Brown Capital 在股票下跌42%期间抛售了 $42 百万美元的 Manhattan Associates

发生了什么

根据2026年2月17日的证券交易委员会（SEC）文件，Brown Capital Management在2025年第四季度出售了232,073股Manhattan Associates（MANH 9.51%）。根据该期间的平均收盘价，估算交易价值为4242万美元。季度末，该持仓的报告价值下降了5351万美元，反映了股票出售和股价变动的影响。

其他需要了解的内容

此次出售将持仓比例降低至可报告资产管理规模（AUM）的2.67%，低于季度交易前的3.54%。

• 文件发布后主要持仓：
  • Camtek：1.1433亿美元（AUM的9.4%）
  • Global-e Online：9453万美元（AUM的7.8%）
  • CyberArk Software：6804万美元（AUM的5.6%）
  • Repligen：4489万美元（AUM的3.7%）
  • Xometry：4155万美元（AUM的3.4%）

截至2026年2月20日，Manhattan Associates的股价为144.27美元，较去年同期下跌28.4%，表现逊于标普500指数42个百分点。

公司概况

公司快照

Manhattan Associates：

• 提供供应链管理、库存优化、全渠道运营软件及物流执行解决方案，包括Manhattan SCALE和Manhattan Active。
• 主要通过软件许可、维护、专业服务和硬件转售产生收入，通过直销和合作伙伴关系服务客户。
• 服务行业包括杂货、零售、制造、制药、第三方物流和批发，客户遍布美洲、欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太地区。

Manhattan Associates是一家专注于供应链和全渠道商务管理先进软件解决方案的科技公司。其集成平台支持全球大型企业客户的复杂物流、库存和履约操作。公司的规模和在供应链优化方面的持续创新，巩固了其在软件应用行业的竞争地位。

这笔交易对投资者意味着什么

我认为Brown Capital出售Manhattan Associates的股份并不值得投资者恐慌，原因有几个。首先，在其58个持仓中，Brown只买入了5只股票，卖出了另外53只。这并非特定于Manhattan。其次，该公司在过去几年逐步减少了在Manhattan的持仓，连续九个季度出售股票。自2009年以来持有该股并获得了可观的回报后，Brown似乎只是利用这次极其成功的投资套现，以应对投资者资金流出。最后，Manhattan仍是基金的第14大持仓，占比2.7%，并非无关紧要的持仓。

从股票角度来看，Manhattan今年表现不佳，股价较52周高点下跌了43%。由于市场似乎惩罚任何可能被AI干扰或阻碍的软件股，Manhattan也被卷入了广泛的SaaS股票抛售中。然而，我认为这些担忧被夸大了。公司在Gartner的仓库管理系统魔力象限报告中已领先十余年，并积极在其供应链软件中部署AI代理（以及其他AI应用场景）。随着供应链系统向云端迁移和全渠道的崛起，促使Manhattan提供更复杂、准时的能力，我认为其未来仍然光明。

目前，Manhattan的市盈率仅为21倍自由现金流——自2019年以来的最低估值，过去十年的8%年化销售增长率也显得合理。虽然AI干扰的威胁依然存在，但Manhattan的系统应能从某种程度上的转换成本护城河中受益，因为全面实施由AI拼凑而成的新供应链系统将是一项庞大的工程。AI的干扰绝非不可能，但不会在一夜之间对业务构成威胁，因此我将持反向观点，继续在这个合理估值水平买入Manhattan的股票。