توقفت Kraken خططها لطرح عام أولي بقيمة عدة مليارات دولار وسط ظروف سوق صعبة

أوقفت بورصة العملات الرقمية كراكن خطط طرحها العام الأولي (IPO)، وذلك بعد حوالي أربعة أشهر من تقديم الشركة الأم Payward بشكل سري مسودة بيان تسجيل S-1 لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في نوفمبر 2025.

لا تزال الشركة منفتحة على الإدراج العام، لكنها من غير المرجح أن تتقدم حتى تتحسن ظروف السوق، بعد الانخفاض في أسواق العملات الرقمية منذ أكتوبر 2025 عندما وصلت بيتكوين إلى مستويات قياسية. كانت كراكن تُقدر قيمتها بـ20 مليار دولار بعد جولة تمويل بقيمة 800 مليون دولار شملت استثمارًا بقيمة 200 مليون دولار من Citadel Securities.

يضيف هذا التأخير كراكن إلى قائمة متزايدة من شركات العملات الرقمية التي تعيد تقييم جداولها الزمنية للإدراج العام وسط تراجع أسعار الأصول وضعف أحجام التداول، حيث شهدت شركة الحفظ BitGo — وهي الشركة الرقمية الوحيدة التي ستدرج في عام 2026 — انخفاضًا في أسهمها بنحو 45%.

خطط الطرح العام والسياق الاستراتيجي

تقديم سري لـ SEC

قدمت شركة Payward، الشركة الأم لكراكن، مسودة بيان تسجيل S-1 بشكل سري إلى SEC في 19 نوفمبر 2025، مشيرة إلى نيتها في السعي لإدراج أسهم عادية للجمهور. جاء هذا بعد جولة تمويل بقيمة 800 مليون دولار بتقييم قدره 20 مليار دولار، حيث ساهمت Citadel Securities بمبلغ 200 مليون دولار لدعم مبادرة كراكن لنقل الأسواق المالية التقليدية إلى بنية تحتية تعتمد على البلوكشين.

مغادرة المدير المالي

إضافة إلى إعادة تقييم الاستراتيجية، قامت كراكن بإقالة مديرة الشؤون المالية، ستيفاني ليمرمان، في وقت مبكر من عام 2026. حدث التغيير التنفيذي قبل توقف الطرح العام، مما أثار تساؤلات خارجية حول جاهزية الشركة للسوق العامة.

تنويع الأعمال

على الرغم من تركيزها التاريخي على تداول العملات الرقمية، قامت كراكن مؤخرًا بتوسيع أنشطتها عبر فئات الأصول، بما في ذلك إطلاق تداول بدون عمولة في الأسهم. تهدف استراتيجية التنويع هذه إلى تقليل الاعتماد على تقلبات سوق العملات الرقمية وبناء تدفقات إيرادات أكثر استقرارًا قبل أي عرض عام مستقبلي.

بيئة السوق وسياق الصناعة

الانخفاض بعد الذروة

يعكس قرار إيقاف الطرح العام التراجع الحاد في ظروف سوق العملات الرقمية منذ أكتوبر 2025، عندما وصلت بيتكوين إلى أعلى مستوياتها فوق 126,000 دولار. في وقت كتابة هذا التقرير، تتداول بيتكوين بالقرب من 71,200 دولار — أي أقل بأكثر من 43% من ذروتها — مع تراجع أحجام التداول التي تضغط على تقييمات البورصات ومعنويات المستثمرين.

طفرة الطروحات في 2025 وتباطؤ 2026

يقف التوقف الحالي في تناقض صارخ مع عام 2025، الذي كان عامًا قياسيًا لطرح شركات العملات الرقمية. حيث جمعت على الأقل 11 شركة عملات رقمية ما مجموعه 14.6 مليار دولار في 2025، وهو ارتفاع حاد من 310 مليون دولار فقط في 2024. من بين الإدراجات الكبرى كانت Circle Internet (CRCL)، وBullish (BLSH)، الشركة الأم لـ CoinDesk، وGEMINI Space Station (GEMI).

ومع ذلك، شهد عام 2026 نشاطًا محدودًا. شركة BitGo، الشركة الرقمية الوحيدة التي أكملت طرحًا عامًا حتى الآن هذا العام، شهدت انخفاضًا في سعر سهمها بنحو 45%، مما يشكل إشارة تحذيرية لمصدرين محتملين آخرين.

جداول الطروحات التنافسية

على عكس كراكن، أكدت شركة التوكنيزيشن Securitize — التي تعمل بشكل وثيق مع عملاق إدارة الأصول BlackRock — نيتها في الإدراج العام، مستهدفة موافقة SEC في الربع الثاني من 2026 على أقرب تقدير. كانت الشركة قد جمعت سابقًا 225 مليون دولار من خلال PIPE كجزء من اندماجها مع SPAC عندما كانت ظروف السوق أكثر ملاءمة.

معلم استراتيجي: حساب رئيسي للبنك الاحتياطي الفيدرالي

موافقة تاريخية

على الرغم من توقف الطرح العام، حققت كراكن إنجازًا تنظيميًا مهمًا في مارس 2026، حيث أصبحت أول شركة تعمل في مجال العملات الرقمية تحصل على حساب رئيسي مع بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي. يمنح هذا الاعتماد كراكن فنانشال وصولًا مباشرًا إلى البنية التحتية الأساسية للدفع لدى الفيدرالي، بما في ذلك شبكة Fedwire التي تعالج تريليونات الدولارات يوميًا.

التأثير التشغيلي

يتيح الحساب الرئيسي لكراكن تسوية معاملات الدولار دون الاعتماد على بنوك وسيطة، مما يسهل العمليات للعملاء الكبار ويقلل من تكاليف المعاملات. على الرغم من أن الحساب لا يمنح كامل امتيازات البنك — حيث لا يمكن لكراكن كسب فائدة على الاحتياطيات أو الوصول إلى تسهيلات الإقراض الفيدرالية — إلا أنه يمثل اختراقًا لشركات العملات الرقمية التي كانت محرومة تاريخيًا من الوصول إلى شبكات الدفع الخاصة بالبنك المركزي.

أهمية الصناعة

يُشير استعداد الفيدرالي لمنح حسابات رئيسية “ضيقة” — محدودة الوصول إلى نظام الدفع بدون فوائد بنكية كاملة — إلى قبول حذر ولكنه متزايد للمؤسسات الرقمية في القطاع المالي السائد.

مشهد الطروحات في 2026 وتوقعات المحللين

التركيز على البنية التحتية

يتطور ملف المرشحين للطرح العام. بينما كان عام 2025 مميزًا بالإدراجات المرتبطة بصناديق الأصول الرقمية، فإن 2026 يظهر كعام يركز على البنية التحتية المالية. من المتوقع أن يركز الجيل القادم من المرشحين على نضج الامتثال، والإيرادات المتكررة، والمرونة التشغيلية — وهي صفات تتوافق بشكل أكبر مع توقعات السوق العامة التقليدية.

وجهات نظر المحللين

معظم شركات العملات الرقمية مرتبطة بشكل وثيق بأسعار الطلب على العملات الرقمية، مما يفسر ضعف القطاع أمام دورات السوق. ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر الشركات ذات المقاييس الحقيقية والقياسات الأساسية القوية في الإدراج هذا العام.

الأسئلة الشائعة

لماذا أوقفت كراكن خطط الطرح العام؟

أوقفت كراكن طرحها العام بسبب ظروف السوق الصعبة بعد ذروة سوق العملات الرقمية في أكتوبر 2025، حيث أدت تراجع أسعار الأصول وضعف أحجام التداول إلى ضغط على التقييمات ومعنويات المستثمرين. قدمت الشركة طلبًا سريًا إلى SEC في نوفمبر 2025، وقد تعيد النظر في الإدراج العام عندما تستقر الظروف.

ما تقييم كراكن وتاريخ التمويل الأخير؟

كانت قيمة كراكن 20 مليار دولار بعد جولة تمويل بقيمة 800 مليون دولار أُجريت في نوفمبر 2025، شملت استثمارًا بقيمة 200 مليون دولار من Citadel Securities. كانت الشركة قد جمعت سابقًا 500 مليون دولار في سبتمبر 2025 بتقييم قدره 15 مليار دولار كجزء من استعداداتها للطرح العام.

هل نجحت أي شركة عملات رقمية في الطرح العام في 2026؟

شركة الحفظ BitGo هي الشركة الرقمية الوحيدة التي أكملت طرحًا عامًا في 2026، على الرغم من أن أسهمها انخفضت بنحو 45% منذ الإدراج، مما يعكس بيئة السوق الصعبة. لا تزال شركة التوكنيزيشن Securitize تخطط للطرح العام بانتظار موافقة SEC، ومن المتوقع أن يكون ذلك في الربع الثاني.