Coinbase财报：加密货币价格疲软导致交易量下降和净亏损

Coinbase Global 关键晨星指标

• 公允价值估算：$160.00
• 晨星评级：★★★
• 晨星经济护城河评级：无
• 晨星不确定性评级：非常高

我们对 Coinbase Global 收益的看法

加密货币价格下跌导致 Coinbase Global COIN 业绩疲软，净收入较去年下降22.2%，至17.1亿美元。公司每股亏损2.49美元，而去年同期盈利4.68美元。然而，调整加密货币亏损后，每股盈利为0.66美元。

为何重要： 尽管这是一次疲软的财报，但比我们预期的要好。由于其交易、质押和托管业务，Coinbase 的业绩通常与加密货币价格相关，而这些价格已大幅从高点下跌。

• 尽管在8月收购了 Deribit，增强了公司在衍生品市场的地位，但总交易收入仍较去年下降37%，至9.287亿美元。也就是说，2024年第四季度的比较基准较难，且交易量的环比下降幅度小于预期。
• 公司的稳定币业务仍然是优势，收入从去年225.9万美元增长至3.641亿美元。虽然 Coinbase 仍然受到加密货币市场的影响，但公司通过近年来大幅增加订阅和服务收入，成功部分抵消了这种影响。

核心结论： 我们已下调对无护城河 Coinbase 的公允价值估算。虽然本次财报优于预期，但未能反映加密货币价格的全部下跌。

• 在我们看来，公司在加密货币价格下跌后受到的惩罚过于严厉。然而，我们强调其“非常高的不确定性”评级。加密货币价格本质上具有波动性，我们希望有更宽的安全边际，才会对该股票过于激动。