央行数字货币·稳定币共存论正式化…央行中心双轨制或将实现

中央银行数字货币（CBDC）与稳定币"共存"的可能性正式浮出水面，数字货币秩序的变化信号已经亮起。韩国银行（央行）行长候选人申铉松暗示将采取在维持央行中心体系的同时接纳民间创新的"双轨战略"，这一点是关键。

据iM证券21日消息，申铉松候选人表示，CBDC与银行发行的"存款代币"应成为数字货币生态系统的中心轴。同时，他提出了稳定币可作为代币化资产交易的支付手段等"互补性共存"模式。这也与其过去在国际清算银行（BIS）任职期间发表的"代币经济与区块链碎片化"研究立场一致。

区块链"割裂性"局限…与货币单一性冲突

申候选人指出了区块链因结构性问题产生的"割裂性"。他解释说，由于各链生态相互分割的特性，难以维持货币的本质属性——“单一性”，即无论何处都能以相同价值流通的属性。

分析认为，与网络越整合效用越大的传统货币不同，区块链因验证奖励结构会产生成本，并会诱发用户手续费和链间转移，最终可能强化多链共存的局面。这种情况下，稳定币也可能按链分割，难以发挥"单一货币"的功能。

CBDC·存款代币为中心，银行联盟模式浮现

据此，申候选人评价认为，基于央行信任的CBDC和利用现有银行系统的存款代币是更为稳定的数字货币结构。

他特别指出，对于像韩国这样的非轴心货币国家，由于反洗钱（AML）、客户身份识别（KYC）、遵守外汇规定的重要性较大，在初期阶段，采用以银行为中心的"联盟"结构并让非银行机构参与的方式更为现实。这是一种逐步扩大民间参与的渐进式思路。

稳定币监管，处于"是货币还是创新"的十字路口

这一基调也与目前延迟的《数字资产基本法》讨论相契合。该法案虽涵盖虚拟资产的发行、流通和披露，但因围绕稳定币的政策视角差异，立法空白持续存在。

核心争议点在于，是将稳定币视为"民间创新手段"，还是将其看作与支付结算和金融稳定直接相关的"准货币"并以银行为中心进行规制。在今年3月金融委员会的讨论中，以银行持股"50%+1股"为中心的结构被纳入讨论，此类冲突也随之表面化。

韩国银行影响力扩大…成为货币秩序设计变量

尽管没有法定立法权限，但韩国银行的影响力预计将扩大。这是因为稳定币、CBDC和存款代币已超越单纯的产业议题，成为直接关系到支付结算和货币政策的领域。

有评价认为，基于韩元的稳定币实质上具有"民间数字货币"的性质，因此在货币单一性、金融稳定、银行挤兑可能性等方面，韩国银行的立场将不可避免地得到强烈反映。

最终，CBDC与稳定币的关系正趋向于"并行"而非"替代"。若在央行维持秩序的同时由民间负责创新的结构成为现实，未来数字货币霸权竞争的方向也很可能在此框架内进行重组。

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