竞争是否永久改变了MercadoLibre的经济学？

当投资者评估MercadoLibre（MELI +3.21%）时，通常会关注增长率。为此，收入仍在以令人印象深刻的速度增长。金融科技的采用持续上升。拉丁美洲的用户参与度保持强劲。

但进入2026年，一个更为重要的问题开始浮现：竞争是否已永久改变了MercadoLibre业务的经济结构？

因为如果是这样，那比单一季度的收入增长更为重要。

图片来源：Getty Images。

竞争格局已发生变化

多年来，MercadoLibre在其大部分核心市场，尤其是巴西，保持着明显的领导优势。虽然存在竞争，但很少威胁到公司的结构性经济。甚至电商巨头亚马逊也未能在该地区建立起庞大的业务。

这种局面已经改变，特别是由于亚洲电商挑战者的崛起。

榜首是Sea Limited的子公司Shopee。这一后来者通过低佣金、游戏化互动和大量运费补贴，积极争夺巴西的订单量。

另一个重要竞争对手是Temu，它通过向该地区大量投放超低价商品，从中国直接发货，重新设定了消费者的价格预期。即使在金融科技领域，Nubank也在争夺钱包份额和客户忠诚度，与Mercado Pago竞争。

这不是渐进式的竞争，而是战略性和激进的竞争。在平台型企业中，激烈的竞争不仅影响增长，还影响定价能力。

展开

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

今日变动

(3.21%) $59.79

当前价格

$1924.25

关键数据点

市值

$97B

当日波动范围

$1857.30 - $1928.85

52周波动范围

$1723.90 - $2645.22

成交量

24

平均成交量

521K

毛利率

45.14%

为何价格重设重要

真正的风险不在于MercadoLibre失去相关性。该平台仍深度嵌入拉丁美洲的数字经济。

风险在于行业盈利能力可能永久性地降低。

如果消费者长期预期免运费，卖家要求更低的佣金率，因为存在替代方案，市场的长期利润结构将发生变化。即使MercadoLibre保持规模和增长，利润空间变窄也可能限制运营杠杆。

一般而言，一旦价格预期向下调整，很少会完全回升。最初作为战术应对的促销可能会变成结构性常态。

这是投资者在2026年必须评估的关键问题：不是MercadoLibre是否能增长，而是在更具挑战的定价环境中，是否能实现盈利增长。

2026年值得关注的点

需要监测的信号虽细微但至关重要：

• 尽管竞争激烈，运营利润率是否趋于稳定？
• 促销支出是否在减缓，或已成为常态？
• 佣金率是否保持稳定，或逐渐下降？

如果竞争对手开始优先考虑盈利而非纯粹的订单量，行业经济可能会趋于正常。但如果补贴驱动的增长不受控制，整个行业的利润率可能仍将承压。

在这种情况下，即使是市场领导者如MercadoLibre也会感受到压力。

这对投资者意味着什么？

MercadoLibre仍然拥有规模、品牌信任和生态系统深度。这些优势是真实的。

但仅凭主导地位并不能保证持久的经济性。进入2026年，投资者应减少对整体增长率的关注，更应关注定价能力。

理想情况下，投资者希望看到补贴和折扣趋于稳定。如果不能，可能不得不接受行业新常态的风险。