我刚刚注意到，比特币矿工现在正处在一个相当棘手的局面。每枚的生产成本大约在88千美元左右，但BTC的报价为73,94千美元——也就是说，每挖出一个区块平均会亏损大约16%。这和几个月前利润为正的情况完全不同。

上周末，难度下降了7,76%，达到133,79万亿——这是今年第二大负向调整。算力回落到大约920 EH/s，明显低于纪录。区块时间被拉长到12分钟36秒，而理想情况应为10分钟。所有这些迹象都指向矿工正在离开网络。

问题不只是自10月以来BTC价格下跌。中东地区的地缘政治局势叠加油价超过US$ 100，以及霍尔木兹海峡实际上被封死，正在迅速推高电力成本，尤其是对那些对该地区能源供应更为敏感的运营而言。据估计，全球8-10%的算力在这些区域运行。

Hashprice大约为每天每petahash每秒US$ 33,30，几乎处于盈亏平衡点，并且危险地接近历史最低的US$ 28。当矿工无法覆盖成本时，他们会出售比特币来融资维持运营。这种被迫撤离会在一个已经有43%供给累积亏损的市场中进一步增加供给压力。

有意思的是，大型矿工正在通过布局人工智能和高性能计算来实现收入多元化，从而获得更可预期的收益。Marathon Digital、Cipher Mining和其他公司正在并行扩展数据中心。但这也意味着，为了为这些运营融资，他们需要出售更多的比特币。

下一次难度调整将于4月初到来，并且预计还会进一步下滑。如果BTC仍然低于US$ 88千，这场矿工撤离就会继续加速。网络会通过自我调节，让在它们退出之后挖矿变得更便宜；但当“成本超过收入”的时间持续足够久，并且难度下降到足以反映这种变化时，破坏就会发生——对矿工而言如此，对不得不吸收他们被迫抛售比特币的市场同样如此。这种撤离带来的动态，正在形成一种与我们此前看到的截然不同的结构性压力。