1 伟大的股息之王下跌25%，现在是接近十年一遇估值的最佳买入时机

Tennant（TNC 21.41%）是全球机械化清洁设备的领导者，产品包括洗扫机、扫地机、高压清洗机、吸尘器和自主移动机器人。

自21世纪初以来，Tennant的总回报超过700%，超过同期标普500指数的约500%。尽管公司近期股价从2024年的高点下跌了25%，但这种超额表现依然令人印象深刻。

扩展

纽约证券交易所：TNC

Tennant

今日变动

(-21.41%) $-17.62

当前价格

$64.68

关键数据点

市值

15亿美元

日内波动范围

$61.96 - $67.95

52周波动范围

$61.96 - $88.63

成交量

125K

平均成交量

124K

毛利率

41.87%

股息收益率

1.45%

在此次下跌后，Tennant的股价已回到年初起点，且似乎正处于十年一遇的估值水平。虽然如此折扣的估值通常意味着公司出现了问题，但我认为Tennant的未来比以往任何时候都更光明，使其成为今天具有潜力的投资。

Tennant：全球机械化清洁设备的领导者

Tennant相信其在价值90亿美元的机械化清洁行业中占据领先的14%的市场份额。公司在北美、墨西哥和巴西尤为占优，行业销售份额达25%。

在美洲以外，Tennant在澳大利亚和新西兰位居第一，并向欧洲、中国和印度销售。在这些地区的市场份额在5%到10%之间。

虽然Tennant主要是清洁设备制造商，但其36%的销售来自售后收入，如零件、耗材、服务和软件。实际上，设备整个使用寿命内的售后销售历来占设备原始成本的80%。这些售后销售为Tennant带来了持续的经常性收入。

Tennant加大了对自主移动机器人（AMRs）的关注，最近与机器人导航系统专家Brain Corp.签订了独家技术协议。这些AMRs可以自主工作，几乎无需人类干预。AMRs还带来了通过软件订阅实现的潜在年度新收入。

上个季度，Tennant推出了结合Brain Corp.技术的最新AMR——X4 ROVR，并已宣布必须增加产量以满足预期订单。除了新需求外，前几代AMRs仍然销售良好，管理层表示：“包括2024年上半年出口在内的AMR单位销售，远远领先于去年和之前的多年度平均水平。”

在过去五年中，Tennant的盈利能力大幅提升，原因是其从手动和机械设备转向这些技术密集型的AMRs。

TNC的净利润率和ROIC数据由YCharts提供。

这种投资资本回报率（ROIC）的上升对投资者至关重要，因为它显示公司在利用债务和股本创造利润方面的能力在增强——这通常会带来股价的超额表现。同时，净利润率的提升——以及由此产生的自由现金流（FCF）——支撑Tennant保持“股息之王”的地位。

拥有充足资金进行更大派息增长的股息之王

Tennant已连续51年提高股息支付，成为股息之王。虽然过去五年其股息增长仅为5%，但其下降的派息比率可能预示着未来更大幅度的增长。

TNC的派息比率数据由YCharts提供。

Tennant的派息比率为19%，显示其1.2%的股息支付非常稳固，未来仍有较大空间继续增加。

尽管管理层手中有超过800个并购目标，但如果没有交易达成，更大幅度的股息增长也可能到来。如果Tennant找到合适的收购标的，这对投资者来说是个好消息，因为Tennant在成功整合新收购业务方面有良好的记录，比如2016年收购的IPC集团，使公司在欧洲的规模翻倍。

尽管为IPC支付了3.5亿美元，Tennant的投资资本回报率稳步上升至目前的14%，显示公司有能力从用于并购的债务和股本中获得超额利润。

Tennant的估值对增长需求有限

即使考虑到Tennant的AMR潜力和其长期的股息增长记录，其市盈率倒数（收益率，越高越便宜）为6.3%，仍接近10年高点。

YCharts提供的TNC收益率数据。

将公司的自由现金流（FCF）代入反向贴现现金流模型显示，Tennant只需在未来十年内每年将FCF增长3%，即可合理支撑其当前价格。管理层预计销售将以3%到5%的速度长期增长——再加上预期的盈利能力提升——如果公司实现其增长目标，估值可能会迅速被超越。

总之，Tennant的AMR增长潜力、不断改善的盈利能力、折扣估值以及作为股息之王的地位，使其成为值得购买并持有数十年的优质企业。