欧股指数2024年表现回顾：从预期到实践的两年反思

踏入2026年，回望2024年的欧洲资本市场，我们发现那个充满预期与希望的年份已经成为历史。当时的分析师们对欧股指数的乐观预测究竟如何验证？本文将以两年后的视角，重新审视欧股指数的表现逻辑与投资价值。

2024年初，欧洲各大股票市场的表现确实不负众望。德国DAX指数全年涨幅接近10%，法国CAC 40指数上涨8.29%，而涵盖欧洲90%上市公司市值的STOXX 600股票指数则上涨接近7%。这些数据的背后，是全球资金对欧股指数重新评估后的结果。

欧股指数何以吸引全球资金？2024年初的市场风向

当时的市场环境为何对欧股指数如此利好？关键在于三重因素的叠加。

首先是估值的吸引力。与美股S&P 500约19倍的前瞻市盈率相比，欧洲股票的前瞻市盈率仅有14倍，这种估值差异使得欧股指数相对更具价值。其次，欧洲通胀形势的不断缓解为欧央行（ECB）的降息政策铺平了道路。2024年2月公布的数据显示欧元区通胀水平已降至2.6%，连续三个月下降并低于3%的警戒水平。第三，市场对利率水平下降的预期直接刺激了资金流入。统计显示，2023年第四季度专注于欧洲股指的基金吸引了多达457亿欧元的资金流入，年化增长超过45%。美国银行的问卷调查也显示2024年2月专业投资者净买入了欧股。

这三重利好因素共同构成了当年推动欧股指数上涨的主要动力。

三十年浮沉录：欧股指数的历史周期与市场规律

要理解欧股指数的运行逻辑，必须将视线投向更广阔的时间维度。STOXX 600指数作为代表欧洲地区600家领先企业的综合指标，其30年的波动轨迹刻画着全球经济周期的印记。

20世纪90年代末，欧洲股市陷入了一场持久的衰退。亚洲金融危机和随后俄罗斯金融危机接踵而至，欧股指数应声下跌。紧接着是互联网泡沫的疯狂与破灭。千禧年前夕，新兴技术企业的估值飙升至难以承受的水平，2000至2001年随之而来的是惨烈的回调。

21世纪初的911事件短暂打击了全球市场，但欧股随后迎来了长达数年的复苏与繁荣。国际贸易急速增长，新兴经济体的融入，加上各国央行的低息政策，使得欧股指数在2008年前保持了持续上升的态势。

然而2008年的全球金融危机改写了这一切。雷曼兄弟的破产、信贷的急剧紧缩、经济的严重衰退，欧股指数经历了有史以来最惨重的下跌。随后而至的欧洲债务危机更是雪上加霜。希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利的主权债务危机引发了市场对欧元区稳定性的严重担忧。

转机出现在量化宽松政策的实施。欧央行与各国央行的协同行动逐步稳定了市场，欧股指数从2009年开始了长期复苏。2020年新冠疫情的冲击虽然短暂重创了欧股指数，但欧央行与各国政府的迅速介入（扩大资产购买、增加财政支持）使得市场快速恢复。

这30年的起伏经历教会了市场一个深刻的教训：政策干预的时机与力度往往决定了欧股指数的长期走向。

行业分化加剧：工业、科技、消费板块的长期表现

2023至2024年间，欧洲股市的行业表现出现了明显的分化。信息科技、可选消费和工业生产成为表现最好的三个板块。

工业生产板块包括航空航天、制造业、建筑等领域。空客因波音故障频发而受益，股价扶摇直上，但其市盈率已经来到近五年最高的35.60倍，维持这一估值水平需要实质的业务贡献。从技术面看，该股的支撑位约为136欧元，RSI指数高于70表明股价调整压力不断增加。

信息科技板块在过去一年上涨了19%，领头羊是SAP。这家德国企业软件巨头股价已经突破中长期上升趋势通道，预示着上升势头将更加强劲。但其市盈率高达56.39，过去10年中只有一个季度超过这一水平，这给予了股价向下调整的充分理由。RSI指标与价格呈现负向背离，暗示短期调整风险。

可选消费板块一直是欧洲经济的重要组成部分。潘多拉这家丹麦珠宝公司在2023年实现了超过9成的增长。虽然中国市场业绩严重拖累，但全球营收同比增长6%，有机收入增长8%，超过了市场预期。不过由于涨势过于凶猛，该股短期内存在明显回调压力。

布局欧股的三条路径：从券商到ETF再到衍生品

对于有意投资欧股的投资者，市场提供了多样化的选择。

直接通过券商买卖是最传统的方式。券商平台支持市价单、限价单、止损单等灵活下单方式，同时投资者可以获得股票所有权与投票权。缺点是涉及手续费和平台费用，多只股票的交易成本可能较高，而且很多券商提供的杠杆倍数较低。

通过ETF投资适合想要投资指数且在意费率的投资人。资产规模较大的ETF包括Vanguard FTSE Europe（VGK，148.16亿美元，费用率0.09%）、iShares MSCI EMU（EZU，55.70亿美元，费用率0.49%）、iShares Core MSCI Europe（IEUR，41.97亿美元，费用率0.09%）等。

通过CFD进行衍生品交易则提供了最高的资金效率。CFD允许投资者通过保证金交易，只需支付一定比例的合约价值作为抵押，从而成倍放大收益。同时CFD支持多空双向交易，让投资者不仅能在看涨时买入，也能在看跌时卖空。Mitrade等受澳洲ASIC监管的正规CFD经纪商提供0佣金、低价差和最高1:200杠杆，并配备止损止盈功能。

风险与机遇并存：从2024到2026的市场启示

2024年的乐观预期并未完全落空，但也面临了实实在在的挑战。支持欧股指数继续上涨的因素依然存在——通胀压力缓解、企业盈利有望增长、估值相对便宜。花旗预测2024年欧股每股收益增长3%，高盛看好7%的利润增长。

但负面因素同样不容忽视。欧洲各国政府逐渐取消能源支援计划，推进Covid疫情后的资金正常化，这可能抑制能源、物流、工业等产业的增长。欧元区经济增长率预估从1%下调至0.5%，反映出宏观经济的疲软。俄乌冲突延续至第三个年份，地缘政治风险持续存在。

回到2026年的当下，我们可以得出的结论是：欧股指数的投资逻辑终究取决于风险与机遇的博弈。由于风险相对可控且可预测，而欧央行的政策支持与估值吸引力始终存在，欧股指数所代表的投资机会仍然值得投资者密切关注。

总结：欧股指数的投资逻辑为何历久弥新

欧洲股市由各国资本市场组成，各自交易所拥有独特的交易时间与休市安排。作为经济自由度相对较高的共同体，欧股指数在发展中经历了无数的兼并、收购与整合。从这个意义上讲，以整体的视角审视欧股指数，而非过度聚焦于单个国家市场，是把握欧洲股市规律的正确方式。

当前时点看，欧股指数的吸引力在于其相对低廉的估值、稳定的政策环境，以及对美股溢价的修复潜力。投资者在考虑欧洲股市配置时，需要在宏观经济预期、行业周期与个股基本面三个维度进行综合权衡。过去两年的市场验证表明，耐心地追踪欧股指数的动向，并在适当的时机进行介入，仍然是构建国际化投资组合的理性选择。