加密货币的最新抛售事件是传统金融事件，而非加密危机

詹姆斯·范·斯特拉滕

星期三，2026年2月11日，晚上9:54（GMT+9） 2分钟阅读

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香港——根据Consensus Hong Kong 2026的市场参与者所述，上周的加密货币急剧抛售更多是由宏观因素驱动的去杠杆，而非重演2022年的丑闻。

“10月10日之后，很多人已经开始降低风险，”Abraxas Capital Management的创始人Fabio Frontini表示。“这完全是来自传统金融的溢出……现在一切都相互关联。”

与会者指出，日元套利交易的解除是一个关键催化剂。B2C2集团CEO Thomas Restout描述了其机制：投资者借入低利率货币如日元，将资金投入到收益更高或风险更大的资产中，包括比特币、以太坊、黄金和白银。

“这意味着什么？意味着人们借入利率低廉的货币，然后用它进行套利交易，”Restout说。

日元套利交易指投资者以低利率借入日元，将其兑换成其他货币，然后投资于收益更高的资产。然而，如果日元升值，投资者必须买回日元偿还贷款，导致交易“解除”并引发市场波动。

随着日元利率上升，借贷成本增加。同时，更高的波动性引发了更严格的保证金要求。“在金属市场，保证金要求从11%提高到16%，”Restout补充说。这迫使一些投资者在担保品需求激增时解除仓位。

结果是风险资产普遍承压，不仅仅是加密货币。

追踪比特币的交易所交易基金（ETF）在下跌期间也出现了大量交易量，尽管与会者反驳了全面机构投降的观点。Restout表示，峰值时比特币ETF的资产总额约为1500亿美元；如今仍持有约1000亿美元。自十月以来的净流出约为120亿美元——虽然显著，但相对于总资产规模而言仍属温和。

“如果说有什么不同的话，那就是资金在流转，”Restout表示，暗示是轮动而非全面退出。

展望未来，J.P.摩根Market DLT的信贷负责人Emma Lovett表示，2025年标志着监管的转折点。美国更宽松的政策环境加快了从私有、许可链向公共链和稳定币结算的试验。

“我们在2025年开始看到……使用公共链和稳定币进行传统证券结算的引入，”她说，预示着2026年传统金融与加密基础设施的更深融合。

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