- تكبد دولار Ethena الاصطناعي USDe خسارة بقيمة 11 مليار دولار في قيمته السوقية منذ أكتوبر من العام الماضي.
- تراجع الطلب، والآثار طويلة الأمد لحدث التصفية 10/10، والادعاءات بوجود تضخيم مصطنع هي عوامل رئيسية تؤثر في مسار الاتجاه.
تكشف الرسوم البيانية عن تزايد خطر كبير يحيط بـ USDe الخاص بـ Ethena، وهو دولار اصطناعي مُثبّت بنسبة 1:1 مقابل الدولار الأمريكي. فقدت هذه الأداة أكثر من 11 مليار دولار من قيمتها السوقية منذ الربع الأخير من 2025.
انهيار إمدادات USDe
وفقًا لبيانات CoinMarketCap، بلغ USDe ذروة قيمته السوقية (ATH) على الإطلاق بنحو 14.97 مليار دولار في أكتوبر 2025. ومنذ ذلك الحين، تراجع تدريجيًا إلى المستوى الحالي 3.91 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، انخفض متوسط حجم التداول اليومي للدولار الاصطناعي من 397.92 مليون دولار إلى 47.97 مليون دولار بين تلك الفترات.
Ethena USDe Market Cap (Source: CoinMarketCap)وعند التكبير ضمن إطار شهر واحد، انخفضت الأداة بنحو 2 مليار دولار، من 5.88 مليار دولار. وعاكست حجم تداولها اليومي النمط نفسه، إذ تراجع بنحو 12 مليون دولار من أكثر من 60 مليون دولار خلال الفترة نفسها.
إعلان وعلى الرغم من ضعفها العام، حافظ USDe على تثبيته بنسبة 1:1 مقابل الدولار الأمريكي. ويشير ذلك إلى أن خفض القيمة السوقية للأداة يرجع في المقام الأول إلى انكماش في المعروض وليس إلى كسر التثبيت.
تراجع الطلب وتحول رأس المال
نشأت آراء متباينة حول التأثير المحتمل لهذا المسار إذا استمر. ومع ذلك، حمّل عدد من المحللين المشكلة على الطلب واستبعدوا تمامًا مخاوف كسر التثبيت. كما أكدوا أن بروتوكولها لا يعاني من أي حالات فشل.
رأى محللون أن انضغاط عائد USDe عند حوالي 3.5% تزامن مع التدفقات الخارجة الأخيرة. وزعموا أن رأس المال يبدو أنه يتحرك نحو عملات مستقرة أكثر رسوخًا، مثل USDT التابعة لـ Tether.
إعلان أصدرت Tether تحديدًا ما قيمته 1 مليار دولار من USDT على سلسلة TRON (TRX) خلال عطلة نهاية الأسبوع، ما رفع إجمالي إصدارها إلى نحو 5 مليارات دولار منذ منتصف أبريل. وحتى الآن، تبلغ قيمته السوقية قرابة 190 مليار دولار، بينما يقف حجم التداول خلال 24 ساعة عند أكثر من 134 مليار دولار.
ومع تثبيت قوي، حذّر المحللون كذلك من أن الدولار الاصطناعي لـ Ethena يواجه خطر فقدان زخمه في السوق إذا استمر هذا الاتجاه على المدى الطويل.
كسر تثبيت مفاجئ في أكتوبر 2025
بدأ تراجع إمدادات USDe خلال كسره المفاجئ للتثبيت عقب حدث 10/10 في العام الماضي. وقد نتج ذلك عن تصفية بقيمة 19 مليار دولار في سوق العملات المشفرة، بعد أن فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسومًا جمركية عدوانية على الصين ردًا على حظر الأخيرة لصادرات المعادن الأرضية النادرة.
أدى اختناق السيولة في منصات التداول المركزية (CEXs) وتبع ذلك انهيار في سوق العملات المشفرة إلى اهتزاز تثبيت USDe، الذي هبط إلى أدنى مستوى بلغ 0.65 دولارًا لكل رمز في عدة بورصات. كشف الانهيار المؤقت للتثبيت عن المخاطر الكامنة في تصميمه، الذي يضم حلقة تغذية راجعة متكررة بين سيولة منصات التداول المركزية وتصفيات التمويل اللامركزي (DeFi).
يعزو كثيرون مسار USDe الحالي إلى الأثر طويل الأمد للحدث.
تضخيم مصطنع لإمدادات USDe وTVL
علاوة على ذلك، تتزايد المزاعم بأن Ethena عززت بشكل مصطنع إمدادات USDe والقيمة الإجمالية المقفلة (TVL) عبر تمرير القروض عبر Aave (AAVE). وبحسب ما يقال، فإن الإيداعات والإقراض المتكررين خلقت بيانات مزيفة عبر تحويلات متعددة، حيث قُدّر أن هذه الحلقات تمتد إلى ثماني جولات.
إعلان أدى تخفيض الرفع المفاجئ في السوق، والتقلبات، والتدفقات الخارجة الكبيرة في واقعة 10/10 في النهاية إلى فك الحلقة. إذ وصلت المراكز الممولة بالرافعة المالية إلى حدود التصفية على Aave، ما تسبب في انهيار تدريجي في إمدادات USDe.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
