تغيّر مشهد تنظيم العملات المشفرة يوم الثلاثاء، إذ صوتت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) على إصدار قاعدة مقترحة بموجب قانون GENIUS مدتها 191 صفحة، تُحدد معايير الاحتياطي والفداء ورأس المال والحفظ لجهات إصدار العملات المستقرة — لكن أكثر التفاصيل أهمية بالنسبة للمحتفظين العاديين هي ما لا يقدمه هذا المقترح: التأمين الفيدرالي على الإيداع على رموزهم.
ملخص

• تتطلب القاعدة المقترحة البالغة 191 صفحة من المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع أن تحتفظ جهات إصدار العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات، والمرخص لها، بالاحتياطيات على أساس 1:1 مقابل جميع الرموز القائمة، مع الفداء خلال يومين عمل، والالتزام بمعايير رأس المال والسيولة — وهي تعكس الإطار الذي اقترحته هيئة OCC لإلحاقه بشركات تابعة للبنوك الوطنية في فبراير
• لن تتم تغطية حاملي رموز العملات المستقرة أنفسهم بتأمين إيداع فيدرالي بموجب المقترح؛ وقد أوضحت FDIC أن إيداعات الاحتياطي المحتفظ بها داخل البنوك المؤمن عليها قد تستوفي متطلبات التأمين، لكن هذا الحماية تنطبق على احتياطيات المُصدر، وليس على الحاملين الأفراد للرموز
• يفتح المقترح فترة تعليقات عامة مدتها 60 يومًا تغطي 144 سؤالًا محددًا، بما في ذلك احتياطيات المخزن الاحتياطي، وأنواع الأصول المؤهلة، وحدود التركّز، والهياكل التي تكون “بعيدة عن الإفلاس”؛ ويتطلب قانون GENIUS إصدار القواعد النهائية بحلول 18 يوليو 2026

خطت حزمة تنظيم العملات المشفرة التي تحكم العملات المستقرة في الولايات المتحدة خطوة مهمة إلى الأمام يوم الثلاثاء عندما صوتت FDIC على اقتراح قواعدها البالغة 191 صفحة بموجب قانون GENIUS — وهي الجهة التنظيمية البنكية الفيدرالية الثانية التي تفعل ذلك، بعد اقتراح هيئة OCC في فبراير. كما ذكرت بلومبرغ، ينطبق هذا القرار تحديدًا على “جهات إصدار العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات المرخّصة” — وهي فئة يعرّفها قانون GENIUS على أنها جهات إصدار العملات المستقرة التي تكون شركات تابعة لمؤسسات إيداع مؤمّنة فيدراليًا أو كيانات مخوّلة من مُنظم فيدرالي أو على مستوى الولاية.

استشهد رئيس FDIC، ترافيس هيل، بـ“تقدم هائل في هذا المجال” خلال العامين الماضيين، مشيرًا إلى سنّ قانون GENIUS وتسريع تطوير الأصول الرقمية من قبل كل من البنوك والشركات غير البنكية باعتبارهما دافعين وراء عملية وضع القواعد الرسمية.

ما الذي تتطلبه بالفعل المقترح البالغ 191 صفحة

المتطلبات الأساسية واضحة. يجب على جهات إصدار العملات المستقرة المشمولة بالقاعدة أن تحتفظ بالاحتياطيات على أساس 1:1 صارم في جميع الأوقات مقابل جميع الرموز قيد التداول. وتقتصر أصول الاحتياطي المؤهلة على الدولارات الأمريكية أو مكافئات شديدة السيولة مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يجب أن يتم احترام طلبات الاسترداد خلال يومين عمل. وتُطلب هوامش رأس المال والسيولة. كما يجب أن تستوفي ترتيبات الحفظ معايير محددة، وتُعد عمليات تدقيق مستقلة سنوية إلزامية للجهات المُصدرة التي تبلغ القيمة السوقية فيها أكثر من $50 مليار.

يمكن للجهات المُصدرة التي تقل لديها الرموز المتداولة عن $10 مليار أن تعمل تحت إشراف على مستوى الولايات، بشرط أن تستوفي أطر تلك الولايات معيارًا فيدراليًا “مشابهًا بشكل كبير”. وفي الوقت نفسه، تُطور وزارة الخزانة مبادئ لتقييم أي الأنظمة على مستوى الولايات تتأهل، مع استمرار فترة تعليقاتها حتى 2 يونيو 2026.

التفصيل الحاسم الذي يحتاج حاملو الرموز إلى معرفته

جعلت FDIC أوضح توضيحًا ذا أثر بالغ الأهمية صريحًا: لن يحصل حاملو رموز العملات المستقرة على حماية تأمين إيداع فيدرالي. قد تكون إيداعات الاحتياطي المحتفظ بها داخل البنوك المؤمن عليها مؤهلة للحصول على تغطية من FDIC — حماية احتياطيات المُصدر في حال فشل البنك — لكن هذه الحماية لا تمتد إلى الأفراد الذين يحملون الرموز بأنفسهم.

هذا التمييز مهم. فهو يعني أنه إذا فشلت جهة إصدار عملة مستقرة مرخّصة، فإن حاملي الرموز لا يكونون في الوضع نفسه الذي يكون فيه مودع بنك تقليدي مغطى حتى 250,000 دولار. جادلت FDIC بأن التعامل مع العملات المستقرة باعتبارها منتجات مؤمنة من FDIC “يبدو غير متسق” مع اللغة الصريحة لقانون GENIUS، الذي ينص على أن العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات ليست خاضعة للتأمين الفيدرالي على الإيداع. متطلب الاحتياطي 1:1 مصمم ليكون الضمان البنيوي الموجود محل هذا التأمين — لكنه شكل مختلف من أشكال الحماية.

ما الذي يحدث بعد ذلك قبل أن يصبح قانونًا

كما ذكرت crypto.news، تغطي فترة التعليقات البالغة 60 يومًا 144 سؤالًا محددًا، بما في ذلك كيفية تحديد أحجام مخازن الاحتياطي، وما هي أنواع الأصول الإضافية التي ينبغي أن تتأهل، وكيف ينبغي أن تعمل حدود التركّز، وما شكل الحمايات “بعيدة عن الإفلاس”. يجب أن تنتهي فترة التعليقات قبل 18 يوليو 2026 — الموعد التنظيمي لقانون GENIUS — ما يترك نافذة ضيقة لإتمام الصياغة النهائية.

كما أشارت crypto.news، فإن اقتراح هيئة OCC في فبراير اشترط أيضًا الاحتياطيات بنسبة 100% وحدد مسارات للتقديم للجهات المُصدرة الجديدة. وتتوافق قواعد FDIC مع هذا الإطار بشكل وثيق بينما تضيف معايير إشرافية خاصة بها للبنوك غير الأعضاء على مستوى الولايات وجمعيات الادخار على مستوى الولايات. تعمل هاتان المقترحان معًا على بناء البنية التنظيمية الفيدرالية التي ستتحكم في سوق عملات مستقرة تقدّر قيمته بنحو $316 مليار.