AI生产力繁荣:Wolfe对Citrini末日情景提出反驳观点

Investing.com——周一,Citrini Research发出的严厉警告震动了部分市场,该机构描绘了一个假设性的"全球智能危机"情景,即快速采用人工智能将引发大规模裁员、信贷压力,并导致股市在2028年中期出现大幅回调。

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Citrini的情景——明确表示这是一种推演而非预测——设想S&P 500指数将下跌38%,失业率飙升至10%以上,私人信贷市场崩溃,因为AI驱动的生产力冲击超过了经济的调整能力。这一分析引起了那些已经对支付、软件和网络安全等领域颠覆风险感到不安的投资者的共鸣。

一天后,Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth敦促投资者考虑一条更为平衡的路径。Roth承认这一思想实验凸显了一个合理的担忧。

"这一论点引起关注,是因为它突出了一个真实的风险:如果AI采用速度超过经济的调整能力,会发生什么?"她写道。不过,她强调,支撑看跌情景的同样力量可能会产生截然不同的宏观结果。

"今天,我们提供一个替代性故事——不是反驳,而是一个互补情景,探讨快速采用AI如何演变为支持增长的生产力扩张,而非需求冲击,"Roth表示。

在Wolfe的基本叙述中,2025年至2026年间AI采用的早期阶段确实看起来令人不安。白领行业出现招聘冻结,生产力跃升,利润率暂时扩大,给人的印象是收益不成比例地流向资本。科技公司削减招聘目标,咨询集团将初级任务自动化,金融公司更多依赖AI驱动的研究工具。

短暂的恐惧

Roth预测,随着采用在2026年至2027年间扩大,竞争力量开始侵蚀早期的利润率意外收获。最初看似过剩的盈利能力越来越多地体现在更低的价格、更快的服务和新产品供应上。高级AI能力迅速成为企业软件和客户工作流程的标准功能。

在这条路径下,宏观图景远比担心的要温和得多。Wolfe的情景预计失业率仅小幅上升至约4.5%,而通胀到2028年5月将降温至同比约1.8%。生产力激增不是造成需求冲击,而更像是积极的供应冲击。

劳动力市场的调整也比看跌叙述所暗示的更为渐进。科技、金融和商业服务领域出现分批裁员,但建筑、制造和物流领域出现新的招聘。企业发现AI与能够指导和验证输出的经验丰富的员工一起工作效果最佳,而不是完全取代团队。

人口结构和劳动力供应约束发挥了关键的缓冲作用。随着劳动力老龄化和移民收紧,自动化往往填补持续的劳动力缺口,而不是取代过剩的工人。医疗系统部署AI来支持诊断和排程,制造商使用自动化来抵消熟练劳动力短缺,基础设施项目依赖AI支持的项目管理。

重要的是,生产力繁荣最终扩展到实物投资周期。支出扩展到数据中心、电网、半导体和自动化设备,支撑建筑、工程和工业板块的需求。

到2028年,Wolfe的替代路径指向一个新的均衡。随着AI改善供应链和服务效率,通胀压力缓解,而随着价格增长放缓速度快于名义工资,实际工资开始上涨。Roth指出,经济并非没有颠覆或不平等,但担心的负面螺旋未能成为现实。

Roth认为,AI将遵循先前通用技术的路径:起初具有颠覆性,随着时间推移具有反通胀作用,一旦采用普及则支持增长。

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