纽约，3月9日（路透社Breakingviews）——蟑螂问题往往比最初看起来更为严重。摩根大通董事长杰米·戴蒙将高调的信贷危机比作偷偷爬行的昆虫，暗示更深层次的问题潜藏其中。如今，在负债累累的汽车零部件零售商First Brands去年意外破产六个月后，地区性银行Western Alliance（WAL.N）披露了因这场混乱而遭受的1.26亿美元损失。它从未直接向First Brands放贷，而是向由华尔街金融家在Jefferies（JEF.N）管理的基金提供了资金。这只是许多小型银行涉足影子金融阴暗世界的一个例子。

First Brands去年意外破产，令信贷市场一片寒意。联邦检察官指控其多次抵押资产以获得数十亿美元的借款，主要来自非银行贷款机构。这并非孤例，政府还起诉了次贷汽车贷款公司Tricolor的创始人，指控其类似行为。与此同时，Jefferies也向如今摇摇欲坠的房地产贷款公司Market Financial Solutions提供了贷款。

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Western Alliance声称存在故意违约行为，称Jefferies已停止支付对持有First Brands应收账款的特殊目的实体（SPV）所欠的1.26亿美元贷款。Jefferies周一表示，这些是无追索权贷款，SPV的母公司不提供还款担保，且该诉讼缺乏依据。

无论如何，自周四以来，Western Alliance和Jefferies的股价分别下跌了11%和14%。摩根士丹利分析师下调了对Jefferies股票的评级，原因是诉讼。

Western Alliance市值约80亿美元，是一家相对较小的银行。然而，许多规模相似的机构也被卷入了联邦储备局标记为“非存款金融机构”的影子银行的借贷洪流中。据联邦储备局数据显示，向这些影子银行的借贷已攀升至1.9万亿美元，比2021年的6800亿美元增长了180%。这一增长反映了私募信贷和资产支持贷款的迅速崛起，自2008年金融危机以来，它们逐渐取代了传统银行。提供杠杆融资是重新分得一杯羹的方式。

问题在于这会带来多大风险。银行的股本是吸收损失的缓冲区，一旦贷款大规模出问题，银行将承担损失。然而，40家美国贷款机构的总资产达4.7万亿美元，已向影子银行提供的贷款总额超过其全部股本的100%，而两年前只有29家银行持有1.1万亿美元的相关贷款。几乎所有借款人都按时还款，且大部分活动集中在享有政府支持的抵押贷款市场。然而，蟑螂滋生的领域正在扩大。

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背景新闻

• Western Alliance于3月6日提起诉讼，要求追回1.26亿美元，凤凰城银行称这笔钱归Point Bonita所有，Point Bonita是由Jefferies旗下的私募信贷基金管理。该损失与该信贷基金向破产的First Brands提供的贷款有关。Point Bonita又从Western Alliance借款以资助其投资。
• Jefferies周一表示Western Alliance的贷款是无追索权的，并计划抗辩此案。

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编辑：Jonathan Guilford；制作：Maya Nandhini

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Stephen Gandel

汤森路透

Stephen Gandel是一位屡获殊荣的记者，拥有超过二十年的银行和金融市场报道经验。在加入路透社Breakingviews之前，Gandel曾是《金融时报》的美国银行业记者。

他曾在《纽约时报》担任DealBook的美国新闻编辑，是一支获得艾美奖的现场采访团队成员，也曾是CBS新闻的高级记者和彭博的市场专栏作家。

Gandel在《时代》杂志工作了14年，曾为Money、Time和Fortune工作，是唯一连续四年获得公司Luce奖的记者。他的作品还获得了SABEW最佳商业报道奖和纽约州CPA颁发的杰出新闻奖。

他毕业于华盛顿大学圣路易斯分校，现与妻子和两个孩子居住在布鲁克林。