美元走软，最高法院驳回特朗普总统的关税

Rich Asplund

2026年2月21日星期六 上午5:35（GMT+9） 7分钟阅读

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美元指数（DXY00）在周五从四周高点回落，收盘下跌0.13%。美国经济数据表现不及预期，拖累美元。美国第四季度GDP、2月标普制造业采购经理指数（PMI）以及密歇根大学美国2月消费者信心指数均弱于预期，影响了美元走势。

最高法院推翻特朗普总统的全球关税后，美元在周五跌至低点，因为取消关税收入将增加美国预算赤字。尽管如此，美元的跌幅有限，因为12月核心个人消费支出（PCE）价格指数——美联储偏好的通胀指标——上涨超出预期，这被视为鹰派的货币政策信号。此外，周五亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克发表鹰派言论，支持美元，他表示保持利率适度限制是明智的。

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最高法院推翻特朗普总统的关税，美元回落

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美国第四季度GDP增长1.4%（季度环比年化），低于预期的2.8%。第四季度核心PCE价格指数上涨2.7%，高于预期的2.6%。

美国12月个人支出环比增长0.4%，高于预期的0.3%。12月个人收入环比增长0.3%，符合预期。

美国12月核心PCE价格指数（美联储偏好的通胀指标）环比上涨0.4%，同比上涨3.0%，均高于预期的0.3%和2.9%。

美国2月标普制造业PMI下降1.2点至51.2，低于预期的持平52.4。

美国12月新屋销售下降1.7%，至64.5万套，优于预期的73万套。

密歇根大学美国2月消费者信心指数下调0.7点至56.6，低于预期的57.3。

密歇根大学美国2月1年通胀预期从之前的3.5%下调至13个月低点的3.4%。2-10年通胀预期从之前的3.4%下调至3.3%。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，保持利率适度限制是明智的，因为他预计2026年美国经济增长将对通胀施加上行压力。

最高法院推翻特朗普总统的广泛全球关税，裁定他超越权限，依据联邦紧急状态法对国家征收“互惠”关税以及针对贩运芬太尼的进口税。

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最高法院裁决后，特朗普总统表示将根据1974年贸易法第122条，征收10%的全球关税，超出已征收的关税。他宣布所有国家安全关税依据第232条以及现有的第301条关税将继续有效。第122条关税仅持续150天，任何延期都需国会批准。第301条关税则需进行国家特定调查，包括听证会和受影响企业或国家的意见表达。

掉期市场预计3月17-18日的下一次政策会议上，降息25个基点的概率为5%。

美元持续表现疲软，预计2026年FOMC将降息约50个基点，而日本央行预计2026年将再加息25个基点，欧洲央行预计2026年保持利率不变。

周五欧元/美元（^EURUSD）上涨0.06%。美元走软推动欧元小幅上涨。此外，周五欧元区2月制造业PMI强于预期，支撑欧元。德国1月生产者价格指数（PPI）环比下降超出预期，显示欧洲央行偏鸽派。

欧元区2月制造业PMI上升1.3点至50.8，优于预期的50.0，为三年半来最快的扩张速度。

德国1月PPI同比下降3.0%，弱于预期的-2.2%，为1.75年来最大降幅。

掉期市场预计3月19日欧洲央行下一次会议上降息25个基点的概率为2%。

美元/日元（^USDJPY）周五上涨0.03%。日本1月消费者价格涨幅低于预期，日元对美元跌至1.5周低点，显示日本央行偏鸽派。周五美国国债收益率上升也对日元构成压力。

日元跌幅有限，因美国最高法院推翻特朗普全球关税后美元走软。日本2月制造业PMI升至三年来最高水平，也支撑日元。不同的央行政策分歧也有助于日元，预计日本央行近期将加息，而美联储和欧洲央行则维持或降息。

日本1月全国CPI同比上涨1.5%，低于预期的1.6%，为3.75年来最低涨幅。剔除新鲜食品和能源的全国CPI同比上涨2.6%，低于预期的2.7%，为11个月最低。

日本2月制造业PMI上升1.3点至52.8，为三年来最高扩张速度。

市场预计3月19日日本央行下一次会议上加息的概率为12%。

4月COMEX黄金（GCJ26）周五收盘上涨83.50美元（+1.67%），3月COMEX白银（SIH26）上涨4.709美元（+6.07%）。

黄金和白银价格在周五大幅上涨，创下一周新高。中东地缘政治风险升高，推动贵金属作为避险资产的需求。特朗普总统表示，关于伊朗核协议的谈判“基本上”只会持续10到15天，增加了对冲突的担忧。最高法院推翻特朗普全球关税后，关税收入的减少将扩大美国预算赤字，进一步推动贵金属作为价值储存的需求。

贵金属在美国关税不确定性以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治风险中也获得支撑。此外，美国政治不确定性、巨额赤字和政策不确定性促使投资者减少美元资产持有，转而投资贵金属。

强劲的央行黄金需求也支撑价格，近期中国央行黄金储备增加4万盎司，至7419万盎司，连续第十五个月增加黄金储备。

最后，金融系统流动性增加也推动贵金属作为价值储存的需求，继FOMC12月10日宣布每月注入400亿美元流动性后。

黄金和白银价格在1月30日创纪录高点后大幅下跌，当时特朗普宣布提名Keven Warsh为新任美联储主席，导致贵金属多头大量清仓。Warsh被视为偏鹰派的候选人，不太支持大幅降息。近期贵金属价格波动也促使全球交易所提高黄金和白银的保证金要求，导致多头平仓。

投资者对贵金属的需求依然强劲，1月28日黄金ETF多头持仓达到3.5年新高。12月23日白银ETF多头持仓也达到3.5年新高，但随后因清仓压力在2月2日降至2.5个月低点。

_ 截至本文发布时，Rich Asplund未持有本文提及的任何证券的（直接或间接）头寸。本文所有信息和数据仅供参考。本文最初发表于Barchart.com _