang der spekulativen Positionen Raum für Strukturfonds (d. h. Zuflüsse von Gold-ETFs und Käufe durch die Zentralbanken), die in den Goldmarkt fließen können, der zum wichtigsten Stützpunkt für die Goldnachfrage geworden ist. Aus Sicht der Zentralbanknachfrage sagte UBS, dass das derzeitige Tempo der Goldkäufe der Zentralbanken immer noch deutlich über dem durchschnittlichen Niveau von 2010 bis 2021 liegt. Aus chinesischer Sicht beliefen sich die Goldreserven der People’s Bank of China nach Angaben der staatlichen chinesischen Devisenverwaltung Ende Juli auf 73,96 Millionen Unzen, was einem Anstieg von 60.000 Unzen gegenüber dem Vormonat entspricht, und die offiziellen Goldreserven stiegen neun Monate in Folge. Mit Blick auf die Zukunft zeigt die kürzlich veröffentlichte Gold Readiness Survey 2025 des World Gold Council Central Bank Survey, dass fast alle Befragten (69 von 73) erwarten, ihre Goldreserven zu erhöhen oder zu stabilisieren. 43 % der Befragten planen, ihre Bestände im Jahr 2026 zu erhöhen (gegenüber 29 % in der Umfrage 2024), ein Rekordhoch. UBS geht davon aus, dass die Nachfragesituation der Zentralbank in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 stabil bleiben wird und die jährlichen Käufe im Bereich von 900 bis 950 Tonnen liegen könnten. Jia Shuchang, Leiter der Forschungsabteilung des World Gold Council in China, sagte gegenüber Caijing, dass der internationale Goldpreis im Vergleich zu den Vorjahren stark gestiegen sei, was sich in gewissem Maße auf das derzeitige Tempo der Goldkäufe der Zentralbanken ausgewirkt habe. Der Impuls für die Goldkäufe der Zentralbanken geht jedoch eher in die Diversifizierung der Devisenreserven, was sich mittel- bis langfristig auf die Entwicklung der Goldkäufe der Zentralbanken auswirken wird. Aus Sicht der Goldanlagen sagte UBS, dass US-Präsident Donald Trump in den Zollverhandlungen eine “High and Light”-Haltung an den Tag legte, was die Anlagestimmung von Risikoanlagen erwärmte. Der Goldpreis hat nun jedoch eine verbesserte Risikostimmung, eine starke Erholung des US-Dollars und eine Verzögerung der Zinssenkungen der Fed eingepreist. Aktuell haben jedoch die unerwartete Schwäche des US-Arbeitsmarktes und die Eskalation des Zollkonflikts dazu geführt, dass sich der Markt in der Risikoaversion zurückgezogen hat, was die Anleger dazu veranlasst hat, sich wieder dem Gold zuzuwenden. Im Juli stieg die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft in den USA um 114.000, den niedrigsten Stand seit Dezember 2020. Im Laufe des Monats stieg die Arbeitslosenquote gegenüber dem Vormonat um 0,2 Prozentpunkte auf 4,3 % und damit auf den höchsten Stand seit Oktober 2021. Zudem ist der Zollkonflikt zwischen den USA und Indien, der Schweiz und anderen Ländern in den letzten Tagen erneut eskaliert. Mittel- und langfristig glaubt Li Gangfeng, dass der wichtigste Faktor darin besteht, den Dollar-Index zu betrachten. Wenn Trumps Zölle eine Rezession in der US-Wirtschaft und Handelsspannungen verursachen, könnten Zentralbanken und Anleger ihre Bestände an Dollar-Vermögenswerten reduzieren. Das ist ähnlich wie bei einigen Punkten. Jia Shuchang sagte auch, dass derzeit die drei großen internationalen Kreditinstitute Standard & Poor’s, Fitch und Moody’s, alle das AAA-Rating der Vereinigten Staaten herabgestuft haben, und dass das Problem der US-Dollar-Kreditvergabe zu einem Schlüsselfaktor geworden ist, der den Trend des Goldpreises antreibt.
