亚马逊股票在2026年出现回调。这是一个逢低买入的时机吗？

亚马逊（AMZN +0.38%）的股价在2026年初已回落约7%，使得该股远远落后于同期标普500指数的基本持平的回报。

投资者正面临公司在云计算方面令人难以置信的支出计划。亚马逊正处于一轮大规模投资周期中，以支持其Amazon Web Services（AWS）和生成式人工智能（AI）需求的激增。这种激进的支出掩盖了公司的真实盈利能力，并带来了对其长期潜力的不确定性。

但即使运营现金流激增，自由现金流的下降真的成问题吗？毕竟，投资者难道不希望亚马逊在有吸引力的增长机会中进行积极投资吗？

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云驱动的动力

尽管规模庞大，亚马逊仍以两位数的速度增长。其第四季度净销售额同比增长14%，达到2134亿美元。

在亚马逊增长故事的关键部分——云计算业务AWS中，增长势头加快。其第四季度收入同比增长24%，高于第三季度的20%。对于一个年收入超过1400亿美元的业务部门来说，这是令人瞩目的增长。

亚马逊的盈利能力在此期间也显著提升。科技巨头报告第四季度运营利润为250亿美元，高于一年前的212亿美元。管理层指出，如果没有季度内记录的三项特殊费用，这一数字将达到274亿美元。

超越自由现金流的下降

尽管表现强劲，但报告中有一项数据乍看之下令人担忧：亚马逊的自由现金流同比大幅下降。

在过去的12个月中，亚马逊的自由现金流从382亿美元降至112亿美元。亚马逊表示，主要原因是资本支出同比增加了507亿美元，扣除销售收入和激励措施的收益，反映出在AI方面的巨大投资。

但这正是投资者需要仔细观察的业务机制所在。虽然由于这一投资周期，自由现金流暂时受到抑制，但亚马逊实际运营产生的现金（在资本支出之前）仍然非常强劲。

过去12个月的运营现金流实际上同比增长20%，达到令人难以置信的1395亿美元。

这一庞大的运营现金流数字，或许比自由现金流更能反映公司当前的业绩，只要投资者相信公司能在其投资资本上获得良好的回报，因为运营现金流与自由现金流之间的差异，正是公司视为具有吸引力的投资机会。亚马逊在AI领域发现了巨大的增长机会，并利用其强劲的现金流来支持大规模的建设。

事实上，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在公司第四季度财报电话会议中指出，随着AI能力的快速部署，公司也在快速实现变现，这进一步强化了对亚马逊大规模投资的理由。他甚至明确表示，预计投资资本会带来有吸引力的回报。

“我们在AWS业务中深谙需求信号的理解，然后将这些能力转化为强劲的投资回报，”贾西解释道。“我们相信在这里也是如此。”

现在是买入亚马逊股票的时机吗？

因此，凭借令人印象深刻的业务动力和卓越的长期增长潜力，今天是否应考虑买入亚马逊股票？

我认为是的。考虑到股价的近期回调，与公司庞大的运营现金流相比，股票的估值具有吸引力。

目前的市盈率约为30倍，结合其基本财务状况和其高利润的AWS部门24%的增长率，这个估值看起来合理。但更重要的是，基于其过去12个月产生的1395亿美元运营现金流的能力来估值，突显了支撑下一波扩张的盈利引擎的庞大规模。

当然，主要风险在于资本支出可能持续高企超出预期，以及这些支出的回报未达管理层预期。

但在股价从52周高点下跌17%之后，我认为这些风险已在股价中得到充分反映。

对于愿意忽略短期资本支出波动、专注于公司长期盈利能力的投资者来说，这次下跌是一个绝佳的买入机会。