刚刚阅读了一篇Kevin de Patoul（Keyrock）的采访，他对当前市场状况有一个有趣的观点。他说比特币本应远高于现在的价格，但反而仍被当作普通的风险资产来对待。可是从基本面来看，情况本应都在支撑价格上涨。

他指出，监管不断发展，机构采纳持续增加，基础设施也日益成熟。但市场似乎还没有将所有这些正面进展充分计入。比特币目前处于$71.47K的水平，远离几个月前达到的ATH $126.08K。自年初以来跌幅已经相当显著。

值得注意的是，他解读当前局势的方式。根据他的观点，2026年是一个过渡年，而不是突破年。有两个市场正在平行发展。第一是原生加密生态系统，DeFi和altcoin为其代表，情绪似乎已经开始降温。曾经推动所有代币上涨的投机浪潮已经退去。第二是传统金融的数字化，其中包括资产代币化、稳定币以及新的基础设施。

就机构层面而言，他表示热情丝毫没有减弱。他们仍然致力于用区块链技术来改造金融市场。问题在于，尽管很多资产已经实现了代币化，但它们的效用仍处在建设阶段。这些代币确实存在，但往往只是被当作“包装”，并没有真正具备颠覆性的作用。

在这里，理解“拐点”是很关键的。Keyrock本身将自己定位为传统金融与数字金融之间的桥梁。他们认为，当基础设施已经建成并开始在大规模上产生真实效用的那一刻，就是拐点出现的时候。

De Patoul认为，2027年和2028年才是真正的拐点。那时，被代币化的真实世界资产有望增长到过去整个加密市场规模的水平。甚至，如果只有少部分传统资本市场迁移到链上，也可能超过此前的加密高峰。而这，才是数字市场在根本层面的拐点。

所以现在正处于过渡阶段。各部分都已经具备、基础设施也已搭建，但一切还没有被完美地衔接起来。许多地方的流动性依然偏薄。监管也仍需要更明确的clarity。但从他的角度来看，这种低调的建设远比那些上下波动的短期行情更重要。基础正在被夯实，而这将决定下一轮周期。