想成为华尔街加密货币支柱的公司

金融科技发展迅速，新闻无处不在，清晰度却不高。

金融科技周刊为您汇总关键故事和事件。

点击这里订阅金融科技周刊的新闻简报

由摩根大通、Coinbase、贝莱德、Klarna等高管阅读。

3月4日，Zerohash向货币监理署（OCC）提交了国家信托银行牌照申请。2月，摩根士丹利为其新子公司摩根士丹利数字信托协会（Morgan Stanley Digital Trust, National Association）也提交了相同的申请。关于摩根士丹利申请的公众评论期将于3月20日结束。

两个申请，时间相隔几天。一个投资者。两者背后都依托相同的基础设施合作。

Zerohash简介

自2017年以来，Zerohash一直为金融机构构建加密货币和稳定币基础设施。其模式不是直接向消费者提供服务，而是提供后台技术，使其他公司能够向其客户提供加密服务，而无需自行开发底层技术。

其客户名单包括Interactive Brokers、Stripe、贝莱德的BUIDL基金、富兰克林邓普顿、DraftKings、Kalshi、Lightspark、Tastytrade和Republic。该平台服务超过五百万终端用户，覆盖190个国家，在51个美国州设有受监管实体。CEO Edward Woodford曾描述公司为“链上基础设施的亚马逊Web服务”。这个描述非常精准。AWS不与其上构建的应用竞争，而是提供应用所依赖的基础层。Zerohash在加密基础设施层中占据相同的结构位置。

2025年10月，万事达卡（Mastercard）曾就收购Zerohash进行深度洽谈，估值最高达20亿美元。Zerohash选择退出，保持独立。到2026年1月，它正与投资者洽谈融资2.5亿美元，估值达15亿美元。2025年9月，它已完成1.04亿美元的D-2轮融资，估值达到10亿美元。领投方为Interactive Brokers，此外还有摩根士丹利、SoFi、阿波罗管理基金、Jump Crypto等新参与者，这也是这些机构首次投资加密基础设施。摩根士丹利并未投资供应商，而是投资了其已计划在其基础上构建加密业务的公司。

摩根士丹利的关系

2025年9月，摩根士丹利宣布与Zerohash合作，通过其ETRADE平台实现加密货币交易，计划于2026年上半年上线。OCC的牌照申请是其更广泛战略的一部分。摩根士丹利正构建一条垂直整合的加密价值链：提供便捷市场准入的ETF、面向零售的ETRADE，以及用于托管和质押的新信托银行实体。

如果获批，信托银行将成为摩根士丹利资本管理的间接全资子公司，总部位于纽约Purchase，专注于数字资产托管和财富管理客户的信托服务。

摩根士丹利的申请特别设计以支持其与Zerohash的合作，让E*TRADE客户进行加密交易。这两个申请并非巧合，而是同一战略的平行动作。摩根士丹利在构建托管和质押层，而Zerohash则申请联邦牌照，以便在统一的国家框架下运营基础设施，而非依赖51个州的许可证。

为什么OCC牌照对Zerohash尤为重要

Zerohash并非新进入受监管金融服务领域。它已持有北卡罗来纳州银行专员（North Carolina Commissioner of Banks）于2025年3月授予的信托公司牌照，自2025年9月起开始运营。它也是FinCEN注册的支付服务企业（MSB），在美国51个州拥有许可。

OCC的申请是另一种动作。国家信托银行牌照意味着联邦监管、统一的监管框架，以及在全国范围内一牌照运营的能力。对于客户包括在国家和全球范围内运营的机构的公司而言，州牌照与联邦牌照的区别不仅是行政上的，更是结构性的。

联邦信托牌照还将使Zerohash能够提供符合GENIUS法案（美国于2025年7月通过的联邦稳定币框架）规定的服务。其客户并非用其基础设施进行加密投机，而是用于稳定币支付、代币化资产结算和数字资产托管。联邦牌照使Zerohash能够在未来的监管框架下支持这些用例。

在场的客户

这里的故事变得不同于摩根士丹利的叙述。
摩根士丹利是一个客户，也是最重要的投资者和最显著的合作伙伴。但OCC牌照申请并非代表摩根士丹利关系，而是代表Zerohash所有机构关系的整体。

领投Zerohash最新一轮融资的Interactive Brokers，通过Zerohash的基础设施为其客户提供加密交易。富兰克林邓普顿使用Zerohash的代币化资产支付通道。贝莱德的BUIDL基金——全球最大的代币化货币市场基金——运行在Zerohash支持的基础设施上。Stripe使用Zerohash的支付产品。Kalshi——受联邦监管的预测市场——用它进行账户资金存入。

这些关系目前都依赖于一系列州许可证和双边协议。联邦国家信托银行牌照将统一所有这些监管基础，为Zerohash提供机构信誉，以托管摩根士丹利财富管理客户的资产，赋予其在GENIUS法案下作为稳定币基础设施提供商的联邦地位，以及单一许可证带来的规模化优势。

更广泛的背景

正如金融科技周刊报道的那样，2025年底，联邦数字资产牌照的争夺显著加快。2025年12月，货币监理署（OCC）在主管Jonathan Gould的领导下，批准了Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets和Paxos的有条件申请。

2026年初，Stripe的Bridge、Crypto.com和Protego也获得了三项进一步的有条件批准。Anchorage Digital仍是唯一完成从有条件到最终牌照的加密原生公司。

Gould在美国参议院表示，2011年至2024年间，OCC每年平均收到不到四份牌照申请。而在2025年和2026年，仅提交的全新申请就达14份。这一节奏并非巧合。2026年4月1日生效的最终规则明确指出，国家信托银行可以开展非受托人职责的活动，包括加密资产托管。监管窗口已开启，企业纷纷行动。

这一节奏也引发了争议。由摩根大通、高盛和美国银行的CEO组成的行业协会——银行政策研究所（BPI）正考虑对OCC提起诉讼，反对其向加密和金融科技公司授予国家信托银行牌照的决定。该组织已聘请外部律师，积极审查法律选项。其观点是，OCC重新解释联邦许可规则，使加密公司能在较轻监管下进入银行体系，而非像全方位银行那样受到严格监管。如果BPI采取法律行动，整个OCC牌照项目——包括Zerohash的申请——都将受到司法审查。

Zerohash和摩根士丹利并非此波浪的早期行动者。Circle、Ripple、Fidelity和BitGo先行一步。Zerohash申请的结构性意义不在时间，而在于其在机构加密市场中的先发地位，甚至在牌照尚未获批之前。

接下来会怎样

摩根士丹利的申请公众评论期将于3月20日结束。Zerohash的申请（3月4日提交）也将进入相同的审查流程。OCC尚未公布任何决策时间表。

获批并非必然，但两份申请都符合近期OCC在类似加密信托牌照方面的行动模式。对Zerohash而言，结果将决定其已为华尔街最大机构提供的基础设施，是在州级碎片化监管下运作，还是在单一联邦框架中运作——以及潜在的银行政策研究所法律挑战是否会在决定作出前冻结这一进程。

Woodford所描述的“链上基础设施的AWS”公司，正请求联邦政府以此对待它。3月20日的评论截止日期，是这一路径上的第一个标志。

编辑注：我们致力于准确性。如您发现任何错误、遗漏或对本文提及的公司或文件有补充信息，请通过**[email protected]**与我们联系。我们会及时审查并更新。