До 30 марта 2026 года Polymarket большую часть своей истории работал по модели с нулевой комиссией, позволяя пользователям свободно торговать без каких-либо сборов платформы. Однако уже через неделю после внедрения новой системы комиссий торговые сборы за первую неделю второго квартала достигли примерно 7,1 млн долларов, а средний дневной показатель составил около 1 млн долларов. Если такая динамика сохранится, годовой доход от торговых комиссий может составить около 365 млн долларов, что потенциально обеспечит платформе до 96,8% доли комиссий на рынке ончейн-прогнозов.
Это изменение нельзя назвать просто «повышением цен». Несмотря на снижение торгового объема после увеличения комиссий, Polymarket добился роста выручки за счет точечного привлечения пользователей, готовых платить премию за высокое качество торговых рынков. С января по конец марта ежедневная комиссия (отношение комиссий к торговому объему) удвоилась — с примерно 0,001 до 0,002. После 30 марта этот показатель вырос еще вдвое, превысив 0,007. По объему комиссионных доходов Polymarket сейчас занимает восьмое место среди DeFi-протоколов, уступая только таким крупным игрокам, как Circle, Tether и Hyperliquid.
Экономическая логика обратного движения торгового объема и комиссионной ставки: объяснение роста выручки
Обычно повышение цен приводит к оттоку клиентов — это базовый экономический принцип, который сложно опровергнуть. Тем не менее, Polymarket демонстрирует противоположный пример: после общего повышения комиссий объем торгов действительно снизился, но не пропорционально росту ставок. Ключ — в динамической структуре комиссий Polymarket, где ставка зависит от вероятности наступления события, а не фиксирована для всех операций.
Формула расчета комиссии: Комиссия = Размер позиции × Ставка комиссии × Цена × (1 - Цена). Цена за долю, варьирующаяся от 0 до 1 доллара, отражает оценку вероятности события трейдерами — например, 0,90 означает 90%-ную вероятность. По такой модели максимальные комиссии взимаются при вероятности около 50%, а по мере приближения к определенности комиссии снижаются. Это позволяет платформе зарабатывать больше всего на самых спорных и ликвидных рынках, избегая чрезмерных сборов на периферийных рынках. Благодаря точному таргетингу пользователей, готовых платить за качественную ликвидность, Polymarket увеличил доход даже на фоне стабильного или снижающегося объема торгов.
Как реформа тарифов изменила предоставление ликвидности и маркетмейкинг
Реформа тарифов изменила не только структуру доходов платформы, но и саму логику формирования ликвидности. В отличие от традиционных моделей с фиксированной комиссией, Polymarket взимает сборы только с тейкеров — мейкеры комиссию не платят и даже получают ежедневные вознаграждения в USDC, финансируемые за счет доходов от тейкеров. Таким образом, маркетмейкеры не только избежали новых расходов, но и получают субсидии.
Программа вознаграждений для маркетмейкеров возвращает часть комиссий провайдерам ликвидности ежедневно в USDC, причем ставка возврата зависит от категории рынка и может достигать 50% для финансовых контрактов. Такой механизм решает прежнюю проблему «бесплатной ликвидности, эксплуатируемой ботами», формируя стабильные денежные потоки для провайдеров ликвидности, что приводит к сужению спредов и большей надежности ликвидности. Данные подтверждают эффективность механизма: к февралю 2026 года число активных пользователей за месяц выросло с 478 000 в октябре 2025 года до 688 000, что составляет рост на 44% за два месяца. В марте 2026 года количество пользователей увеличилось на 118% в годовом выражении и достигло 865 411, а номинальный объем торгов вырос примерно на 1 107% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Продолжение инвестиций ICE: стратегические цели и институциональный вектор
Помимо финансовых показателей, важны и изменения в структуре капитала. 27 марта 2026 года Intercontinental Exchange (ICE), материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, завершила прямое денежное вложение в Polymarket на сумму 600 млн долларов. Это дополнительный транш в рамках ранее объявленного обязательства на 1 млрд долларов, в результате чего общий объем инвестиций ICE в сектор рынков прогнозов достиг 1,6 млрд долларов. ICE также заявила о намерении приобрести до 40 млн долларов акций у существующих инвесторов, добавив компонент вторичного рынка к сделке.
Эти инвестиции выходят далеко за рамки финансовой выгоды. ICE получила эксклюзивные права на распространение институциональных данных Polymarket для рынков капитала. После установления партнерства в октябре 2025 года оценка Polymarket составила около 9 млрд долларов. В феврале 2026 года стороны запустили инструмент «Polymarket Signals and Sentiment Tool», структурирующий данные коллективных прогнозов для институциональных инвесторов и предоставляющий стандартизированные сигналы в дополнение к традиционным индикаторам рыночных настроений. Крупные финансовые институты теперь рассматривают крипто-нативные платформы прогнозов как «макроэкономический радар в реальном времени», превращая эти потоки данных в продукты для интеграции в институциональные решения. Продолжение инвестиций ICE подчеркивает высокий интерес крупных финансовых организаций к альтернативным вероятностным данным — сигналы цен в реальном времени, генерируемые рынками прогнозов, дают информацию, недоступную традиционным финансовым инструментам.
TVL восстанавливается до 432 млн долларов: что приток капитала говорит о рынке
По данным DeFiLlama, общий объем заблокированных средств (TVL) на Polymarket восстановился до 432 млн долларов, приблизившись к историческому максимуму около 510 млн долларов, зафиксированному во время выборов в США в ноябре 2024 года. Это восстановление не является единичным случаем — в феврале 2026 года Polymarket зафиксировал суточный объем торгов в 425 млн долларов, что стало новым абсолютным рекордом и превысило прежний максимум, установленный в день выборов. Общий объем торгов за февраль превысил 7 млрд долларов, увеличившись в 7,5 раза по сравнению с прошлым годом.
Восстановление TVL указывает на три структурные тенденции. Во-первых, реформа тарифов не привела к массовому оттоку капитала — доверие к ликвидности платформы остается высоким. Во-вторых, инвестиции ICE трансформируют институциональную поддержку в значительный приток капитала — ICE распространяет данные о событиях Polymarket среди институциональных клиентов, расширяя каналы финансирования платформы. В-третьих, возвращение на рынок США способствует приросту пользователей и устойчивому росту TVL. После получения «письма о неприменении мер» от CFTC в начале 2026 года Polymarket вернулся на американский рынок, позволив пользователям из США, находившимся под запретом почти три года, снова легально торговать. На февраль 2026 года количество активных пользователей за месяц достигло исторического максимума — 688 000.
Эволюция рынков прогнозов: от платформ ставок к поставщикам институциональных данных
Polymarket проходит системную трансформацию — от пользовательской платформы ставок к финансовой инфраструктуре, основанной на институциональном капитале и предоставлении данных. Это проявляется в трех аспектах.
Во-первых, эволюционирует сам продукт. Платформа больше не ограничивается бинарными контрактами на события; за счет регулируемых тарифов и правил против инсайдерской торговли она превращает результаты прогнозов в монетизируемые информационные потоки. Polymarket обновил правила рыночной честности, прямо запретив инсайдерскую торговлю, построение позиций на незаконной информации и участие лиц, способных влиять на исход событий, а также манипуляции ценами и фиктивные сделки. Эти нормы устраняют прежние «серые зоны», четко обозначая границы недопустимого поведения и переводя рынки прогнозов из разряда «высокорискованных азартных игр» в рыночную инфраструктуру с акцентом на ценообразование информации и прозрачность.
Во-вторых, бизнес-модель становится замкнутым контуром. Переход от нулевых комиссий к полноценному сбору комиссий знаменует смену стратегии с «сжигания средств ради роста» на «самоокупаемую операционную модель». В первую неделю после реформы тарифов во втором квартале ежедневная выручка платформы стабилизировалась на уровне около 1 млн долларов, а годовой доход позволяет поддерживать операционную деятельность и развитие экосистемы.
В-третьих, меняется структура пользовательской базы. На долю высокочастотных участников — алгоритмических маркетмейкеров — приходится 35,2% торгового объема, тогда как случайные беттеры, совершающие единичные сделки, формируют менее 0,2% активности. Такая структура показывает, что пользовательская база Polymarket смещается от розничных участников ставок к профессиональным маркетмейкерам и институциональным трейдерам, что обеспечивает устойчивую ликвидность для дальнейшей монетизации данных.
Как институциональный капитал и ончейн-ликвидность формируют устойчивую коммерческую экосистему
От инвестиций ICE в размере 600 млн долларов до среднесуточных торговых комиссий на уровне 1 млн долларов после реформы тарифов — Polymarket строит взаимодополняющую коммерческую экосистему между институциональным капиталом и ончейн-ликвидностью. Приток капитала от ICE обеспечивает доверие к регулированию и расширению рынков, а стабильный доход от комиссий подтверждает устойчивость бизнес-модели.
Номинальный объем торгов в марте 2026 года достиг примерно 23,9 млрд долларов, что значительно больше 1,9 млрд долларов в марте 2025 года. Такой рост обусловлен тремя факторами: взрывным интересом к геополитическим контрактам — только рынок «Атакуют ли США Иран до 28 февраля 2026 года?» привлек 73 млн долларов объема торгов; влиянием политического цикла в США — пять крупнейших по объему контрактов касаются президентских выборов 2028 года и перспектив премьер-министра Израиля; а также продолжающимся распространением институциональных данных — ICE поставляет данные Polymarket институциональным клиентам, формируя обратную связь между спросом на данные и ончейн-ликвидностью.
Рынки прогнозов находятся на переломном этапе, переходя от «экспериментальных экосистем» к «институционализированным продуктам». Однако сохраняются регуляторные риски — в ряде штатов США, Венгрии, Португалии, Аргентине и других регионах рынки прогнозов ограничены или заблокированы, а Polymarket рассматривается как нелицензированная платформа для азартных игр. Развитие политики в этих юрисдикциях будет сдерживать дальнейшее расширение платформы. Если Polymarket сможет внедрить верифицируемые стандарты комплаенса и прозрачности, а также наладить каналы распространения и хранения активов совместно с биржами или управляющими активами, рынки прогнозов смогут поддерживать быстрый рост на длительном горизонте.
Итоги
Торговые комиссии Polymarket в размере 7,1 млн долларов за первую неделю второго квартала, прогнозируемая годовая выручка в 365 млн долларов, TVL в 432 млн долларов и инвестиции ICE на сумму 600 млн долларов вместе формируют основную траекторию развития рынков прогнозов — от пользовательских платформ ставок к институциональным поставщикам данных. Реформа тарифов с дифференцированными комиссиями и механизмами возврата для мейкеров обеспечила структурный рост выручки при контролируемых колебаниях торгового объема. Продолжение инвестиций ICE создает институциональную инфраструктуру как с точки зрения капитала, так и с точки зрения распространения данных. Устойчивость этой трансформации зависит от трех факторов: принятия рынком институциональных продуктов на основе данных, полноты комплаенс-инфраструктуры и способности платформы поддерживать глубокую ончейн-ликвидность. Текущие данные свидетельствуют о поступательном движении Polymarket по верифицируемому пути.
FAQ
Вопрос: Как рассчитывается годовой доход Polymarket от торговых комиссий после реформы тарифов?
Ответ: Исходя из примерно 7,1 млн долларов комиссий за первую неделю второго квартала 2026 года и среднего дневного показателя около 1 млн долларов, годовой прогноз составляет примерно 365 млн долларов. Этот расчет предполагает сохранение текущего уровня комиссий и торговой активности.
Вопрос: Как соотносится инвестиция ICE в 600 млн долларов с предыдущим обязательством на 1 млрд долларов?
Ответ: Инвестиция в 600 млн долларов в марте 2026 года — часть общего обязательства ICE на 2 млрд долларов, объявленного в октябре 2025 года. С учетом этого общего объема инвестиции ICE в Polymarket достигли 1,6 млрд долларов.
Вопрос: Насколько TVL Polymarket близок к историческому максимуму?
Ответ: На 10 апреля 2026 года TVL Polymarket составляет 432 млн долларов, что примерно на 15% ниже исторического максимума в 510 млн долларов, установленного во время выборов в США в ноябре 2024 года.
Вопрос: Как рассчитываются комиссии после реформы тарифов?
Ответ: Формула комиссии: Комиссия = Размер позиции × Ставка комиссии × Цена × (1 - Цена). Цена варьируется от 0 до 1 доллара и отражает оценку вероятности события рынком. Максимальные комиссии взимаются при вероятности, близкой к 50%.
Вопрос: В каких странах сейчас ограничено использование Polymarket?
Ответ: По публичной информации, в ряде штатов США, Венгрии, Португалии, Аргентине и других регионах использование Polymarket ограничено или заблокировано в связи с его статусом нелицензированной платформы для азартных игр.
Примечание к источникам данных: Все данные о торговых комиссиях, TVL и пользователях, приведенные в этой статье, получены с публичных отраслевых платформ (DeFiLlama, Dune Analytics, TRM Labs) и из профильных СМИ по состоянию на 10 апреля 2026 года. Торговля криптоактивами связана с существенными рисками и высокой волатильностью цен. Данный материал не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Читатели должны принимать решения самостоятельно с учетом собственной склонности к риску.
