我刚刚注意到，MSTR股票真的大幅下跌。这个股票已经连续七个月下跌，从去年11月的峰值已经下跌了75%。目前股价在141美元左右，而比特币同期只下跌了大约40%。对于一个本应被视为最大比特币持有者的公司来说，这表现出相当严重的落后。

让我感到奇怪的是：mNAV倍数仍然在1.09，也就是说公司理论上仍然可以出售新股以购买更多比特币。但如果股价继续下跌，最终这种方式将不再可行。2025年对MSTR来说是表现最差的年份之一，下降了48%——只有2022年更糟，下降了75%。这使得MSTR目前成为与比特币相比表现最差的货币之一。

在2022年，比特币也处于熊市时，MSTR仅筹集了2.75亿美元，购买了大约10,000个比特币。如果情况再次变得紧张，公司可能很快被迫停止购买。MSTR与比特币的表现差异目前已超过35%，一度在一月甚至达到45%，这是自2021年以来的纪录。这清楚地表明，作为比特币代理的股票目前已经无法正常运作。