比特币实现市值崩溃，资金第二个月离开网络

比特币继续难以收复65,000美元关口，持续的抛售压力和情绪疲软使市场保持脆弱状态。近期价格走势一直低迷，波动性升高，风险偏好受到流动性收紧和宏观不确定性的限制。未能持续站稳这一心理关口，增强了交易者的谨慎情绪，使比特币更像处于防御阶段，而非早期反弹环境。

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据顶级分析师Axel Adler表示，近期链上数据支持这一解读。实现市值——衡量比特币基于每次转账的最新价格的总价值——已连续第二个月下降。同时，持有周期在3到6个月的持币群体显著扩大，因为在周期高点附近买入的币逐渐成熟到该类别。这一动态通常反映的是峰值后的位置调整，而非新一轮的积累。

比特币实现市值净头寸变化 | 来源：CryptoQuant
30天实现市值净头寸变化目前约为-2.26%，表明网络资金持续流出。实现市值在2025年11月底达到约1.127万亿美元的峰值后，已缩减至大约1.094万亿美元，压缩了约330亿美元。在这一指标明显转为正面之前，重新积累的证据仍然有限。

HODL波段显示市场处于防御状态

Adler指出，最新的HODL波段数据显示，比特币仍处于防御阶段，而非积极积累。图表显示，3到6个月币龄的持币群体急剧扩大，已占流通供应的约25.9%。这反映出大量在2025年8月至11月间转移的币——一个与市场高点附近购买时间高度吻合的时期。

比特币HODL波段 | 来源：CryptoQuant
HODL波段追踪比特币供应的分布，依据币的持有时间长短。较老币龄的扩展通常意味着交易活动减少。然而，此次数据显示的不是自信的积累，而是“成本高昂的持有”环境，许多投资者持有亏损仓位。

从2月初的约19%激增到3-6个月币龄的比例，同时6-12个月的群体也增长到约20.2%。而短期（不到一个月）币只占约9.3%，表明市场中新需求有限。

结合实现市值的下降，显示出供应逐渐老化而资金流入不足。在新的买入活动出现之前，且3-6个月的持币群体未转入更长期的持有区间而没有卖压，整体市场结构可能仍偏向防御，而非明确看涨。

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比特币动能减弱，价格测试关键支撑区

比特币的三日走势图显示，结构性明显恶化，价格加速下行，逼近63,000美元区域。今年早些时候未能收复90,000–95,000美元的供应区，BTC形成了分配区，随后在50期和100期移动均线下破，触发了明显的下行走势，确认了从盘整到趋势延续的转变。

BTC在关键水平附近盘整 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表
目前，价格远低于50日均线（约92,000美元）和100日均线（约101,500美元），两者都已转向，成为上方阻力。接近90,000美元低位的200日均线也远高于当前价格，强化了整体看空偏向。这些移动均线的排列——短期均线在长线均线下方——确认了负面动能和持续的下行压力。

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在近期抛售中，成交量放大，显示市场在进行主动分配而非被动漂移。从中段90,000美元区域的强烈拒绝，到 impulsive 下行的蜡烛线，表明卖方仍占据主导。

从结构角度看，60,000–62,000美元区域成为下一个关键支撑位。若持续跌破，可能开启更深的回撤水平。要实现稳定，比特币需要重新站稳75,000–80,000美元区域，并重新形成更高的高点——但目前的动能尚不支持这一场景。

图片由ChatGPT生成，图表来自TradingView.com