في الربع الأول من عام 2026، وصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى نحو 320 مليار دولار أمريكي، مسجّلًا مستوى قياسيًا تاريخيًا. وفي الفترة نفسها، تجاوز إجمالي حجم التداول 2.8 تريليون دولار، ما يعادل 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة، وهو أعلى مستوى منذ بدء التسجيل. خلال هذا الربع، زاد المعروض من USDC بنحو 2 مليار دولار أمريكي، بينما انخفض المعروض من USDT بنحو 3 مليارات دولار أمريكي، وهو أول تباين توجّهي بين أكبر عملتين مستقرتين منذ عام 2022. كما ارتفعت نسبة التداول عبر البرامج الآلية إلى 76%، في حين انخفضت التحويلات على مستوى التجزئة بنسبة 16%. وعلى صعيد التنظيم العالمي، تم سنّ مشروع قانون GENIUS في الولايات المتحدة رسميًا في يوليو 2025. بينما دخلت لوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ بالكامل وسيتم فرض بنود العملات المستقرة فيها إجباريًا في 30 يونيو 2026. وفي هونغ كونغ، تعمل سلطة النقد على الدفع قدماً بجهود إصدار أول دفعة من تراخيص العملات المستقرة.
تحديثات بيانات هيكلية: المعروض من العملات المستقرة وحجم التداول
في الربع الأول من عام 2026، بلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة نحو 320 مليار دولار أمريكي، بزيادة صافية قدرها حوالي 8 مليارات دولار مقارنة بالربع السابق، وبمعدل نمو هو الأبطأ منذ الربع الرابع من عام 2023 لكنه ما يزال يحقق نموًا إيجابيًا. وفي الوقت نفسه، تجاوز إجمالي حجم التداول 2.8 تريليون دولار، أي ما يعادل 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة، وهو أعلى رقم تاريخيًا. تعني هذه النسبة أنه في كل أربع صفقات ضمن السوق المشفّر، تُنجز ثلاث صفقات بالعملات المستقرة. ومن زاوية مقارنة حجم التداول، تجاوز حجم التداول الشهري للعملات المستقرة مجموع حجم التداول الشهري لكل من Visa وMastercard، وهما منظمتان بطاقيتان رئيسيتان.
من ناحية توزيع المعروض، زاد المعروض من USDC الصادر عن Circle بنحو 2 مليار دولار أمريكي خلال الربع، بينما انخفض المعروض من USDT الصادر عن Tether بنحو 3 مليارات دولار أمريكي. وهذه هي المرة الأولى منذ عام 2022 التي يحدث فيها اختلاف توجّهي على أساس ربع سنوي بين USDT وUSDC. بلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار 1.2 مليار دولار أمريكي، ووصلت قيمة التحويلات الشهرية إلى 10 مليارات دولار أمريكي، وارتفع عدد عناوين الاحتفاظ من 40 ألفًا خلال ثلاث سنوات إلى 1.2 مليون.
هيكل التداول: هيمنة التداول عبر البرامج الآلية وتراجع نشاط التجزئة
في الوقت الذي سجّل فيه حجم تداول العملات المستقرة مستويات قياسية جديدة، حدثت تغييرات ملحوظة في هيكل المحرك وراء التداول. تُظهر بيانات الربع الأول من 2026 أن نسبة التداول عبر البرامج الآلية ارتفعت إلى 76%، بينما انخفضت التحويلات على مستوى التجزئة (غالبًا ما تُعرّف بأنها المعاملات الفردية التي تقل عن 10 آلاف دولار أمريكي) بنسبة 16%، مسجلة أكبر انخفاض على مستوى ربع سنوي خلال هذه الفترة. تشير هذه التغييرات الهيكلية إلى أن استراتيجيات الخوارزميات على مستوى المؤسسات (بما في ذلك صانعو السوق، والمراجحة، وتوفير السيولة) تستبدل طلب التداول من الأفراد، لتصبح القوة الدافعة الرئيسية لاستخدام العملات المستقرة على السلسلة.
تشير تحليلات الصناعة إلى أنه بعد إزالة التكرارات واستبعاد المعاملات الوهمية، تقل نسبة معاملات العملات المستقرة ذات خلفية دفع فعلية عن 1%. أغلب حجم التداول يأتي من التحويلات الداخلية داخل المؤسسات، وتقسيم المعاملات عبر بروتوكولات على السلسلة، ومن تشغيل روبوتات التداول. يساعد النشاط الآلي على تحسين كفاءة اكتشاف السعر وسرعة دوران رأس المال، لكنه يعني أيضًا أنه عند تعديل استراتيجيات الخوارزميات بشكل جماعي نتيجة لتغير ظروف السوق، قد يحدث تحوّل حاد في اتجاه تدفقات الأموال.
تباين مشهد المُصدِرين: مدفوعات نمو USDC وتقلص USDT
يعكس تغير المعروض من USDC وUSDT في الربع الأول من 2026 تباينًا واضحًا. في مارس 2026، أعلنت Circle توسيع التعاون مع مؤسسات مثل Visa وIntuit، بهدف إدماج USDC في سيناريوهات المدفوعات التجارية والمؤسسية عالميًا. كما جعل صانع السوق على مستوى المؤسسات B2C2 شبكة Solana هي الشبكة الأساسية لتسوية العملات المستقرة؛ وخلال الشهر، بلغ حجم معاملات العملات المستقرة على شبكة Solana على السلسلة 650 مليار دولار أمريكي، ما يوفر طلبًا كبيرًا على التسوية على السلسلة لـ USDC.
بالنسبة إلى USDT، منذ بداية 2026، تمت عمليًا عملية استرداد/حرق تتجاوز 4 مليارات دولار أمريكي، ويُرتبط ذلك باستمرار انكماش المعروض مع جدل شفافية الاحتياطيات. في 24 مارس 2026، أعلنت Tether أنها ستستعين بإحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى لإجراء أول تدقيق مستقل وشامل لاحتياطيات USDT، ما أنهى الجدل طويل الأمد في السوق حول شفافية احتياطياتها، لكن التدقيق لم يكتمل بعد.
تقدم إطار التنظيم العالمي: مشروع GENIUS وMiCA وترخيص هونغ كونغ
في الربع الثاني من عام 2026، تواجه العملات المستقرة ضغوطًا تنظيمية متزامنة من عدة ولايات قضائية. تم سنّ مشروع قانون GENIUS في الولايات المتحدة رسميًا في يوليو 2025، حيث يحدد إطار الرقابة الفيدرالي متطلبات تكوين الاحتياطيات للعملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات. ما يزال الكونغرس الأمريكي يناقش مشروع قانون CLARITY، وفي أحدث مسودة تم توضيح حظر الحصول على عوائد لمجرد حيازة العملات المستقرة؛ وإذا تم إقرار هذا المشروع، فإنه سيؤثر مباشرة على سوق العملات المستقرة ذات العوائد (حاليًا بحجم يقارب 3.7 مليارات دولار أمريكي وبقيمة تداول يومية تتجاوز 100 مليون دولار).
في الاتحاد الأوروبي، دخلت لوائح MiCA حيز التنفيذ بالكامل، وستُفرض بنود العملات المستقرة إجباريًا في 30 يونيو 2026. ويتعين على العملات المستقرة باليورو التي تم اعتبارها ذات “أهمية نظامية” أن تودع 60% من الاحتياطيات في حسابات/ودائع بنكية، ما سيرفع بشكل كبير تكاليف الإصدار. يجري تحالف Qivalis المكوّن من 12 بنكًا أوروبيًا مثل ING وUniCredit وBBVA تطوير عملة مستقرة باليورو متوافقة مع MiCA بهدف إطلاقها في النصف الثاني من 2026.
وفي منطقة آسيا، تدفع سلطة النقد في هونغ كونغ بقوة نحو إصدار أول دفعة من تراخيص العملات المستقرة، حيث ينتظر القطاع وصول الكيانات الامتثالية الأولى إلى أرض الواقع. أصبحت اليابان أكبر سوق محلية للعملات المستقرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
الحدود التنظيمية للعملات المستقرة ذات العوائد والبنية التحتية للمدفوعات
تستمر العملات المستقرة ذات العوائد في مسار توسع خلال الربع الأول من 2026، حيث يقدّر حجم السوق بحوالي 3.7 مليارات دولار. وتكمن جاذبيتها في أنها قد توفر عوائد أعلى من العملات المستقرة التقليدية، لكنها تتسبب في توتر مع إطار تنظيم الولايات المتحدة. تتمحور المفارقة الأساسية في مسودة مشروع قانون CLARITY حول: هل ينبغي أن تُصنَّف العملة المستقرة كأداة دفع، أم أن لها خصائص استثمارية/ادخارية؟ يقلق النظام المصرفي من خروج أموال الودائع، بينما يتطلع قطاع العملات المشفرة إلى الاحتفاظ بوظيفة العائد للحفاظ على القدرة التنافسية. وسيتأثر المسار النهائي لهذا المشروع مباشرةً بمساحة تصميم منتجات العملات المستقرة.
وفي مجال البنية التحتية للمدفوعات، تتقدم التطبيقات عبر الحدود للعملات المستقرة. في مارس 2026، تعاونت Ripple مع Convera لإطلاق نموذج “وسادة العملات المستقرة” بطريقة تتم فيها عمليات الدخول والخروج بالعملة الورقية مع التسوية باستخدام العملات المستقرة، لتقديم قنوات مدفوعات عبر الحدود للشركات. وبالتعاون بين شركة البنية التحتية للمدفوعات عبر الحدود Thunes وشبكة SWIFT، تم الوصول إلى تكامل يوسّع قدرات التسوية بالعملات المستقرة لتشمل 11.5k مؤسسة مالية في جميع أنحاء العالم. وتُظهر تقديرات الصناعة أن سوق الوصول الإجمالي القابل للتحقيق للتسويات عبر الحدود يصل إلى 17.9 تريليون دولار.
الأسئلة الشائعة
س: في الربع الأول من 2026، بلغ إجمالي معروض العملات المستقرة 320 مليار دولار أمريكي وسجّل رقمًا قياسيًا؛ ماذا يعني ذلك؟
ج: يعني ذلك أن العملات المستقرة أصبحت محور السيولة في سوق العملات المشفرة. وفي الفترة نفسها، بلغ إجمالي حجم التداول للعملات المستقرة 2.8 تريليون دولار، ما يعادل 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة، وهو أعلى مستوى تاريخيًا. لقد توسّع دور العملات المستقرة من مجرد كونها وسيط تداول إلى أساس/بنية تحتية مركزية لتدفق الأموال.
س: لماذا ظهر تباين في مسار المعروض لكل من USDC وUSDT في الربع الأول؟
ج: يرتبط نمو USDC أساسًا بتوسع التبني على مستوى المؤسسات، وبتوسيع شراكات المدفوعات للشركات (مثل التعاون مع Visa وIntuit)، وبزيادة احتياجات التسوية عبر السلسلة على شبكة Solana؛ أما انكماش معروض USDT فيتصل بعمليات الاسترداد/الحرق الكبيرة (أكثر من 4 مليارات دولار منذ بداية 2026) وبنقاشات/منافسة شفافية الاحتياطيات. وقد بدأت Tether تشغيل أول تدقيق مستقل شامل لكنها لم تُكمل بعد.
س: هل تشكّل نسبة التداول عبر البرامج الآلية البالغة 76% في تداول العملات المستقرة مخاطر سوقية؟
ج: تُحسّن السيولة التي تقودها البرامج الآلية كفاءة السوق، لكنها أيضًا تحمل مخاطر هيكلية. عندما تُعدّل استراتيجيات الخوارزميات بشكل جماعي بسبب تقلبات السوق، قد يحدث تحول حاد في اتجاه تدفقات الأموال. إضافةً إلى ذلك، فإن نسبة معاملات العملات المستقرة ذات خلفية دفع فعلية بعد معالجة إزالة التكرارات تقل عن 1%، ما يعني أن أساس القيمة الاقتصادية الحقيقية لحجم التداول يكون أضعف نسبيًا.
س: ما هي الأطر التنظيمية الرئيسية التي تؤثر حاليًا في سوق العملات المستقرة؟
ج: تشمل الأطر التنظيمية الرئيسية: مشروع قانون GENIUS في الولايات المتحدة (تم سنّه في يوليو 2025، ويحدد متطلبات تكوين الاحتياطيات)، ومشروع قانون CLARITY في الولايات المتحدة (في مرحلة المسودة ويتناول العملات المستقرة ذات العوائد)، ولوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي (سيتم فرض بنود العملات المستقرة إجباريًا في 30 يونيو 2026)، ونظام تراخيص العملات المستقرة لدى سلطة النقد في هونغ كونغ.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
