FGN债券需求在2月上升至2.70万亿奈拉，尽管收益率下降

联邦政府在2026年2月到期债券拍卖中吸引了更强的投资者需求，总认购额攀升至2.70万亿奈拉，尽管债务管理局大幅减少配售量且所有期限的边际利率均有所下降。

债务管理局（DMO）公布的结果显示，在2026年2月23日的拍卖中，三种重新发行的工具共提供了8000亿奈拉。

这些债券包括17.95%的联邦政府债券（FGN JUN 2032）、19.89%的联邦政府债券（FGN MAY 2033）和19.00%的联邦政府债券（FGN FEB 2034）。

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债券拍卖结果文件显示内容

在2月的拍卖中，7年期17.95%的FGN JUN 2032债券的认购额为851.59亿奈拉，超出400亿奈拉的发行额度。

• 9年期19.89%的FGN MAY 2033吸引了874.69亿奈拉的认购，发行额度为300亿奈拉，而10年期19.00%的FGN FEB 2034收到了972.93亿奈拉的认购，发行额度为100亿奈拉。
• 综上所述，总认购额达到2.70万亿奈拉，发行额度为800亿奈拉，申购倍数约为3.4倍。

相比之下，2026年1月26日的拍卖总认购额为2.25万亿奈拉，发行额度为900亿奈拉。环比来看，需求增加了446亿奈拉，申购倍数从1月的大约2.5倍提升至2月的3.4倍。

尽管需求更强，债务管理局在2月仅分配了524.28亿奈拉，其中包括2032年债券的188.14亿奈拉、2033年债券的208.63亿奈拉和2034年债券的127.51亿奈拉。

1月的竞争性配售总额为1.54万亿奈拉，非竞争性配售额额外发行了130.72亿奈拉。

这表明，尽管市场流动性充裕，但联邦政府在2月有意调控国内借款规模，竞争性配售环比下降约66%。

边际利率下降最多202个基点

2月的定价条件显著改善。7年期和9年期债券的边际利率均为15.74%，10年期债券为15.50%。

• 1月时，边际利率明显更高，7年期为17.62%，2034年债券为17.50%，2035年1月债券为17.52%。
• 环比来看，7年期停滞利率下降了188个基点，2034年债券下降了176个基点，而与2035年1月10年期债券相比，下降了202个基点。
• 投标范围也反映出收益压力减轻。2月，7年期债券的投标范围在14.90%至20.00%之间。

1月时，2035年债券的最高投标利率达到25.90%，显示出上月的收益率波动较大。

在两次拍卖中，债务管理局保持了原有的票面利率，意味着停滞利率反映的是成功投标的清算收益率，而非票面利率的变动。

总体来看，2月的拍卖显示联邦政府的融资环境正在改善。

投资者需求增强，收益率大幅回落，债务管理局通过发行量明显少于1月，表现出审慎的态度。

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