#2月非农意外负增长 深潮导读：Culper Research 是华尔街知名做空机构，曾精准狙击多个知名公司。这篇报告直指以太坊的核心问题：2025年 12 月的 Fusaka 升级带来了大量廉价区块空间，但真实的有机需求并未跟上——链上的「繁荣」数据，实则由地址毒化攻击伪造。Vitalik 本人已在大量卖出 ETH，而以太坊最坚定的牛市倡导者汤姆·李（Tom Lee）仍在用错误的数据为它辩护。这篇文章不是预测，是一份有数据、有核查的做空论文，值得每一位持有 ETH 的人认真读完。

我们做空以太坊及 ETH 挂钩证券，包括 BMNR。

我们认为，2025年 12月 Fusaka 升级已严重损伤以太坊的代币经济模型。Vitalik 本人知道这一点，并正在持续卖出；而 ETH 最坚定的多头汤姆·李，正在把好钱砸进一个坏赌注。

$ETH 将继续下跌。