伦敦，3月10日（路透社Breakingviews）——战争引发的油气价格飙升从来都不是一个合适的时机，正如2022年俄罗斯入侵乌克兰所证明的那样。但今天中东局势的升级在一个更脆弱的时刻打击西方经济体。劳动力市场变得更加宽松，企业利润空间变得更薄，利率也远高于四年前。无论政府是选择保护家庭和企业免受能源成本上升的影响，还是让他们暴露在外，结果可能都是一样的：借贷成本将上升。债券市场已经变得紧张。即使特朗普在周二预测与伊朗的局势会迅速缓和，德国、法国、英国和日本的10年期国债收益率仍远高于危机前的水平。与美国不同，所有这些国家都是能源的净进口国，尤其是天然气，而天然气在电价的制定中起着关键作用。路透社伊朗简报通讯为您提供关于伊朗战争的最新动态和分析。点击这里订阅。然而，如果霍尔木兹海峡的局势持续动荡，政府可能被迫勇敢面对敌对的债市，再次为能源价格上限、补贴和减税提供资金。韩国已经朝这个方向迈出了一步，英国首相基尔·斯塔默周一也暗示英国可能会跟进。布鲁盖尔关于欧洲上一次能源冲击的数据显示，这类措施的成本有多高：从2021年9月到2023年1月，欧洲国家（包括英国）为此付出了GDP的3.7%。这将加在今年欧盟已预估的3.4%的预算赤字之上。但不作为也会导致类似的后果。疫情后经验显示，企业会通过协调提价来应对能源冲击，以保护利润空间，这也是为什么即使在美国、欧元区和英国——剔除燃料和食品价格的“核心”通胀——在2023年都达到了5.7%到7.1%的峰值。理论上，央行应对一次性能源冲击保持冷静；但实际上，这种所谓的“传导”效应迫使它们做出反应。根据LSEG收集的衍生品价格，市场已经从预期年底降息转变为预期英国央行会加息，而欧洲央行则保持不变。此次通胀冲击预计仍会较小。欧洲天然气价格约为每兆瓦时50欧元，远低于2022年的300欧元峰值。德意志银行的Sanjay Raja估算，即使是慷慨的英国支持方案也仅会总计140亿英镑，约占GDP的0.4%，而之前的方案则达到了900亿英镑。不过，这一额外的财政压力正值政府税收收入因低增长而紧张之时。更大的风险在于，更多潜在的无限期财政承诺可能推高债券收益率，使财政平衡变得更加困难。央行可以通过明确承诺支持主权债券市场来打破这种反馈循环，就像欧洲央行在疫情期间所做的那样。在边际上，能源补贴或许能缓解价格螺旋的担忧。但目前的通胀水平——在欧盟和英国都已达到或超过目标——意味着除非债市极度紧张，否则利率决策者可能不会采取行动。如果伊朗战争持续，政府财源可能会成为一个难题。关注Jon Sindreu的X、LinkedIn。背景新闻========* 美国总统特朗普在3月9日预测中东战争将迅速结束，尽管如果伊朗试图阻止霍尔木兹海峡的油运，可能会升级军事冲突。* 截至格林威治时间3月10日09:00，布伦特原油价格为每桶93美元，德国、法国、英国和日本的10年期国债收益率分别为2.8%、3.5%、4.6%和2.2%，而在美以对伊朗的攻击之前，分别为72美元、2.7%、3.2%、4.2%和2.1%。欲了解更多类似的见解，请点击这里，免费试用Breakingviews。编辑：Neil Unmack；制作：Shrabani Chakraborty* 推荐话题：* Breakingviews**Breakingviews** 路透社Breakingviews是全球领先的财务洞察信息源。作为路透的财务评论品牌，我们每天分析全球重大商业和经济新闻。由约30名记者组成的国际团队在纽约、伦敦、香港等主要城市提供实时专业分析。注册免费试用我们的完整服务，关注我们在X @Breakingviews 和 www.breakingviews.com。所有观点均为作者本人表达。分享* X * Facebook * LinkedIn * 电子邮件 * 链接购买授权权利Jon Sindreu汤森路透Jon Sindreu是路透社Breakingviews的伦敦全球经济编辑。他曾是《华尔街日报》的记者和专栏作家，报道宏观经济、金融市场和航空业达11年。他拥有伦敦城市圣乔治大学的金融新闻硕士学位，还拥有巴塞罗那自治大学的计算机科学和新闻学学位。
伊朗震荡造成财政困境循环
伦敦，3月10日（路透社Breakingviews）——战争引发的油气价格飙升从来都不是一个合适的时机，正如2022年俄罗斯入侵乌克兰所证明的那样。但今天中东局势的升级在一个更脆弱的时刻打击西方经济体。劳动力市场变得更加宽松，企业利润空间变得更薄，利率也远高于四年前。无论政府是选择保护家庭和企业免受能源成本上升的影响，还是让他们暴露在外，结果可能都是一样的：借贷成本将上升。
债券市场已经变得紧张。即使特朗普在周二预测与伊朗的局势会迅速缓和，德国、法国、英国和日本的10年期国债收益率仍远高于危机前的水平。与美国不同，所有这些国家都是能源的净进口国，尤其是天然气，而天然气在电价的制定中起着关键作用。
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然而，如果霍尔木兹海峡的局势持续动荡，政府可能被迫勇敢面对敌对的债市，再次为能源价格上限、补贴和减税提供资金。韩国已经朝这个方向迈出了一步，英国首相基尔·斯塔默周一也暗示英国可能会跟进。布鲁盖尔关于欧洲上一次能源冲击的数据显示，这类措施的成本有多高：从2021年9月到2023年1月，欧洲国家（包括英国）为此付出了GDP的3.7%。这将加在今年欧盟已预估的3.4%的预算赤字之上。
但不作为也会导致类似的后果。疫情后经验显示，企业会通过协调提价来应对能源冲击，以保护利润空间，这也是为什么即使在美国、欧元区和英国——剔除燃料和食品价格的“核心”通胀——在2023年都达到了5.7%到7.1%的峰值。理论上，央行应对一次性能源冲击保持冷静；但实际上，这种所谓的“传导”效应迫使它们做出反应。根据LSEG收集的衍生品价格，市场已经从预期年底降息转变为预期英国央行会加息，而欧洲央行则保持不变。
此次通胀冲击预计仍会较小。欧洲天然气价格约为每兆瓦时50欧元，远低于2022年的300欧元峰值。德意志银行的Sanjay Raja估算，即使是慷慨的英国支持方案也仅会总计140亿英镑，约占GDP的0.4%，而之前的方案则达到了900亿英镑。不过，这一额外的财政压力正值政府税收收入因低增长而紧张之时。更大的风险在于，更多潜在的无限期财政承诺可能推高债券收益率，使财政平衡变得更加困难。
央行可以通过明确承诺支持主权债券市场来打破这种反馈循环，就像欧洲央行在疫情期间所做的那样。在边际上，能源补贴或许能缓解价格螺旋的担忧。但目前的通胀水平——在欧盟和英国都已达到或超过目标——意味着除非债市极度紧张，否则利率决策者可能不会采取行动。如果伊朗战争持续，政府财源可能会成为一个难题。
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Jon Sindreu是路透社Breakingviews的伦敦全球经济编辑。他曾是《华尔街日报》的记者和专栏作家，报道宏观经济、金融市场和航空业达11年。他拥有伦敦城市圣乔治大学的金融新闻硕士学位，还拥有巴塞罗那自治大学的计算机科学和新闻学学位。