2026年日元走势关键洞察：加息能否扭转持续贬值

日元未来还会继续下跌吗？这是许多投资者关心的问题。进入2026年后，日元走势依然承压，尽管日本央行去年进行了重要的政策调整，但市场对日元的后续走势仍存分歧。本文将从央行政策、经济基本面、全球资金面等多个维度，为你深度解读日元走势的关键驱动力。

日元何以持续走软：美日利差与政策预期的拉锯战

2026年开年，日元汇率延续弱势格局。1月14日，美元兑日元在欧美市场跌破159关口，一度触及159.454的新低。尽管日本财务大臣、财务官及首相随后相继发表稳定汇率的言论，日元短暂出现反弹，但这波上升势头未能持久。到了1月26日，美元兑日元又重新回升至154左右，市场对日本当局的干预效力存疑。

日元持续走软的根本原因有四：首先是美日利率差持续扩大。尽管日本央行在2025年12月升息至0.75%，创下近30年新高，但美国联邦储备的利率水平仍远高于日本。这导致“日元套利交易”频繁——投资者借低息日元，转向投资高收益美元资产，形成持续的卖盘压力。

其次，日本新政府的财政扩张政策加剧了汇率下行压力。大规模刺激政策虽有助于刺激经济，但也引发市场对日本政府债务风险的担忧，进一步打击日元信心。

第三，美国经济保持相对稳健，通胀黏着性高，特朗普政府强势美元政策进一步巩固了美元的强势地位。在全球风险偏好较高的环境下，低利率的日元更容易遭到抛售。

第四，日本经济基本面仍显疲软。国内消费不足、GDP增长乏力，迫使日本央行在升息上保持谨慎态度，避免过度紧缩损伤经济复苏。

央行升息力度有限，日元走势仍待突破

2026年1月23日，日本央行公布了新年首份利率决议，维持政策利率在0.75%不变，符合市场预期。然而，央行决议后日元并未走强，反而一度跌至158.61，距离160的关键心理关口仅一步之遥。

市场对日本央行的政策力度失望的核心原因在于：升息节奏不符预期。市场普遍预期，日本央行要到2026年中或下半年才可能将利率推升至1%水平。这意味着美日利差维持宽阔格局的时间将更长，对日元的压力持续存在。

更重要的是，日本央行的鹰派信号强度不足。尽管央行在去年实现了两次升息，成为全球主要央行中唯一加息者，但在经济复苏不稳的背景下，央行对进一步激进升息持谨慎态度。这种态度被市场解读为对经济前景的隐忧，反而加剧了日元的下行压力。

三大投行2026年日元预测：下档风险高企

针对日元未来走势，全球主要金融机构普遍看空。

摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase的立场最为悲观，他认为到2026年底，美元兑日元可能探至164水平。他指出，日元基本面依旧相当疲弱，这一态势进入新年后难有根本转变。随着其他主要经济体的升息前景逐渐消化，日本央行的紧缩政策效应将相对受限，周期性因素甚至可能进一步不利于日元。

法国巴黎银行新兴亚洲外汇及利率策略师Parisha Saimbi的预测也相对保守，预期日元将在2026年底下探至160。她认为全球宏观环境仍相对有利于风险情绪，这将支撑套利交易的持续进行。考虑到套利需求、央行政策审慎性以及联准会可能比预期更为鹰派的立场，美元兑日元将维持在高档区间运行。

花旗集团日本市场主管星野朗则强调，“日元疲软由实际利率为负所驱动”。他指出，当期日本国债收益率持续低于通胀水平，形成负实际利率环境。若央行希望改变日元的弱势格局，必须解决这一根本问题——通过更激进的升息或通胀下行来缓解负实际利率的压力。

影响日元走势的四大关键指标

投资者若想判断日元走势何时可能出现转机，以下因素值得密切监测：

第一，通胀动向（CPI数据）。若日本通胀持续升温，央行可能被迫加速升息，这将推高日元。但若通胀回落，央行升息动力减弱，日元将持续承压。目前日本通胀仍处于全球较低水平，这对日元而言是个逆风。

第二，经济增长表现（GDP与PMI）。经济数据走强有利于日元升值，因为它给央行提供了更大的升息空间。然而日本经济增长相对稳定但不强势，难以给日元带来有力支撑。

第三，美日利差变化。若联邦储备因经济放缓或通胀黏着而加快降息，利差将迅速缩窄，这对日元最为有利。但若联储降息速度缓慢或美国经济持续强势，日元反弹空间将有限。

第四，全球风险情绪与套利交易。日元具有避险属性，当全球市场风险情绪升温时，套利交易平仓会推高日元。但在市场情绪稳定时，日元将持续面临资金外流压力。

投资启示

尽管短期美日利差扩大和央行升息步调迟缓给日元带来下行压力，但长期来看，日元最终将回归其应有价位，结束持续贬值的趋势。有出国旅游或海外消费计划的投资者可以分批建立日元头寸；对于希望通过外汇交易获利的投资者，应当密切关注上述四大指标变化，同时根据自身风险承受能力制定交易策略，做好风险管理。在任何情况下，建议咨询专业投资顾问，制定符合个人财务目标的投资方案。