دخل الفضة عام 2026 بقوة هائلة، ثم انعكس بسرعة مماثلة. ارتفع سعر الفضة من حوالي 72 دولارًا في أوائل يناير إلى ذروته قرب 122 دولارًا في 29 يناير، قبل أن يؤدي انهيار حاد إلى محو معظم تلك المكاسب.
تبع ذلك انخفاض يومي حوالي 30% في 30 يناير بعد زيادة الهامش من CME Group، مما أجبر على تصفية مراكز ذات رافعة مالية. تظهر حركة السعر الأخيرة أن الفضة تتداول بالقرب من 69 دولارًا، منخفضة بأكثر من 40% عن ذروتها وتكافح لاستعادة الاستقرار.
لفت المحلل السوقي Bull Theory الانتباه إلى سلسلة من الأحداث التي تثير التساؤلات حول ما الذي دفع فعلاً الانخفاض. وتشير تحليلاته إلى أن Jane Street كانت لاعبًا رئيسيًا خلال الارتفاع والانهيار الذي تلاه.
تُظهر البيانات أن Jane Street زادت من مركزها في صندوق iShares Silver Trust (SLV) من أكثر من 41,000 سهم إلى أكثر من 20.6 مليون سهم في الربع الرابع من 2025. جاء هذا الارتفاع بينما كانت الفضة لا تزال تتجه نحو أعلى مستوى لها على الإطلاق، مما يوحي بأنه تم بناء مركز مؤسسي كبير بهدوء خلال مرحلة الارتفاع.
يفسر Bull Theory أن توقيت الكشف مهم. أصبح مركز الشركة علنيًا من خلال ملف 13F في 25 فبراير، بعد أن حدث الانهيار الأول بالفعل. وانخفض سعر الفضة أكثر بعد ذلك التاريخ، مما يضيف طبقة أخرى إلى تسلسل الأحداث.
التعرض للخيارات وهيكل السوق قد يفسران تقلبات سعر الفضة الشديدة
يركز حجج المحلل على كيفية عمل الشركات الكبرى في أسواق المشتقات. تُعرف Jane Street بحيازتها جزءًا كبيرًا من محفظتها في الخيارات، التي تربح من تحركات الأسعار الحادة بدلاً من الاتجاه فقط.
يشير Bull Theory إلى أن ملف 13F يظهر فقط المراكز الطويلة في الأسهم ولا يشمل الخيارات أو التعرض القصير. هذا يعني أن المركز الظاهر بقيمة 1.3 مليار دولار في SLV قد لا يمثل التعرض الكامل للشركة في السوق. إذا كان هناك مركز أكبر في الخيارات من الجانب الهابط، فقد تستفيد الشركة من الانخفاضات السريعة في السعر حتى لو فقد صندوق ETF قيمته.
يصبح هذا الهيكل مهمًا عند النظر إلى انهيار 30 يناير. انخفضت الفضة حوالي 30% خلال 30 ساعة، مما خلق نوعًا من التقلبات التي تم تصميم استراتيجيات الخيارات لالتقاطها. زادت زيادة الهامش من CME Group الضغط، وأجبر تصفية المراكز على تعزيز الحركة.
حالات تاريخية تثير التساؤلات حول أنماط تداول مماثلة عبر الأسواق
يربط Bull Theory أيضًا هذا الوضع بالنتائج التنظيمية السابقة. كانت السلطات في الهند قد فرضت غرامات على Jane Street بعد تحديد نمط حيث كانت المراكز الكبيرة في الأسهم تترافق مع تعرض أكبر بكثير في المشتقات. أظهرت التقارير أن الخسائر في الأسهم كانت تعوضها أرباح أكبر بكثير في مراكز الخيارات.
حالة أخرى تتعلق بدعوى قضائية مرتبطة بـ Terraform Labs، حيث تدعي الاتهامات أن الشركة استخدمت معلومات مبكرة للمركز قبل أحداث السوق الكبرى. لا تؤكد هذه الأمثلة نشاطًا مماثلاً في الفضة، لكنها توفر سياقًا لكيفية عمل استراتيجيات التداول المعقدة.
المحللون يزعمون أن Bittensor (TAO) قد يتفوق على قيمة البيتكوين (BTC): إليك السبب
السعر الحالي للفضة يقف الآن عند نقطة حرجة. تعتمد سيناريوهات التعافي على ما إذا كان الانهيار في يناير قد تم دفعه بشكل رئيسي من خلال التصفية القسرية وتغييرات الهامش، مما قد يسمح باستقرار السوق مع مرور الوقت. سيناريو أضعف سيظهر إذا استمرت المراكز المؤسسية الكبيرة في الضغط على السوق من خلال التعرض للمشتقات.
يؤكد Bull Theory أن سؤالًا رئيسيًا لا يزال بدون إجابة. إن الرؤية الكاملة للمراكز الإجمالية، بما في ذلك الخيارات والمشتقات، ستوفر وضوحًا حول ما إذا كان الانخفاض ناتجًا عن السوق فقط أو متأثرًا بقوى هيكلية أعمق.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
