عودة Circle المثيرة للأسهم تحول العملات المستقرة إلى موضوع نقاش وول ستريت

شهد سهم مجموعة الإنترنت سيركل هذا الشهر عودة إلى دائرة الضوء في السوق، وكان رد فعل المتداولين سريعًا.

اقتصاد العملات المستقرة يدفع سهم سيركل للارتفاع

ارتفعت أسهم شركة مجموعة الإنترنت سيركل إنترنت جروب (NYSE: CRCL) — الشركة وراء عملة USDC المستقرة — بأكثر من الضعف خلال الشهر الماضي، حيث تتداول حالياً بين 120 و124 دولارًا هذا الأسبوع، وارتفعت بنحو 7% إلى 8% خلال جلسات اليوم. عادةً ما يتطلب مثل هذا التحرك إما معجزة، أو جنون، أو جدول بيانات جعل المحللين يطلقون فنجان قهوتهم. وفي هذه الحالة، يبدو أن الأمر يتعلق بجدول البيانات.

الشرارة بدأت في 25 فبراير عندما أعلنت سيركل عن أرباح الربع الرابع وسنة 2025 التي فاقت توقعات وول ستريت. استجاب السوق بطريقة تشبه رد فعل حكم برنامج تلفزيوني على تجربة مفاجئة: بصوت عالٍ، درامي، وأحيانًا مبالغ فيه. قفزت الأسهم حوالي 30% إلى 35% في جلسة واحدة — وهو أكبر قفزة يومية لسيركل منذ طرحها العام في 2025 — ولم يتوقف الزخم منذ ذلك الحين.

أسهم سيركل يوم الاثنين، 16 مارس 2026. مصدر الصورة: Tradingview. وراء هذا الارتفاع هو الاستخدام المتزايد لـ USDC، وهي عملة مستقرة مربوطة بالدولار وتنتشر عبر أكثر من 30 بلوكتشين. بحلول نهاية 2025، وصل حجم تداول USDC إلى 75.3 مليار دولار، بزيادة 72% عن العام السابق، في حين زاد متوسط التداول بنسبة 100%. بمعنى آخر، هناك الكثير من الدولارات الرقمية تتداول أكثر مما كانت عليه قبل عام.

أظهرت أنشطة المعاملات قصة مماثلة. حيث تعامل USDC مع حوالي 11.9 تريليون دولار من حجم المعاملات على السلسلة في الربع الرابع فقط، بزيادة قدرها 247% مقارنة بالعام السابق. تشير هذه الأرقام إلى أن العملات المستقرة تُستخدم لأكثر من مجرد التداول المضاربي — فكر في المدفوعات، وإدارة الخزانة، ووسائل التسوية التي تؤدي بشكل هادئ الأعمال الخلفية للنظام المالي.

تبع إيرادات سيركل حركة المال. أعلنت الشركة عن إيرادات إجمالية و دخل احتياطي بقيمة 770 مليون دولار للربع، بزيادة 77% عن العام السابق، وتفوقت على تقديرات وول ستريت التي كانت حوالي 739 مليون دولار. جاء معظم ذلك — 733 مليون دولار — من الدخل الناتج عن الاحتياطيات التي تدعم USDC.

مصدر الصورة: X وصل صافي الدخل من العمليات المستمرة إلى 133 مليون دولار، بينما ارتفع EBITDA المعدل إلى 167 مليون دولار، بزيادة أكثر من أربعة أضعاف عن العام السابق. وبلغت أرباح السهم العادية للمساهمين الأساسيين 0.56 دولار و0.43 دولار مخفف، مقارنة بعدم وجود شيء تقريبًا في العام السابق.

للفهم بشكل أفضل، تاريخ سهم سيركل يشبه مسرحية درامية من ثلاثة فصول. دخلت الشركة السوق العامة في 5 يونيو 2025، بسعر عرض 31 دولارًا وافتتحت عند حوالي 69 دولارًا قبل أن تغلق يومها الأول عند حوالي 83 دولارًا. ولامس السهم تقريبًا 299 دولارًا خلال الإثارة المبكرة بعد الاكتتاب العام قبل أن يتراجع نحو حوالي 50 دولارًا في وقت سابق من هذا العام. والآن، تستعد للعودة بقوة تليق بفرقة روك منتهية الصلاحية.

يقول البعض إن جزءًا من التفسير هو أن الاقتصاد الكلي يفعل ما يجيده — العبث بالتوقعات. يصدر مُصدرو العملات المستقرة دخلًا كبيرًا من الفوائد على أوراق الخزانة والاحتياطيات النقدية التي تدعم رموزهم. عندما تبقى معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول، تدر تلك الاحتياطيات مزيدًا من الدخل.

وفي الوقت نفسه، تتطور العملات المستقرة بصمت إلى بنية تحتية مالية بدلاً من أن تكون مجرد جانب جانبي للعملات المشفرة. تُستخدم USDC في أنظمة الدفع، وأسواق التنبؤ، وتداول الأصول المرمزة، وشبكات التسوية المؤسسية. كما أبلغت الشركة عن نمو في المحافظ النشطة، التي ارتفعت بنسبة 59% إلى 6.8 مليون محفظة.

لاحظ محللو وول ستريت ذلك. قامت عدة شركات برفع أهداف السعر أو ترقية الأسهم في الأسابيع الأخيرة، مشيرة إلى نمو العملات المستقرة، واتجاهات التوكن، واعتماد أوسع لوسائل الدفع عبر البلوكتشين. من المحتمل أن يكون ضغط البيع على المكشوف — حيث يسرع المتداولون المتشائمون لتغطية مراكزهم مع ارتفاع الأسعار — قد أضاف وقودًا للحركة.

لا يعني كل هذا أن القصة خالية من المخاطر. نموذج إيرادات سيركل حساس لمعدلات الفائدة؛ إذا انخفضت العوائد بشكل حاد، يتقلص الدخل من الاحتياطيات. كما تشارك الشركة جزءًا كبيرًا من ذلك الدخل مع الشركاء، بما في ذلك Coinbase، التي تتلقى عادة حوالي 56% من ذلك.

المنافسة عامل واضح آخر. لا تزال USDT من Tether تهيمن على سوق العملات المستقرة من حيث التداول، ويستكشف اللاعبون الجدد — من البنوك إلى شركات التكنولوجيا المالية — رموزهم المرتبطة بالدولار مع تدرج تنظيمات أكثر وضوحًا للساحة.

ثم هناك جدل التقييم. عندما يتضاعف سعر السهم خلال شهر، لا بد أن يظهر المشككون بأجهزة الحاسوب وحواجب مرفوعة.

ومع ذلك، من الواضح أن العملات المستقرة لم تعد مجرد فضول في عالم العملات المشفرة يُهمس به على مكاتب التداول. فهي تزداد جزءًا من بنية النظام المالي — ولحظة، يبدو أن المستثمرين سعداء تمامًا بالمراهنة على الشركة التي تبيع الأنابيب.

الأسئلة الشائعة 🔎

• لماذا يرتفع سهم سيركل في 2026؟ ارتفعت أسهم سيركل بعد أن أظهرت الأرباح نموًا قويًا في تداول USDC، وحجم المعاملات، وإيرادات الدخل الاحتياطي.
• ماذا تفعل شركة سيركل فعليًا؟ تصدر سيركل عملة USDC المستقرة وتكسب الدخل بشكل رئيسي من الفوائد على الاحتياطيات التي تدعم تلك العملة الرقمية.
• ما حجم حصة سوق العملات المستقرة لـ USDC؟ تمثل USDC حوالي ربع سوق العملات المستقرة العالمية، تليها USDT من تيثير.
• لماذا تهم معدلات الفائدة لأعمال سيركل؟ تؤدي معدلات الفائدة الأعلى إلى زيادة العائد على احتياطيات الخزانة التي تدعم USDC، مما يعزز المصدر الرئيسي للدخل لدى سيركل.