露营世界（NYSE:CWH）2025年第四季度销售额超出预期

露营世界（NYSE:CWH）2025年第四季度销售额超出预期

作者： Petr Huřťák

2026年2月25日 星期三 上午6:57（GMT+9） 读者需时4分钟

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CWH

-3.81%

休闲车（RV）和船只零售商露营世界（NYSE:CWH）公布的2025年第四季度业绩超出市场收入预期，但销售额同比下降2.6%，至11.7亿美元。其非GAAP每股亏损0.73美元，低于分析师共识预期的0.47美元，差距达53.9%。

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露营世界（CWH）2025年第四季度亮点：

• 收入： 11.7亿美元，分析师预期为11.6亿美元（同比下降2.6%，超出预期1.2%）
• 调整后每股收益： -0.73美元，分析师预期为-0.47美元（差距53.9%）
• 运营利润率： -4.3%，低于去年同期的-1.3%
• 自由现金流： -2.725亿美元，去年同期为-1.86亿美元
• 门店数量： 196个，去年同期为206个
• 同店销售： 同比下降2.6%
• 市值： 7.086亿美元

公司概况

成立于1966年，最初是一家休闲车（RV）经销商，露营世界（NYSE:CWH）至今仍销售RV、船只及户外用品。

收入增长

一家公司的长期销售表现是其整体质量的重要指标。任何企业都可能出现一两个好季度，但许多持久的企业会持续多年增长。

过去12个月，露营世界的收入为63.7亿美元，是一家中型零售商，有时在规模经济方面不及大型竞争对手。

正如下图所示，过去三年，露营世界难以激发需求，销售额每年下降2.9%，原因是其新开门店数量有限。

露营世界季度收入

本季度，露营世界的收入同比下降2.6%，至11.7亿美元，但超出华尔街预期1.2%。

展望未来，卖方分析师预计未来12个月收入将增长3.6%，高于过去三年的增长速度。这一预测高于行业平均水平，表明其新产品将推动更好的营收表现。

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门店表现

门店数量

零售商的门店数量影响其销售能力和收入增长速度。

露营世界在最新季度运营196个门店，过去两年保持门店数量不变，而其他消费零售企业则选择扩张。

当零售商保持门店规模稳定，通常意味着需求稳定，并专注于运营效率以提高盈利能力。

露营世界运营地点

同店销售

一家企业的门店基础只是整体情况的一部分。当需求旺盛时，开设新店合理；需求低迷时，关闭部分门店并将资金用于其他方面更为明智。同店销售是衡量现有门店收入是否增长的行业指标，主要由客户访问量（流量）和每位客户的平均支出（票价）驱动。

过去两年，露营世界在现有门店的需求几乎没有增长，同店销售持平。这表现并不理想，如果露营世界开始通过开新店来人为提升收入增长，我们会持怀疑态度。

露营世界同店销售增长

在最新季度，露营世界的同店销售同比下降2.6%。这一下降反映出其历史水平的逆转。

2025年第四季度总结

看到露营世界略微超出分析师的收入预期令人欣慰，但其EBITDA未达预期，毛利率也低于华尔街预估。整体来看，这是一个较弱的季度。财报公布后，股价立即下跌4.9%，至10.28美元。

露营世界最新的财报令人失望。一季度的表现不能代表公司整体质量，因此我们需要考虑当前股价是否值得买入。最新季度发生了什么固然重要，但更重要的是企业的长期业务质量和估值。关于这些内容，我们在完整的研究报告中进行了详细分析，您可以免费阅读。

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