تقرير يكتشف أن نمو تحويلات USDC على Base مدفوع بإعادة توازن مزودي السيولة

تحليل جديد من Coin Metrics، أعده الباحث الكبير تاناي فيد، يكتشف أن حجم التحويلات المستقر المعدل البالغ 8 تريليون دولار في يناير كان مدفوعًا بشكل كبير بنشاط USDC على شبكة Base، مع ارتباط جزء كبير من الارتفاع بآليات التمويل اللامركزي (DeFi) بدلاً من المدفوعات.

تاناي فيد من Coin Metrics يشرح شهر USDC البالغ 5.3 تريليون دولار على شبكة Base

أفادت Coin Metrics أن حجم التحويلات المستقرة المعدلة وصل إلى رقم قياسي قدره 8 تريليون دولار في يناير 2026، مع تركيز الجزء الأكبر من النمو على USDC على شبكة Base. ويُطلق على التقرير عنوان “الحالة الفضولية لـ USDC على Base”، وأعده تاناي فيد، الباحث الكبير في Coin Metrics، الذي يعزو جزءًا كبيرًا من التوسع إلى النشاط على مجموعة أصول وشبكة واحدة.

وفقًا لبيانات شبكة Coin Metrics Pro، أنشأ USDC على شبكة Base، الذي يبلغ عرضه حوالي 4.1 مليار دولار، حجم معاملات يقارب 5.3 تريليون دولار في يناير فقط. ويشير الباحث الكبير في الشركة إلى أن هذا يترجم إلى سرعة دوران غير معتادة مقارنةً بسلاسل أخرى، مما يستدعي فحصًا أدق للعوامل الأساسية.

تُظهر بيانات Coin Metrics أن الزيادة كانت مسيطرة عليها من قبل عمليات نقل كبيرة. ارتفعت معاملات USDC اليومية التي تتجاوز 100,000 دولار على شبكة Base من أقل من 50,000 في منتصف 2025 إلى أكثر من 450,000 في ذروتها في يناير 2026. ويُظهر التقرير أن التحويلات بين 100,000 و10 ملايين دولار شكلت حوالي 90% من إجمالي قيمة التحويلات، في حين أن الفئات الأكبر، التي تتجاوز 10 ملايين دولار، شهدت ارتفاعات متقطعة.

لتحديد مصدر هذا النشاط، استخدم محلل Coin Metrics بيانات ATLAS لتحليل تحديثات رصيد USDC على شبكة Base خلال فترة مركزة مدتها 10 أيام في يناير. وكانت العناوين الخمسة الأولى مرتبطة بالبنية التحتية للتمويل اللامركزي، خاصة توفير السيولة على Aerodrome وأنشطة الإقراض والاقتراض السريع على Morpho.

تُظهر بيانات ATLAS من Coin Metrics أن تجمع السيولة المركز WETH/USDC الخاص بـ Aerodrome وحده مسؤول عن حوالي 32%، أو 6.4 تريليون دولار، من إجمالي قيمة التحويلات المعدلة لـ USDC على شبكة Base خلال العام الماضي. ومع تجمعات Aerodrome الأخرى مثل cbBTC/USDC ونشاط Morpho، مثلت هذه العقود حصة كبيرة من التدفقات المرتبطة بآليات DeFi بدلاً من المدفوعات التقليدية.

يفسر التحليل أن نماذج أو مزودي السيولة المركزة يحفزون إعادة التوازن المتكررة. مع تغير نطاقات الأسعار، يقوم مزودو السيولة (LPs) بسحب USDC وإعادة نشره، مما يولد تدفقات داخلية وخارجية كبيرة مع تغير محدود في رصيد المجمع. في ذروتها في يناير، سجل تجمع WETH/USDC أكثر من 100 مليار دولار في حجم تحويل USDC اليومي، بينما ظلت التدفقات الصافية اليومية عادة ضمن 20 مليون دولار.

كما حددت Coin Metrics نشاط الإقراض السريع على Morpho كمساهم رئيسي آخر. تُظهر معاملة واحدة للإقراض السريع بمبلغ 114 مليون دولار من USDC كيف يقوم الروبوتات باقتراض وسداد مبالغ كبيرة ضمن معاملة واحدة، مما يخلق حجم تحويل كبير دون أن يمثل حركة اقتصادية صافية.

المصدر: بيانات ATLAS وشبكة Coin Metrics Pro وأحدث تقرير من Coin Metrics. وعند تحليلها، تقدر Coin Metrics أن حوالي 50% من حجم التحويل المعدل البالغ 5.3 تريليون دولار في يناير على شبكة Base يمكن نسبته إلى العقود الثلاثة الكبرى في DeFi. ولا تزال بقية النشاط تظهر نموًا، ولكن ليس على نفس المقياس الذي تشير إليه الذروات اليومية التي تتجاوز 200 مليار دولار.

يختتم الباحث أن اعتماد العملات المستقرة يتوسع باستمرار، لكن مقاييس حجم التحويلات يمكن أن تخلط بين أنواع مختلفة من النشاط بشكل أساسي. تؤكد Coin Metrics على ضرورة تصنيف أكثر تفصيلًا لتمييز بين إدارة السيولة، والمراجحة، والتدفقات الحقيقية للمدفوعات أو التسوية. فتصنيفها جميعًا كنوع واحد يمكن أن يكون مضللًا.

الأسئلة الشائعة ❓

• ماذا أبلغت Coin Metrics عن حجم العملات المستقرة في يناير 2026؟

وجدت Coin Metrics أن حجم التحويلات المستقرة المعدلة بلغ رقمًا قياسيًا قدره 8 تريليون دولار في يناير 2026، بقيادة USDC على شبكة Base.

• كم كان حجم تحويل USDC على شبكة Base في يناير؟

تُظهر بيانات Coin Metrics أن USDC على شبكة Base أنتج حوالي 5.3 تريليون دولار من حجم التحويلات المعدلة خلال الشهر.

• ما الذي دفع لزيادة نشاط USDC على شبكة Base؟

وفقًا لتاناي فيد وCoin Metrics، فإن جزءًا كبيرًا من النمو جاء من نشاط DeFi على Aerodrome وMorpho، بما في ذلك إعادة توازن السيولة والإقراض السريع.

• لماذا تقول Coin Metrics إن حجم التحويلات يمكن أن يكون مضللًا؟

تلاحظ Coin Metrics أن الحجم الرئيسي قد يخلط بين آليات DeFi ونشاط المدفوعات، مما يجعل التصنيف التفصيلي ضروريًا للتفسير الدقيق.